每日經濟要聞

騰訊AI開支飆1.8倍 現金流轉負 騰訊（00700）加碼押注人工智能（AI），上季資本開支超預期錄得528億元（人民幣．下同），按年劇增176%，按季亦多65%，拖累集團自由現金流轉負，跌至負值138億元。倘剔除算力採購的預付款項，自由現金流為正值376億元。 ADR受壓 較港收市低4% 騰訊ADR在美股早段跌4%，截至今晨12時15分，折算報443.1港元，較港收報461.6港元低4%。 外界關注龐大投資何時能轉化為回報，總裁劉熾平稱，對當前AI投資「感到自在（comfortable）」，不單因為看到巨大增長潛力，還有明確的「下行保護」，事實上集團可通過對外算力租賃即時獲取可觀回報，然而騰訊志在打造SOTA（同類最優）模型及領先AI應用，最終建立起具規模、盈利強勁的AI原生業務，帶來充沛現金和回報。 上季經調整多賺9%勝預期 騰訊次季收入按年升11%至2048億元，優於預估的2028億元，經調整盈利增長9%至684億元，略高預測的682億元。截至6月底，集團持有淨現金582億元，相比3月底減887億元。投資組合方面，於上市投資公司權益的公允價值為4872億元，於非上市投資公司權益的賬面價值為3879億元。 談到資本開支，首席戰略官James Mitchell表示，首要用於訓練規模更大、性能更優的模型，其次是支持AI產品WorkBuddy的推理需求，到今年底或明年晶片供應更加充裕時，便能為騰訊雲的算力租賃、MaaS（模型即服務）業務提供更大助力。 劉熾平：藉算力建原生AI 劉熾平補充，如果選擇轉售幾個月前採購的算力，可以即時實現高達30%的利潤，然而AI屬長期戰略，集團的目標是利用這些算力資源建立起具規模的AI原生業務。他強調，模型訓練要求較密集的投資，不代表未來每年的投資額都會加大。針對混元模型，騰訊透露，Hy4計劃近期上線，將進一步提升模型性能和多模態能力。劉熾平相信，隨着模型不斷迭代，騰訊必將打造出SOTA模型，推升智能水平，屆時不同尺寸的模型可幫助用戶解決各異的問題，並提供相應的成本效益。 AI產品方面，WorkBuddy成為中國使用最廣的AI原生辦公智能體，已落地政務、零售、醫療等逾50個行業。此外，微信內AI智能體「小微」最近數周啟動了小範圍灰度測試【詳見另文】。 本土遊戲收入大升17% 至於主營業務，騰訊上季本土遊戲收入按年增...

高盛唱好中資科企巨頭 推升H股 熱錢撤離韓股重投香港 平台股盈利料轉佳 中資科技股和港股6月底開始反彈，高盛認為，帶動人工智能（AI）硬件熱潮的韓股、A股熱錢，6月底開始轉入H股特別是中資科技軟件股，外資目光亦重回港股。該行估計，香港上市的科技巨頭未來一兩個季度盈利將好轉，加上未來AI變現能力提升，軟件股可望帶動H股再上一層樓，而近日韓股和中資純模型股股價大幅波動，令外資看法趨審慎，進一步令港股上市、估值偏低的科企巨頭變得更具吸引力。 潛在「K3 moment」成關注點 高盛首席中國股票策略分析師劉勁津在訪問中說，上月到歐美、拉丁美洲公幹，當時正值全球AI概念股出現調整，投資者普遍關注潛在跌幅範圍，而且對於中國的查詢已不再留在經濟和內房等宏觀走勢，轉而關注是否有下一個「DeepSeek moment」，並留意潛在出現的「K3 moment」、「光刻機moment」、「韜定律moment」等，可見外資已不再擔心內地經濟，對話由AI投資概念主導。 KOSPI指數在6月22日見頂，剛好為恒指的底部，劉勁津表示，這反映資金已經輪換。資金轉投港股約一個月後，他與外資機構客戶溝通後得悉，由於韓股相當波動，該類大型投資者已經開始存有戒心，他們亦意識到AI投資概念不限於硬件，中資軟件股估值已跌至長期平均的底部，因此重新獲外資關注。 他稱，觀乎中美推出的模型，應用場景和服務對象相當接近，所以單純提供模型服務的股份，股價調整風險較高，而最近幾個月股價大幅波動，亦令外資態度更加審慎。 單以6月底資金流向開始轉變至今計算，純模型股智譜（02513）和稀宇科技（MiniMax）（00100）股價均累跌逾三成，自高位調整幅度更超過七成。相比之下，阿里（09988）和百度（09888）股價相對平穩，阿里期內更反彈18%。 劉勁津預期，港股上市的科技巨頭，未來一兩個季度盈利會好轉，個別平台股盈利早前亦有觸底跡象，市場對中資股估值預測早在約兩個月前見底。長遠看，中資公司的AI變現能力將愈來愈高，而且表現會較美國同業好，為H股科技巨企帶來投資機遇。高盛6月初曾預料港股將跑輸A股，劉勁津現時估計港股未來一兩個季度會受惠軟件股帶動回升，收窄與A股表現的差距。 劉勁津：華AI變現前景勝美國 美國科技股一直為全球投資者首選，但劉勁津提到，當地巨企仍需要大規模投資AI，高盛估計2030年底前...

騰訊資本開支 瑞銀料倍增至1700億 騰訊（00700）數月前已明言今年有意加大資本開支，市場逐步反映AI投資對其盈利造成的壓力。 周三放榜 次季預期多賺8% 集團將於本周三（12日）公布次季業績，儘管收入有望按年升一成至2028億元（人民幣．下同），經調整盈利料僅增長8%至682億元。瑞銀預期，下半年國產晶片供應情況改善可支撐採購需求，騰訊今年資本開支或高達1700億元，較去年翻倍。 據彭博綜合券商預測，當前市場共識騰訊上季資本開支為321億元，與首季度相若，全年資本開支則按年上升七成至1351億元。 野村在業績前瞻報告形容「騰訊AI業務展現潛力，但目前宣告勝利仍為時尚早」，該行預期集團上季經調整盈利僅增長6%，低於市場預測，礙於利潤率下降，更削減今年和明年的盈利預測。 科企在人工智能（AI）領域競相角逐，瑞銀提到，7月初發布的Hy3正式版取得不錯反響，桌面級AI Agent（AI代理）辦公工具WorkBuddy訪問量持續上升，加上微信Agent自6月初已經開始測試，騰訊在模型和AI產品方面取得積極進展。 花旗亦同意，進入下半年，投資者仍會聚焦微信Agent測試、Hy3與小程序的整合、下一代混元模型的推出以及資本開支。同時，該行相信騰訊會持續審視其投資組合，在AI戰略投資與協同效應有限的成熟行業資產之間再平衡，擇機回購、AI投資、AI賦能核心業務增長將是公司優先事項。 主營業務方面，第二季是遊戲行業淡季，惟瑞銀預期騰訊的本土遊戲收入按年增速有望從首季的6%加快至10%，主要得益於長青遊戲表現堅韌，加上新上線的《洛克王國：世界》帶來增量貢獻，然而國際遊戲收入增長可能從上一季的13%放緩至8%。 下半年雲業務增長有望加快 瑞銀指出，今年下半年欠缺重磅新作推出，基數效應或令騰訊遊戲業務增長承壓。不過，AI推動更高頻的內容研發與版本更新，疊加iOS渠道分成費率下調，有助提升利潤率。 廣告收入增長同樣有所放緩，野村預測，上季按年升幅為18%，低於前季的20%。至於金融科技及企業服務，去季收入估計按年升9%，雖然金融科技受消費疲弱拖累，但企業服務得益於騰訊雲帶動，收入可望增長22%。 瑞銀認為，隨着晶片供應趨向明朗，下半年騰訊雲增長有望再加快。 撰文︰陳健婷 10 Aug 2026 信報

美股4大關鍵 聚焦議息及蘋果Meta業績 本周外圍聚焦四件事（1）中東局勢、（2）聯儲局議息結果、（3）美國第二季GDP初值及6月個人消費支出價格（PCE）指數、（4）大型科技股業績。 中東局勢升溫，上周油價更一度觸及100美元，若局勢持續未有緩和，預示3個月後會再推升通脹。據利率期貨顯示，市場估計今年美國至少加息一次的機率是超過9成。 本周三大央行將議息，分別是儲局、英倫銀行及日央行，市場預期全部今次會按兵不動。儲局作為全球的風向標，加上市場對加息預期一直反覆，全球焦點將落在儲局主席沃什議息後的新聞發布會，以尋找未來利率走勢的綫索。但沃什此前是拒絕提供前瞻性指引。 數據方面，市場預期美國第二季GDP增長維持2.1%，反映經濟甚有韌性。至於儲局視為6月PCE指數，市場料整體通脹按年升幅回落0.4個百分點至3.7%，按月跌0.1%，核心通脹料按年升幅回落0.1個百分點至3.3%，按月升0.2%。 美次季GDP 料續增長2.1% 美股繼續有大型科企業績出爐，包括周三收市後的微軟（美：MSFT）、Meta（美：META），以及周四收市後的蘋果（美：AAPL）及亞馬遜（美：AMZN）。 值得留意是，上周谷歌母公司Alphabet（美：GOOG）上調資本開支及現金流轉負引發市場對AI回報的憂慮，為超大規模雲端服務商定下負面基調。另外，SK海力士（美：SKHY）及ARM（美：ARM）也於本周放榜。 美股上周繼續回吐，道指全周跌199點，納指跌2.1%，標指跌45點。 瑞士嘉盛銀行（香港分行）財資顧問部董事總經理甄俊傑表示，AI一直是市場的主軸，但同時美股焦點正逐步轉向11月的中期選舉。市場正預期共和黨恐難以維持參眾兩院的控制權，國會恐面臨分化局面，不利美國總統特朗普未來兩年的施政，故這或影響美國總統特朗普對伊朗政策的看法。 他又指，市況將會偏淡，參考過去數據，中期選舉前的三個月，美股的回報中位數為零，故許多基金經理通常會採取較為防守的部署，保留或增加手上的現金，待選舉結果出爐後才入市。 責任編輯：梁智豪 27 July 2026 經濟日報

輝達海力士大刁 AI財技循環融資 美股上周五開市前，傳出南韓兩大記憶體巨頭與美國大型科技企業簽署長期合約消息，其後三星電子、SK海力士宣布與輝達（Nvidia）、博通（Broadcom）等巨頭，達成總規模9500億美元的長期合作。這個數字非常驚人，南韓去年GDP大約是1.87萬億美元，以上合作相當於全年生產總值的一半。 SK海力士ADR上周五早段仍算企穩，其後隨其他AI概念股下跌，低收8.8%。每當晶片及AI概念股顯露疲態，總會有這些以千億計大刁的消息，但錢從何來呢？晶片股開始對這些大額投資反應冷淡，正正反映一個事實，雲服務商燒錢變得吃力，子彈有限。 「好消息」晶片股跌 懷疑論當道 以上大訂單消息並未令晶片股受捧，相反大幅扭轉了上周四的反彈，費城半導體指數跌4%，英特爾（Intel）業績強勁，股價仍挫7.9%。記憶體股全面大跌，美光（Micron）下滑7%，閃迪（SanDisk）跌幅10%。其他AI概念股大幅插水，Nebius與Lumentum分別跌15%及跌8%。當投資者開始懷疑AI前景，股價更容易暴升暴跌。 據報，SK海力士將向輝達等美國公司提供約7500億美元的長期記憶體產品，三星電子則向博通供應約2000億美元晶片。作為輝達目前最大的HBM供應商，SK海力士與美方簽訂長期供貨協議，除了確保先進記憶體穩定供應外，雙方也共同開發新一代HBM產品，鎖定AI訓練、AI代理及實體AI等新興應用。這意味SK海力士與輝達將綁定長期合作關係。 輝達肯落大單當然不會單純「買嘢咁簡單」。除了龐大的供貨協議，輝達與SK集團同時宣布超過5000億美元的AI基建投資計劃，涵蓋大型資料中心與新一代高頻寬記憶體（HBM）技術開發。 SK Telecom將在南韓打造總容量達2GW（吉瓦）的AI數據中心，首座設施將採用輝達最新Vera Rubin平台，以及SK海力士HBM4記憶體，預計於2027年投入營運。這項計劃也是SK Telecom打造大型AI雲端基礎設施的重要一環，未來資金來源預計包括全球科技企業、海外資本及其他策略合作夥伴。 SK Telecom重組前直接持有SK海力士，重組後成為SK集團旗下姊妹公司，但仍有不少關連，包括持有SK海力士美國子公司少量股權。由SK Telecom打造大型AI數據中心，其實相當於同一集團下，把記憶體廠賣晶片的正現金流，變成雲服務商的巨大負...

重罰攜程殺一儆百 「價格戰」須轉向「價值戰」 內地持續整治內捲式競爭，攜程集團被重罰甚具指標性意義，通俗的講法是「殺一儆百」。攜程被罰後馬上發公告表示，誠懇接受，堅決服從，並將嚴格對照監管要求，落實各項整改工作，如此「錯就要認、打就企定」的態度亦起到示範作用。攜程若徹底摒棄其惡性價格競爭，其他行業知所警惕，中國經濟有望更加健康發展，避免重蹈飲鴆止渴的覆轍。 根據中國《反壟斷法》第二十四條，市佔率達到二分之一即「具有市場支配地位」。攜程集團是中國最大的線上旅行社，旗下擁有攜程網、去哪兒網、Skyscanner、Trip.com四個主要品牌，以及驢評網、鴻鵠逸遊、永安、易遊等多個支線品牌，佔內地線上旅遊市場份額一半以上。攜程集團半年前被立案調查，國家市場監督管理總局裁決，依據《中華人民共和國反壟斷法》相關規定，對攜程集團有限公司濫用市場支配地位實施壟斷行為作出行政處罰，沒收及罰款近五十二億元（人民幣．下同）。 在立案調查之前，攜程集團早已招惹不少用戶積怨，商家叫苦連天。最大的問題是與之合作的旅館很多時候無利可圖，甚至被迫蝕本。去年十二月，雲南和安徽徽州的民宿協會先後對攜程等在線旅遊平台宣戰，指控其霸王條款強迫商家與平台獨家綁定（「二選一」），利用技術手段干預商家定價和不合理限制交易價格，而且平台單方面隨意漲佣，部分民宿算上隱性推廣費，成本佔比接近四成，處於「不合作無客源，合作即虧損」的兩難境地。簡言之，攜程集團憑藉壟斷地位，將自己的利潤建築於合作商家的虧損之上。 市監總局認定，攜程實施了兩種壟斷行為，一是要求部分酒店開展獨家合作，構成反壟斷法禁止的限定交易行為；二是強制部分酒店給予「全網最低價」，構成反壟斷法禁止的附加不合理交易條件行為。 市監總局近年積極出手反壟斷，整治各大平台違規銷售行為，阿里巴巴及美團分別被罰佔涉事年份的境內銷售額百分之四及百分之三。觀乎這次攜程被罰，必須交出二〇二五年中國境內銷售額近四百七十億元的百分之七點五作罰款，即逾三十五億元，創出內地反壟斷最高罰款比例，反映市監總局非要「治亂世、用重典」不可。 正如《人民日報》發表評論文章〈查處攜程壟斷案釋放反壟斷反內捲強烈信號〉所言，反壟斷不僅是保護公平競爭秩序的重器，也是深入整治內捲式競爭的利器。「平台賺錢、商家薄利、勞動者負重」的惡性循環在網絡外賣、網絡貨運等領域具有一定普遍性，導致行業整體...

業權查冊「分層」 舊文件限指明人士查閱 不涵公眾傳媒 擬明年上半年生效 【明報專訊】土地業權註冊制修例去年通過後，政府提出透過附屬法例進一步收緊業權註冊及土地紀錄查冊。附例方向昨日出爐，查冊者必須符合「指明目的」，包括物業轉讓、審計、保障公衆利益等。此外，以往所有人均可查閱有關業權的舊有文件，日後只限物業擁有人及專業人士等「指明人士」查閱，不包括公衆及傳媒。有前議員敦促當局詳細交代「拿走市民知情權」的理據。 根據政府昨日提交立法會的文件，當局目標在10月以「先訂立後審議」向立法會提交立法建議，令修訂後的《業權條例》及附例建議明年上半年生效。政府擬透過附例對查冊者加入9種「指明目的」限制，包括轉讓物業、審計估價、「就物業市場做市場調查或報道」、建築物管理、執法、學術研究或保障公眾利益等，而文件無提及申請查冊程序或「公眾利益」定義。發展局說為了更保障私隱，上述「指明目的」安排將適用於《土地註冊條例》下的查冊。 當局亦擬將土地紀錄文件分為3層（見表）。第一層文件是業權註冊紀錄的現有及過去版本，載有新舊擁有人姓名等資料，第二層為現有版本業權註冊紀錄內記項的申請表格及支持文書，上述文件均允許公眾查閱。第三層文件包括對物業不再具效力、從業權註冊紀錄移除的舊記項，只限「指明人士」查閱，涵蓋現時及過去物業擁有人、律師、銀行、建築專業人士等。 局方在文件稱業權註冊紀錄所載資料「足以支持一般用途」，例如物業交易、物業市場調查、物業的新聞報道，而過去的紀錄包含敏感個人資料，例如過去擁有人的身分證號碼等，認為只有履行專業職責者有需要查閱過去紀錄，例如測量師查閱過去建築圖則、銀行審計時查閱已解除按揭的文件。 江玉歡：削知情權 定義不清 政府近年收緊不同查冊規定，外界關注對資訊自由及傳媒報道的影響。去年擔任修訂《業權條例》的法案委員會副主席、立法會前議員江玉歡稱，記者與政府對「公眾利益」的理解未必一樣，而且申請過程往往需時回答當局提問，可能影響新聞時效性，當局應詳細解釋減少公眾知情權的原因。 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e6%b8%af%e8%81%9e/article/20260713/s00002/1783878582417

【明報專訊】特首李家超昨日公布，香港黃金中央清算及結算系統（下稱港金結算）昨日開始試營運，將提供包括黃金儲存和場外交易市場的交易結算等一系列服務。首批黃金儲存和首筆交易結算已經完成，交易涉及多家銀行及其客戶，包括礦業公司、精煉商、珠寶商和其他投資者。結算的港金代碼將以「HAU」推出，包括匯豐、渣打、中銀香港、工銀亞洲、建銀亞洲、交銀香港及中信銀行（國際），都有參與首筆交易。 港府表示，HAU接納的黃金標準為400金衡盎司的金條，為現時國際接納的大額交割標準，並獲接納為各國中央銀行庫存黃金。至於港金結算對口的系統結算機構為中銀香港，並經中銀香港旗下庫存。在實物庫存時，則以未分配形式持有及結算。在結算時，可以人民幣、港元、美元、歐元進行。由於港金結算已成為上海黃金交易所（下稱上金所）國際會員，市場參與者可經這個渠道將實金存入上金所國際板指定倉庫，實現「實物聯通」。同時市場參與者可分別參與上金所場內市場和香港場外市場，促進實物金在港金結算系統與上金所系統之間流轉（見表1）。 促進實物金在港滬系統流轉 港金結算的董事會成員來自政府、上金所、監管機構，和11家加入做臨時直接參與者的銀行包括匯豐、渣打及中銀香港等，公司現任主席為財經事務及庫務局長許正宇。昨日經港金結算平台參與交易者包括7家銀行、9家證券行、4家礦業公司、5家精煉商、4家珠寶商及1家科技公司（見表2）。當中建行亞洲已達成16筆交易及結算，匯豐銀行的母公司匯豐控股行政總裁艾橋智表示已於昨日完成超過6宗交易，至於工行亞洲則協助13家企業完成即期及掉期交易和清結算。 積金基金投資黃金ETF上限維持一成 此外積金局表示，考慮到自從黃金ETF納入強積金制度以來，營運順暢，所以決定優化黃金ETF的核准方式。屬於實體黃金ETF，就可成為強積金基金的准許投資項目，毋須作個別核准。強積金基金投資於黃金ETF，不可超過該基金淨資產值10%的上限將維持。 財政司長陳茂波形容，昨日港金結算系統開展試營運，是發展香港黃金交易基礎設施的重要一步。財經事務及庫務局長許正宇說，他們的願景是建立一個可擴展的統一平台，通過清算、互聯互通、價格發現、風險管理、倉儲和保險等可靠服務吸引全球參與者。匯控行政總裁艾橋智稱，集團旗下恒生銀行在推出黃金ETF短短8日，便獲約10億元交易額，加上香港正擴充儲存設施及基建，長遠金庫儲存增至過千噸，他相信有...

中央11措施金融挺港 債券南向通擴至8000億 人行潘功勝：堅定維護香港金融穩定與金融安全 全球宏觀環境正深刻變化，市場對多元資產配置及人民幣資產需求殷切，中央昨日宣布從四大方面、11項措施深化內地與香港的金融合作，當中包括支持金管局擴展人民幣業務資金安排規模，由目前的2,000億元（人民幣，下同）增至5,000億元，另將債券通南向通的年度投資淨額度由5,000億元加大至8,000億元。中國人民銀行行長潘功勝昨親臨香港宣布兩地資本市場互聯互通「擴容」好消息，他表示人行支持香港發展多元化的金融市場，鞏固香港離岸人民幣業務樞紐地位，並堅定維護香港金融穩定與金融安全。 ●香港文匯報記者 周紹基 潘功勝昨在港出席香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇，他表示，資本市場是香港國際金融中心的核心與基石。近年來，大批優質內地企 業在香港上市，分享中國經濟發展紅利。人行將繼續支持更多優質企業到香港上市和發債，持續優化、拓展內地與香港在股票、債券、理財、利率互換等領域的互聯互通，深化粵港澳大灣區的金融合作。 四大方面挺港國際金融中心 下一步，潘功勝稱人行將配合特區政府和金融管理部門，聚焦四個重點方向，繼續建設好、鞏固好、發展好香港國際金融中心。包括：（一）深化金融市場互聯互通，支持香港資本市場的繁榮與發展；（二）支援香港發展多元化的金融市場；（三）鞏固香港離岸人民幣業務樞紐地位；（四）堅定維護香港金融穩定與金融安全。 具體而言，該四個重點方向有11項措施，其中6項是支持香港固定收益及貨幣市場建設，以及深化兩地金融市場互通；另5項支持香港離岸人民幣市場的建設（見表）。債券南向通的規模與範圍擴大，最為市場關注。債券南向通年度投資淨額度由5,000億加大至8,000億元，並納入回購支持範圍，產品範圍拓展至港元債券及人民幣債券相關產品，同時輻射至澳門債市。潘功勝稱，這不僅會帶動香港債市的提升，也可強化香港作為國際資產管理與財富管理中心的地位，使香港從傳統股市，向着黃金、大宗商品、衍生品等綜合性金融市場體系邁進。 與此同時，人行將支持金管局擴展人民幣業務資金安排規模，由目前的2,000億元增至5,000億元，延長使用期限至不超過3年。潘功勝相信，此措施可充實香港人民幣市場的流動性安排。同時，當局正積極解決企業使用人民幣的「最後一公里」痛點，努力優化應用場景，目標是讓企業使用人民幣能像使...

整體住宅市場與按揭動向 17 June 2026 • 私宅售價指數已連升11個月，4月樓價創兩年半新高；美聯樓價指數今年累升約9%，較去年低位反彈約16%   • 5月私人住宅平均實用呎租39.55元，按月升約0.7%，連升5個月，累升約2.1%   • 全港一手6月上半月錄549宗成交，為14個月新低；當中5000萬元以上成交54宗，按月增近六成   • 5月現樓按揭登記7,934宗，按月升37%；樓花按揭473宗，按月升19%，均創近期高位   北部都會區及新界規劃與供應 • 土拓署申請放寬古洞北及粉嶺北21幅私宅地高度限制至約85–155米，可建約2.24萬伙，地積比維持不變   • 古洞北部分地皮擬增設公共車輛總站、商舖及食肆等配套   • 屯門藍地項目修訂為單幢17層住宅，單位由336伙減至276伙，樓面約9.9萬呎   • 屯門海珠路項目高度由117.6米調低至109.2米，維持約700伙、樓面約28.21萬呎   都市更新及商業/酒店發展 • 恒地尖沙嘴香檳大廈B座申請重建35層酒店及商業項目，擬樓面逾18萬呎、159間客房，早前被否決後已向城規會覆核   • 新蒲崗六合工業大廈3樓D室，建築約9,481呎，以1,950萬元成交，呎價約2,057元   • 大埔太平工業中心1座中層全層約41,570呎放售，意向價約8,314萬元，呎價約2,000元   一手新盤部署與銷售 • 新地元朗錦田芊御提供566伙，約七成為2房，預計2027年5月入伙，最快本月上樓書   • 恒地紅磡映匯提供263伙，涵蓋1至3房，關鍵日期為今年9月底，端午後有機會開價   • 古洞鄉梓路兩個新盤分別提供781伙及682伙，已獲預售同意書或將命名，部分預計今年9月落成   • 啟德天瀧累售約307伙，套現約127.9億元；日出康城海茵灣I累售約700伙，套現逾70億元   豪宅一手及大額成交 • 中半山21 BORRETT ROAD第2期「應天」3日售出3伙，套現近6.8億元，其中一頂...

香港整體市場 16 May 2026 • 今年首4個月新批按保貸款4,563宗，按年跌16.2%；涉及金額243.97億元，按年跌11.2%。4月新批按保1,104宗，按月跌16.7%；新取用526宗，按月跌8.8%。 • 全港私人住宅平均實用呎租4月報39.28元，按月升0.36%，連升4個月並續創新高；首4個月累升1.42%。 • 5月截至目前一手成交約1,250宗，今年累積約9,900宗。多個新盤續錄成交，發展商以招標及價單同步推售。 東涌住宅地及賣地市場 • 東涌第106A區臨海住宅地截標，收6份標書，入標財團包括新地、中國海外、嘉華、建灝，以及信置夥嘉里；地皮約15.23萬方呎，可建樓面約53.3萬方呎，料供應約990伙。 • 市場估值約8億至20.3億元，樓面地價估約1,500至3,800元；項目須於2032年3月底前竣工。 一手住宅及豪宅新盤 • 海盈山4B期首輪招標售出22伙，套現逾11億元，成交價3,799.6萬至7,367.4萬元；同日加推22伙。 • 黃竹坑Blue Coast、啟德海灣、紅磡首岸3期、壹沐2期等新盤均錄成交或加推，涉及3房、4房及特色單位。 • 九龍塘新盤「滶蘊」預計最快下周上載樓書，項目約100伙低密度住宅，主打特色豪宅及3、4房戶。 豪宅及二手成交 • 西半山天匯高層A室連車位以1.338億元成交，實呎56,912元。 • 山頂MOUNT NICHOLSON第二期兩伙分別以4.6億元及4.4億元成交，合共9億元。 • 荃灣西柏傲灣、大潭紅山半島等亦錄成交，均有帳面獲利。 工商舖及另類物業 • 資深投資者葉兆球沽售旺角百寶利商業中心兩個地舖，套現6,960萬元；中環域多利皇后街11號全幢亦錄成交，作價約4,500萬至5,000萬元。 • 今年零售舖位租賃持續回升，核心區街舖租金料升約5%，非核心區舖位料跌約5%。 • 多個銀主盤、居屋及另類物業安排月內拍賣，包括元朗歷史村屋、康怡花園複式單位及多個低價推拍項目。 • 私宅平均呎租連升4個月創新高，反映租務需求穩健，自住與收租均具吸引力。   • 一手新盤成交持續，發展商同步推售，選擇多元，對追求新樓及優質戶型買家具入市窗口。   • 豪宅及二手市場屢錄高價成交，部分屋苑更見帳面獲利，顯示優質單位仍受承接。   • 東涌...

香港整體物業市場 12 Feb 2026 • 2026年1月私人住宅平均呎租38.82元，創歷史新高，按月升0.23%。 • 逾500萬至1,000萬元二手住宅註冊量1,506宗，按年升51.7%，港島升82.4%、九龍升46.6%、新界升44.1%。 新盤及一手市場 • 中環雅盈峰4房單位1608呎售9710萬，呎價6.03萬，創項目新高；西半山豪宅5577呎單位售4.22億，呎價7.58萬，創新高。 • 何文田瑜一天海968呎3房售2933萬，呎價3.03萬；啟德澐璟1870呎4房售8308萬，呎價4.44萬。 • 本月一手成交約1045宗，雅盈峰加推1房及2房單位，周六招標。 二手及拍賣市場 • 農曆新年前拍賣售7項物業，包括灣仔舖44萬、旺角舖49萬、屯門兆軒380萬、鰂魚涌英皇大樓551萬。 • 中半山雅賓利1948呎售1億，呎價5.13萬；居屋青衣海悅花園590呎售510萬，呎價8644元。 土地拍賣 • 筲箕灣東大街住宅地明日截標，總樓面14.81萬呎，估值9.78億至11.85億，呎價6600至8000元。 豪宅市場 • 西半山天御頂層Penthouse 12582呎，吸引發展商高層參觀；石澳道19號大屋意向價20億，呎價11.7萬。 商業及工業物業 • 中環盤谷銀行大廈1061呎全層售1300萬，呎價12253元；佐敦廣東道舖900呎售900萬，呎價1萬。 • 中環Central Crossing結構平頂，今年中落成，28層辦公樓標準層1.06萬呎。 出租市場 • 九龍站凱旋門1955呎4房出租，呎租86元，回報2.7厘。 • 二手住宅市場熾熱，500萬至1,000萬元價位成交量按年升51.7%，港島升幅更達82.4%，顯示中產物業具強勁需求，現為入市良機 • 新盤供應充足且定價清晰，何文田、啟德等熱區新盤呎價3至4萬元，相較豪宅市場6至11萬元呎價更具性價比，投資潛力大 • 私人住宅平均呎租創歷史新高至38.82元，租金回報吸引，現時放售可吸引自住及投資客戶，市場流動性強 • 中高端物業成交活躍，中環、西半山等地標豪宅屢創新高，反映高淨值客群購買力充足，大戶業主現為最佳放售時窗

貴金屬市場回勇增強投資者風險偏好，但重磅科技股回吐，美股周二受壓，道指低開49點後，曾掉頭升最多245點，見49653點創即市新高，其後一度轉挫574點，低見48832點；標指最多倒跌1.64%，以科技股為主的納指曾轉跌2.39%。 美元回軟，帶動現貨金價一度大幅反彈7.16%，至每盎斯4993.99美元，現貨銀價更飆12.56%，至每盎斯89.1595美元。 重磅股中，輝達（Nvidia）股價曾挫5.1%，低見176.23美元，收市報180.34美元，仍跌2.8%；微軟挫2.9%；PayPal業績欠佳及宣布撤換舵手，股價插水20.2%。Palantir業績理想並唱好前景，股價曾抽高11.7%，收市仍漲6.9% 沃爾瑪升2.9%，市值首次突破一萬億美元的里程碑；百事公司（Pepsi）計劃把主要品牌產品減價最多15%，以提振銷量，股價升4.9%。 迪士尼股價跌0.2%，該公司宣布負責主題公園及郵輪業務的體驗部門主管戴明哲（Josh D'Amaro）將於3月18日起接替艾格（Bob Iger）出任行政總裁，艾格將繼續擔任董事及高級顧問，直到12月31日退休。 美市收市，道指反覆回吐166點，標指跌0.84%，納指挫1.43%。歐股普遍受壓，英、法及德股分別回落0.26%、0.02%及0.09%。 華府局部停擺 延發就業數據 美國總統特朗普出乎意料宣布與印度達成貿易協議，印度藍籌股Nifty 50指數一度炒高4.99%，收市升幅縮窄至2.55%。 美國10年期債息一度轉跌1.4個基點，至4.263厘，2年期債息曾揚2個基點，至3.59厘，其後反覆持平。聯儲局理事米蘭（Stephen Miran）於霍士財經節目中表示，由於美國經濟中並不存在強勁的物價壓力，意味仍處於具限制性的利率今年需下調，全年減幅應略多於1厘。 亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克（Raphael Bostic）周一出席活動時則預期聯儲局今年內不會有任何減息行動，他指美國經濟動力甚強，利率需維持於具溫和限制性水平。 美國勞工統計局（BLS）稱，由於政府局部停擺，周五出爐的1月份就業報告將押後公布，原定周二公布的職位空缺數字亦要延後發放。 美滙指數一度回吐0.34%至97.3，日圓挫0.31%至156.09兌每美元，歐羅則升0.34%至1.1831美元，澳洲央行宣布加息0.25厘並調...

香港IPO市場在2025年大部分時炒得火熱，摩根士丹利認為，今年市旺情況不遜去年，而且供需兩旺。新股供應方面，跟去年相比，今年有更多優質的大型IPO，很多都是行業龍頭公司，近日亦見到美國投資者對參與中資股市場的興趣逐步增加，可望令港股市場流動性進一步提升。 張曉羽：機械人生科受捧 大摩亞太區股本資本市場部主管張曉羽透露，早年美國投資者大量沽出中資股，至今尚未回來，其中一個原因是美股亦處於歷史高位，但愈來愈多投資者對中資股表達濃厚興趣，一方面，美國對外投資監管嚴格，美資機構投資中國部分行業面對一定限制及報備要求，以往美資投資者會因此而不願意買中國股票。 大摩近日到美國與投資者會面，「在一些高品質的項目上，美國投資者感覺上更願意花時間走內部程式，希望參與更多的項目。」 外界不時比較中美兩地的科技企業，張曉羽指出，中國的機械人和生物製藥企業研發實力、生產成本控制均具優勢，高效的研發效率是潛在吸引美資重來香港巿場的原因。 不乏中東歐資 北水添動力 她續稱，美國專門投資醫護和科技的基金，現時對投資中國表現得更積極，如果能加入美國投資者帶來的資金，港股流動性會變得更高。 除了美資以外，張曉羽提到，「歐洲大基金已先後參與香港幾隻最大型的IPO，中東資金盤子大而較為揀擇，最近也有投資新上市的中資IPO。」至於亞洲和新興市場的基金，現時亦願花更多時間管理其港股倉位，可見更多海外資金陸續進場。 同時，北水繼續為港股提供動力，張曉羽說，在港雙重上市的公司，過往在美市交投較活躍，以50億美元以上市值公司計，在港上市實體的交投量於2024年僅佔28%，2025年已升至四成，可見投資者更習慣在香港交易，其中一個原因是更多公司轉為在港第一上市，成功納入「港股通」，吸引到內地資金。 關注創新及出海概念 在接觸不同投資者後，張曉羽發現，歐美大型基金較着重兩大主題，一是具創新能力的企業，二是有成功出海概念的公司；對於未來的投資機會，她提到，2025年IPO市場相當旺，而今年初以來已見到很多項目出現，按現時排隊上市項目（pipeline）來看，今年IPO會更為活躍，繼續有大型A+H股份上市外，亦會有更多新上市項目（real IPO），「不一定是香港人不熟悉的名字，但未在港股市場出現過」，投資者可望有更多選擇。 隨着本港IPO的供應增加，張曉羽指出，投資者亦會更精挑細選（selec...

野村看好港今年GDP升3.3% 花旗1個月兩上調 【明報專訊】政府上周公布本港GDP預先估計數字，2025年按年增長3.5%，第四季按年增速加快至3.8%，好過市場預期，有大行上調今年香港經濟增長預測，其中野村將預測上調0.6個百分點至3.3%，為最看好的大行之一。花旗更是一個月內第二次上調今年香港GDP預測，認為上季消費及投資大幅上升強化其對香港主要經濟部分復蘇更趨穩固的看法。 花旗：復蘇擴至零售 股樓看升 花旗上調今年香港GDP增速0.2個百分點至3.2%，是1月調升0.5個百分點後再次上調。花旗指出，自年初以來更為看好本港復蘇，從金融、地產行業擴大至零售，加上預期今年住宅樓價上升8%、恒指年底可升至3萬點的正面展望，支持調高經濟增長預測。惟該行指出，本港經濟仍有多個弱項需要政策支持，包括中小企仍然難以適應新貿易及消費模式，並缺乏足夠人工智能升級；超市、地區商場等大眾零售行業面臨實體客流量縮減、內地平台競爭加劇挑戰，另外本港商業地產相關不良貸款仍有風險，或需更多政策支持。 野村指出，私人消費開支受惠港股穩健表現，在前兩季強勁增長後於第四季繼續加快。展望未來，野村預期股市持續強勢，支持家庭財富和消費者信心，看好私人消費可望持續復蘇。該行計算第四季私人消費開支貢獻GDP增長1.7個百分點，另外固定資本形成總額在港元拆息回升下，仍然錄得10.9%的強勁增長，情况令人鼓舞。 不過，淨出口在第四季由增長動力轉為拖累因素，雖然貨品出口總額按年增長加速至15.5%，惟貨品進口增速更強至18.4%，貨品及服務淨出口對GDP增速影響，由第三季貢獻1.6個百分點，至第四季轉為拖累3.9個百分點。 渣打：易受地緣政治利率影響 渣打則維持GDP增長預測在2.5%，對本港今年經濟展望審慎樂觀，金融業將繼續作為本港經濟主要增長動力。 渣打認為，雖然香港居民北上消費料將續增，不過去年經陸路離港前往內地人次的按年升幅，已自2024年的50%放緩至14%，或緩解影響本港消費憂慮。 不過渣打指出，香港作為小型開放經濟體，易受地緣政治風險、貿易政策不確定、聯儲局利率走勢等全球不確定因素和市場波動影響；又預期今年貨物出口增長將更趨溫和。 金管局總裁余偉文在昨日立法會會議上表示，本港經濟可望繼續穩步增長，惟外圍環境仍不明朗，例如美國今年減息速度、地緣政治發展等，當局會繼續密切監察市場變化，...

余偉文：爭取3月底前發穩定幣牌照 【明報專訊】金管局去年8月接受穩定幣發行人牌照申請，金管局總裁余偉文昨日出席立法會會議時表示，差不多完成36個申請的初步審核和研究，已向部分申請人要求提供額外資料，包括應用場景、風險管理、反洗錢、儲備投資資產等發牌考慮因素。當局爭取可在3月底前發牌，但需要視乎申請人回覆速度和資料是否齊全。他重申首輪只會發出數個牌照，以安穩為目標。 重申首輪只發數個牌照 內地去年底明確將穩定幣定義為虛擬貨幣，並將虛擬貨幣相關業務定為非法金融活動範疇。對是否有申請人因此退出，余偉文表示，不評論個別申請人情况，監管框架和發牌制度已要求營運者任何跨境活動，須遵守當地監管規定，不論是內地或其他地區。 符合美國穩定幣法案要求的美元穩定幣近日已經推出，對於會否考慮符合外地監管要求的穩定幣可在港使用，余偉文指往後在國際上或會討論互認安排，但現時本港要求穩定幣若要在港應用，特別是面向零售投資者，需要有香港牌照、在港設立辦公室和擁有資產儲備。 匯豐理財App曾無法登入 不涉網攻 作為新冠疫情企業紓困措施的「百分百擔保特惠貸款」，累計壞帳率在疫情後持續上升，副總裁李達志表示，近期壞帳上升有減慢迹象，至第四季末壞帳率為18.67%，按季上升約0.5百分點，相對早前曾在1個月內增加逾3個百分點有所放緩，希望趨勢可以持續。 百分百擔保貸款壞帳率升勢放緩 銀行整體信貸質素方面，副總裁阮國恒稱，初步數字顯示，去年底特定分類貸款比率與第三季末的1.98%相差不遠，他指香港、內地商業地產貸款仍有壓力，信貸質素依然有較大挑戰，不過銀行撥備覆蓋率高，強調相關風險依然可控。 原文網址：https://finance.mingpao.com/fin/daily/20260203/1770051201383 3 Feb 2026 原文網址：https://finance.mingpao.com/fin/daily/20260203/1770051201383

港銀行P息按兵不動 或增按揭優惠 美國聯儲局維持利率不變，本港3家發鈔銀行亦維持港元最優惠利率（Prime，P）不變。按揭業界預計，實際按揭息仍將處於「封頂息」3.25厘水平一段時間，但銀行按揭取態積極或增加優惠。 中原按揭：3.25厘將橫行一段時間 昨日滙豐 （00005） 、中銀香港 （02388） 及渣打 （02888） 3間發鈔銀行先後宣布維持最優惠利率不變；前兩者分別為5厘，而渣打則為5.25厘。 中原按揭董事總經理王美鳳表示，雖然拆息回落步伐料溫和，本港以H按（拆息按揭，HIBOR）為主流的實際按息仍會處於封頂息水平3.25厘一段時間，但年內拆息將有所回落，有利銀行紓緩資金成本，在今年樓市向好，銀行按揭取態積極時期，拆息回落有利推動銀行增加按揭優惠。 經絡按揭轉介首席副總裁曹德明表示，雖然港美息口沒有回落，但目前新造按揭息率仍處於合理及可負擔的水平，加上樓價及交投均已回穩，市民置業信心亦有所提升，預計今年樓市將繼續「價量齊升」。 經絡按揭料 今年樓市價量續升 星之谷按揭轉介行政總裁莊錦輝則提及，今年1月以來，香港1個月拆息基本維持於3厘以下，資金環境相對寬鬆，促使銀行提供更多元化之按揭產品。例如多家大型銀行已將一般私人住宅物業按揭現金回贈提升至1%，個別銀行亦針對專才、專業人士、指定新盤及居屋按揭申請人等特定客群，提供額外回贈或優惠。 事實上，昨日銀行公會公布的1個月同業拆息（HIBOR）最新報2.65厘，較對上一個交易日跌1點子，連跌5日共15點子。 責任編輯：劉婉雯 30 Jan 2026 經濟日報

匯豐：港樓市復蘇 助重拾投資信心 【明報專訊】匯豐環球投資發表報告，匯豐證券策略亞太區主管林傳英（Herald van der Linde）指出，匯豐環球投資對於香港市場的信心增強，其中一個支持匯豐看好香港市場的新因素為樓市正在復蘇，指出本港樓價去年升5%，扭轉跌勢。另匯豐環球投資的房地產研究團隊，近期亦上調今年樓價增長預測至7%。 港股估值仍偏低 地產股吸引 匯豐環球投資續指出，本港定期存款的增長速度見放緩，隨着市民對股票市場及樓市更有信心，市民消費支出開始增加。匯豐環球投資稱，持續穩定的樓市，有助市民重拾投資信心，並可推動消費增長，支持本港公司盈利增長。 報告並稱，由於強勁資金流動性支持底下，富時香港指數去年迎來自2017年最大的升幅，於內地及香港市民繼續增加投資股票下，相信強勁資金流動性可於今年繼續維持。 匯豐環球投資稱，即使港股的市盈率於去年迎來5年以來的首次按年上升，惟估值仍然偏低，於內地低息的情况下，高息股為主要投資焦點。由於本港銀行和房地產股盈利能力改善或股息率上升，匯豐環球投資稱該類股票較內地同類行業股票更具吸引力。該行維持香港股票「超配」評級，並將富時香港指數2026年底的目標定為1060點，即今年全年有14%的上漲空間 27 Jan 2026 明報 原文網址：https://finance.mingpao.com/fin/daily/20260127/1769448568788

丹麥基金擬清倉美債 爆資本戰 歐美關係惡化風險升溫，美元資產沽壓恐進一步加劇。丹麥養老基金Akademiker Pension計劃在月底前悉售所持的美國國債，並表明美國揚言吞併格陵蘭的言論是其中一個考慮因素。對沖基金橋水（Bridgewater）創辦人、有「鱷王」之稱的達里奧（Ray Dalio）警告，美國本已面對貿赤和財赤問題，加上和其他地區的政治紛爭，外界買美債的意欲恐愈來愈低，隨時演變成資本戰。 美國未償還國債餘額之中，有近四成由歐洲投資者持有，丹麥暫時是最高調以資本市場手段對抗美國的國家。 Akademiker Pension首席投資總監Anders Schelde接受彭博訪問時指出，華府難以維持現時的財政狀況，美債並非優質信貸資產，目前仍有持倉主要是因為風險和流動性管理的考慮，近日內部判斷已能找到替代品。Schelde直言，美國總統特朗普打算吞併格陵蘭的言論是該基金決定撤出美債的原因之一，「現在整個歐洲都是時候自強（不依賴美債）」。 貝桑：僅持一億美元無關痛癢 美國財長貝桑反駁稱，該基金近年已陸續減持美債，現時持美債規模僅一億美元，對此絕不擔心，聲言「丹麥投資美債規模和其國家一樣，無關痛癢（irrelevant）」。 達里奧說，貿易逆差和貿易戰的另一面是資本和資本戰，如果考慮到這些衝突，就不能忽視資本戰的可能性，換言之，也許人們不再像以往那樣熱中於購買美國國債等資產，同時，美國繼續大量發債，如果雙方信心減弱，將造成嚴重問題。 投資者去年起由美元市場分散風險，另一丹麥養老基金Lærernes Pension本月較早前，亦因為擔心聯儲局獨立性和美國財政問題，開始減持美債；同業Paedagogernes亦不再推出美國低流動性資產相關的投資策略。 最近美債息抽升、美滙回落，反映市場正拋售美債，摩通資產管理投資環球定息收入主管米謝勒認為，近日投資者因特朗普政策風險而沽美元資產，華府應安撫市場。 瑞銀：撤出美元市場屬不可能 瑞銀行政總裁安思杰（Sergio Ermotti）指出，考慮到美國是全球經濟實力最強的地區，以減持美元資產作為武器是高危賭博，隨時自食其果（backfiring），撤出美元市場根本不可能。 安聯投資全球固定收益首席投資總監Michael Krautzberger稱，特朗普相當重視當地資本市場表現，如果要向歐洲政府提供意見，會建議...

北水139億撈底 恒指隨A股升97點 明報專訊】歐美就格陵蘭控制權互加關稅衝突持續，市場靜待特朗普出席達沃斯年會發言及觀察事態最新發展，投資者觀望氣氛濃厚，港股窄幅爭持，尾市隨A股抽升，收報26,585點，升97點，終止四連跌。北水加碼撈底，淨流入急增至139億元，三大指數ETF高踞成交首3位，為北水主要吸納對象。 【明報專訊】歐美就格陵蘭控制權互加關稅衝突持續，市場靜待特朗普出席達沃斯年會發言及觀察事態最新發展，投資者觀望氣氛濃厚，港股窄幅爭持，尾市隨A股抽升，收報26,585點，升97點，終止四連跌。北水加碼撈底，淨流入急增至139億元，三大指數ETF高踞成交首3位，為北水主要吸納對象。 隔晚美股急挫，亞洲主要股市普遍下跌，昨恒指低開90點至26,397點，已見全日低位，其後反覆向上。隨着A股反彈，港股一度升205點，最終收升97點或0.37%，10天線得而復失（現約處26,624點）。國指升0.31%，科指更升1.11%，大市全日成交增至2504.5億元，北水淨入139.3億元。盈富基金（2800）及恒生國指ETF（2828）分別錄北水淨入41.5億及18.2億元，騰訊（0700）及中移動（0941）遭淨沽2.7億及9.2億元。 昨日港股炒股不炒市，二線科技股政策受惠股突圍，快手（1024）、百度（9888）齊升逾3%。「ATMXJ」個別發展，資金熱炒存儲晶片，中芯（0981）漲3.7%為升幅最大藍籌、華虹（1347）升半成。安踏體育（2020）上季自家品牌零售額倒退，股價跌4.2%，是跌幅最大藍籌，其他體育用品股亦捱沽。拼多多遭上海市稅務局罰款僅10萬元人民幣，美股盤前曾升逾9%。 22 Jan 2026 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20260122/s00004/1769013893088

黃金升穿4800美元 分析料上望5000關 香港文匯報訊（記者 周紹基）地緣政局近日不確定性攀升，支持金價不斷上升，昨日升穿4,800美元再創新高，昨晚7：29現貨金報4,868.28美元，升2.2%。普徠仕多元資產解決方案策略師兼投資組合經理Matt Bance表示，該行長期看好黃金，並繼續認為黃金仍是2026年策略性投資組合的理想分散工具。輝立Nova的分析團隊亦相信，地緣政治風險和宏觀環境的不確定性，推動避險資金持續流入金市，金價可能會繼續漲至每盎司5,000美元。 Matt Bance指出，近期金價多番突破並非高追信號，而是印證推高金價的核心因素仍在，包括政策前景欠明朗、金融體系受壓，以及地緣政治風險持續。他指，從資產配置角度而言，該行仍然看好黃金，但對存續期維持偏低比重。在經濟疲弱和實質收益率下跌時期，黃金與債券有望緩衝股市調整帶來的衝擊，而當實質收益率上升時，黃金較債券更具抗跌力。另外，各國央行為分散外匯儲備，也持續增持黃金，從而鞏固了黃金的需求，也令黃金較少受到價格波動影響，該行指出，金價走勢正逐步擺脫與實質息率的傳統逆向關係，認為這種結構性支持將會持續。 多項宏觀因素支持黃金牛市 Matt Bance表示，2026年多項宏觀因素進一步支持黃金的牛市，以貿易加權計算的美元估值仍處高位，增加美匯下行的風險。同時，美國政策的制定更趨反覆，加上聯儲局獨立性備受質疑，好像最近聯儲局主席鮑威爾提到受到前所未有的法律壓力，便突顯了這點，這都會使市場對美元在壓力期間的反應更添變數。在此環境下，黃金作為法定貨幣體系以外的資產更見優勢。 他又指出，值得注意的是，強勢並非單純體現於黃金，而是整個貴金屬市場，特別是白銀的走勢同樣矚目。總括而言，近期金價表現印證三大關鍵因素的影響：地緣政治風險、通脹走向未明，以及對聯儲局獨立性的憂慮增加。這進一步反映黃金在資產組合中的策略性配置價值，而非僅作為短線交易工具。 輝立Nova的團隊更直言，金價可能會繼續漲至每盎司5,000美元。他們將金價近期的上漲歸因於地緣政治動盪加劇，美國再度發出關稅威脅，擾亂了歐洲和全球貿易，從而推高了股票風險溢價。現時主要的股市已同步下跌，加強了投資者將資金轉移至黃金的趨勢。Phillip Nova補充稱，此舉不僅反映了短暫的恐懼，也反映了全球資產配置的更深層次的重新定位，鑑於技術信號依然看漲，...

  高盛：今年IPO更旺 港股未升完 港股在2025年顯著回暖，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管及董事總經理王亞軍認為，中資科技公司高速發展是帶動市場轉旺的重點，展望今年會有更多不同行業的優質IPO項目陸續登場，個別新股集資規模更可媲美去年「巨無霸」新股寧德時代（ 03750 ），而國際資金預計持續回流香港，他相信股票資本市場（ECM）發行量乃至整體港股表現俱佳，漲勢有望在今年延續，「去年是復甦，今年則是遍地開花。」 AI續熱 各類傳統行業趕上市 王亞軍接受本報專訪時表示，2025年DeepSeek的出現點燃了國際投資者對中國的興趣。經過一年的發展，中國AI行業相關技術愈趨成熟。他認為中國AI公司與美國的技術差距正在縮窄，至少不再是「0到1」的距離。高盛近日有份協調上市的大模型初創MiniMax（ 00100 ）獲得許多知名國際投資者認可，可見行業正進入高速增長的階段，機械人、AI代理、晶片等各種AI相關項目也在籌備上市。 隨着港股成交進一步增加，王亞軍指出，除了AI概念股，香港今年還會迎來更多不同行業的優質項目，題材豐富且多元化，例如「不賣AI晶片（chips），而是賣薯片（potato chips）」的傳統零食公司，以及來自科技、媒體和電訊（TMT）、醫療保健、工業製造的優質標的。 2025年最大型新股寧德時代有份推高港股IPO集資額，展望今年，王亞軍預計，今年仍會出現類似規模的重磅新股登場，當中包括來自科技和傳統行業的「A+H」和全新IPO項目。 王亞軍：低估值不再 須細選 王亞軍提醒，港股估值相比美股仍算吸引，今年亦有更多優質項目，但估值不會像去年般便宜，因此需要更加精挑細選（selective），「有些零售股去年初市盈率才略高於10倍，今天已經近20倍」；即便是投資者認為非常火熱（sexy）的AI股，「不是所有AI公司都會一天（掛牌首日）漲一倍吧」。 對於去年底部分新股表現不佳，甚至出現首日股價腰斬的情況，王亞軍認為新股市場只是暫時「休整」，也不排除個別新股定價稍進取，但他不認同市場氣氛轉差，「因為（去年）大家都賺了很多錢，到10月開始就沒動力幹活了……就像跑馬拉松，跑了30公里總得停下來喝口水。」休整過後，新股市場今年又重拾動力。 外資流入買優質中國資產 港股去年雖漲28%，但在多個因素支持下，王亞軍對今年港股前景仍感到樂觀。他指出，過去...

  黃金中央結算系統 陳茂波盼今年試運 【明報專訊】財政司長陳茂波於網誌撰文表示，政府正加緊推動建立黃金中央結算系統，目標於今年內展開試運，下周舉行的第19屆亞洲金融論壇（Asian Financial Forum），政府將與上海黃金交易所簽署合作備忘錄，屆時將公布加強黃金中央清算系統建設的最新計劃，為未來與內地市場互聯互通做好準備。 陳茂波指出，黃金中央結算系統作為重要的金融基建，可提升本港黃金交易及實物交割的可靠性及效率，降低交易成本，以及增加其流動性。他提到，本港黃金現貨交易市場明顯更趨活躍，截至去年11月，香港黃金交易所九九金平均日均成交額按年大增逾兩倍至29億元。他續指出，國際投資者對美元資產以外的多元配置需求逐漸增加。截至去年第三季，全球黃金總需求價值按年升44%，達1460億美元。全球特別是亞洲地區對更多元、可靠的黃金儲存、交易、清算平台以至計價機制，需求龐大。 19 Jan 2026 原文網址：https://finance.mingpao.com/fin/daily/20260119/1768756828770

本港知名維權投資者David Webb，昨日因轉移性前列腺癌於香港安詳辭世，享年60歲。這位畢生捍衞小股東權益、推動企業管治改革的「股壇長毛」，多年以專業分析揭露市場弊端，他在最後的日子留下「活在當下」及廣東話「加油」兩句人生格言，與港人告別。 Webb的家人昨晚透過其Substack平台發布訃告，表示親友與支持者將永遠懷念他，並懇請外界尊重家屬私隱。 唐家成致哀 讚揚其貢獻 Webb曾於2003年至2008年間擔任港交所（ 00388 ）獨立非執董。港交所主席唐家成昨晚表示，感謝Webb為港交所和香港市場作出的重要貢獻，以及他對工作的熱誠與堅持，並向Webb家人致以最誠摯的慰問。「David為人正直熱忱，支持香港市場的長期可持續發展及誠信。我相信，他的精神必將在香港金融界長存不朽，繼續啟迪後人。」 Webb於2020年、54歲壯年之時，公開自己罹患前列腺癌的消息，並宣布減少公開活動。2025年2月，他再度撰文坦言病情並不樂觀，生命已進入「以月計、而非以年計」的階段，因此計劃逐步關閉其創辦的金融資訊網站Webb-site，令市場各界深感惋惜。其後他改變初衷，決定把Webb-site的完整資料庫及自行開發的數據收集軟件公開，供有志者延續其志業。 透露罹癌 去年辦告別對談 去年初，Webb曾透露罹癌後已嘗試4種治療方案，包括遠赴海外尋求實驗性治療，希望自己能迎接8月的60歲生辰，並許願「下一個生日還能慶祝」。 他最後一次在本港公開露面，是去年5月出席香港外國記者會（FCC）為他舉辦的告別對談，當天台下座無虛席，賓客更兩度起立鼓掌向Webb致意；他發表演講約一小時，依然神采奕奕，並再次寄語香港應讓市場自由運作。 Webb生於英國倫敦，少年時曾發行電玩及出版編程教學書，考入牛津大學數學系後便開始投資股票。畢業後Webb在倫敦擔任投資銀行家，1991年被派駐香港，後轉至老牌洋行會德豐出任投資顧問，並決定以香港為家。1998年亞洲金融風暴爆發，當時32歲的Webb已取得香港永居身份，實現財務自由，故決定退休並專注投資，同年他創建Webb-site網站。 發表「謎網50」震撼股壇 多年來，Webb積極推動企業管治，不時現身股東會質詢管理層，並倡議監管改革，捍衞小股東權益。他最為人熟知一役，是2017年5月發表「謎網50」一文，列出5...

  遷冊香港7宗獲批 逾20企續來 香港去年5月起實施公司遷冊機制，財庫局回覆本報查詢時稱，至今有7宗申請獲批，另公司註冊處正積極處理逾20宗申請。基金及企業服務公司Vistra卓佳北亞區主管及執行副總裁張海亮透露，正在協助15家公司準備遷冊，當中5家已向公司註冊處提交申請。他形容市場反應正面，隨着更多成功案例出現，預期未來有更多公司遷冊來港，內地企業出海的需求會是推動力之一。 Vistra卓佳：現正協助15公司 張海亮接受本報訪問時表示，在公司遷冊機制下，流程有所簡化，明確公司業務可持續運作。此外，隨着一般稱為「支柱二」（Pillar Two）的全球最低稅率新規的實施，離岸地的稅務優勢不再明顯，直言若公司業務和客戶多分布在亞洲和大中華，「（遷冊到）香港是更好的選擇」 觀乎目前接獲的公司查詢數量來自各行各業，張海亮指那些公司對遷冊反應積極。至於未來會否有更多公司遷冊回港？他稱新政策推出需時間消化，又相信部分公司正觀望流程會否進一步簡化，並評估遷冊的合適時機。 張海亮透露，正協助15家公司準備遷冊，當中5家已向公司註冊處提交申請，正等待回覆及審批，而這包括預計1月完成BVI遷冊的私有公司，及一家在港上市的內地公司，其上市公司主體連同旗下的3個子公司預計今年首季完成遷冊，涉及原註冊地為BVI和開曼群島。 內企「出海」成推動力 張海亮續表示，香港遷冊機制帶來巨大機會，對於在開曼等離岸地註冊的香港上市公司主體、選擇出海的內地企業，以及業務集中在亞洲市場的公司而言，他們在考慮如何進一步整合業務，並以香港作為業務發展的中心。 以往內地企業「出海」會在離岸地註冊，但香港推出全新的遷冊機制，方便在境外的公司搬來香港。張海亮指出，公司遷冊的動力之一來自大量內企出海的需求，他亦看好深圳有大量企業尋求通過香港出海或融資，認為港深具協同效應。 Vistra卓佳旗下瑞豐（RICHFUL）執行董事蔚希光提到，深圳有大量高新技術企業、年輕研發人才，雲集很多尋求把成功經驗複製到海外的企業。香港和內地「前店後廠」模式已隨着大灣區的技術實力提升，演變成「雙總部」概念，內企把香港視為發展國際業務的指揮塔。在內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排（CEPA）下，把公司由離岸地區遷冊至香港可享受稅務優勢。 企業遷冊到港時有機會把部分業務搬到香港，讓本地經濟受惠。財庫局局長許正宇曾表示，為遷冊便捷機制...

  遷冊香港7宗獲批 逾20企續來 香港去年5月起實施公司遷冊機制，財庫局回覆本報查詢時稱，至今有7宗申請獲批，另公司註冊處正積極處理逾20宗申請。基金及企業服務公司Vistra卓佳北亞區主管及執行副總裁張海亮透露，正在協助15家公司準備遷冊，當中5家已向公司註冊處提交申請。他形容市場反應正面，隨着更多成功案例出現，預期未來有更多公司遷冊來港，內地企業出海的需求會是推動力之一。 Vistra卓佳：現正協助15公司 張海亮接受本報訪問時表示，在公司遷冊機制下，流程有所簡化，明確公司業務可持續運作。此外，隨着一般稱為「支柱二」（Pillar Two）的全球最低稅率新規的實施，離岸地的稅務優勢不再明顯，直言若公司業務和客戶多分布在亞洲和大中華，「（遷冊到）香港是更好的選擇」。 觀乎目前接獲的公司查詢數量來自各行各業，張海亮指那些公司對遷冊反應積極。至於未來會否有更多公司遷冊回港？他稱新政策推出需時間消化，又相信部分公司正觀望流程會否進一步簡化，並評估遷冊的合適時機。 張海亮透露，正協助15家公司準備遷冊，當中5家已向公司註冊處提交申請，正等待回覆及審批，而這包括預計1月完成BVI遷冊的私有公司，及一家在港上市的內地公司，其上市公司主體連同旗下的3個子公司預計今年首季完成遷冊，涉及原註冊地為BVI和開曼群島。 內企「出海」成推動力 張海亮續表示，香港遷冊機制帶來巨大機會，對於在開曼等離岸地註冊的香港上市公司主體、選擇出海的內地企業，以及業務集中在亞洲市場的公司而言，他們在考慮如何進一步整合業務，並以香港作為業務發展的中心。 以往內地企業「出海」會在離岸地註冊，但香港推出全新的遷冊機制，方便在境外的公司搬來香港。張海亮指出，公司遷冊的動力之一來自大量內企出海的需求，他亦看好深圳有大量企業尋求通過香港出海或融資，認為港深具協同效應。 Vistra卓佳旗下瑞豐（RICHFUL）執行董事蔚希光提到，深圳有大量高新技術企業、年輕研發人才，雲集很多尋求把成功經驗複製到海外的企業。香港和內地「前店後廠」模式已隨着大灣區的技術實力提升，演變成「雙總部」概念，內企把香港視為發展國際業務的指揮塔。在內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排（CEPA）下，把公司由離岸地區遷冊至香港可享受稅務優勢。 企業遷冊到港時有機會把部分業務搬到香港，讓本地經濟受惠。財庫局局長許正宇曾表示，為遷冊便捷機...

 恒生私有化通過 本月14日最後交易 27日收市後退市 小股東：難覓替代高息投資 【明報專訊】恒生銀行 （0011） 股東通過匯控 （0005） 提出的私有化建議，接近54年的上市地位將於本月27日收市後結束。於昨日舉行的法院會議上，有2.37億股無利害關係股份（即匯控相關人士以外持股）贊成私有化議案，佔有投票股數的85.75%（見圖）。匯控行政總裁艾橋智稱，感謝恒生股東一直以來支持，投票結果充分反映股東對恒生業務，以及恒生成為匯控全資附屬公司後，所能開啟的發展機遇充滿信心。 昨日法院會議有3930萬股無利害關係股份投票反對建議，佔所有（包括未有出席或授權投票者）無利害關係股份比例5.89%，不到否決建議所需的6623萬股或10%。此外同日舉行、包括匯控在內全體股東可投票的股東大會，獲97.3%投票股數贊成，高於通過特別決議案所需的75%票數。 考慮保留蛇羮宴財神利市封 據兩行公告，恒生將於下周三（14日）收市後停止買賣，1月23日於高等法院就認許計劃呈請聆訊。取得高等法院認許，並達成計劃文件所載的所有其他條件後，私有化計劃預期於1月26日生效，翌日收市後恒生撤銷上市地位（見表），成為匯控全資附屬公司。兩行預計於2月4日或之前向持有實貨的恒生股東寄發支票，並向香港結算代理人支付計劃對價。 匯控在私有化建議提出，恒生銀行及後將會保留獨立的持牌銀行身分。維持自身企業管治、品牌等，不少出席會議的恒生小股東本身也是其長期客戶，擔心雖然恒生品牌可以延續，但銀行會被改名換姓、拆骨。 主持會議的恒生獨立非執董鍾郝儀回應表示，恒生有深厚傳統、文化、品牌，匯控在文件稱恒生品牌為其競爭優勢，恒生私有化後與匯豐有更多協作機會，得其全球金融網絡、資本協助，對未來恒生業務會有幫助。「我和恒生行政總裁（林慧虹）講過，繼續要對尊貴客戶有蛇羮宴、派有中國傳統的財神爺利市封」。過往股民關注私有化後恒生指數會否更名，鍾郝儀亦明確表明不會有變。 財顧：市帳率計 匯豐出價不低 恒生每年派息4次，是不少投資者的收息愛股，有小股東形容恒生有如供養他的「第二個仔」，也自出生以來家人已為其開設恒生銀行戶口的股東表示，對恒生私有化心情忐忑。雖然私有化成功可收回不少資金，但現時會每年派息四次的股票不多，一些年長股東持有恒生股數以十萬甚至百萬，每年收取股息相當豐厚，稱「賣仔唔係股東所想」。有數位股東指回收資金後...

 恒指再漲363點 3日累升1100點 【明報專訊】美元續軟、人民幣靠穩、港元拆息回落，而且內地股市向上，港股新年開局3個交易日都升，北水活躍推升成交進一步逼近3000億元關口。恒生指數累積升逾千點，在26,800點水平遇初步阻力，內險、券商、本地銀行、地產股同見資金追捧。 成交增至2917億 恒指昨高開155點後，中午前升幅擴大至510點，一度見26,858點，創近兩個月高位，高位見獲利盤湧現，午後升勢回順，收市升363點或1.38%，報26,710點，過去3個交易日累升近1100點；國企指數升95點或1.05%，報9244點；科技指數升83點或1.5%，報5825點。 升市有大成交配合，總額較周一增加近3%至2917億元，再創逾1個半月最多。「北水」雖然連續3個交易日淨流入，但昨金額減少近85%至28.79億元，主要吸納近期強勢的內險股，例如平保（2318）、中壽（2628）分別淨買入18.4億元和近5.9億元，阿里巴巴（9988）也錄近16.2億元淨買入。淨賣出最多繼續是中移動（0941）、騰訊（0700），分別涉約8億元。 內地A股開局良好，上證綜指衝越4000點關口後升勢未止，漲60點或1.5%，再創10年高位，深證成指升1.4%，兩市成交額突破2.8萬億元人民幣。投資回報受惠的內險、券商股全線暴漲，中金（3908）、國泰海通（2611）、中國銀河（6881）分別抽高7.7%至8.7%；平保、中壽分別升逾4%（見表）。 上證漲1.5％ 再創10年高位 內媒報道，2026年中國人民銀行工作會議於1月5日至6日召開，會議強調，繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，發揮增量政策和存量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度。 地緣政治動盪，避險情緒支持貴金屬價格做好，資源股同步漲，紫金（2899）升近4.5%，招金（1818）漲近7.3%，鋁業股中國宏橋（1378）升6.1%，是表現最好藍籌；京東健康（6618）升5.4%排第二，該股已連升3個交易日，券商野村預期流感潮帶動藥品需求，業績有望超出市場預期。 大行摩根士丹利對香港樓市轉趨樂觀，預期樓價見底，今年或反彈10%，行業觀點調高至「吸引」，地產股普遍向上，新地（0016）、長實（1113）都升逾3%。預期樓市向好帶動貸款增長及改善貸款組合質素，銀行股齊做好，匯豐控股（0005）再漲逾3%收報128.8元，...

 瑞銀料內地房價 今年續跌5%至10% 【明報專訊】內地房地產市場過去4年下行，拖累內地投資和消費，瑞銀投資銀行高級經濟學家張寧預期，今年房價料將續跌5%至10%，至2027年再跌單位數。 他指出，房市下跌主要由住房需求減弱、不利人口結構、價格預期下跌和高庫存困擾，當局去庫存計劃進展非常有限。該行預期政府會繼續降低按揭利率、推動更多去庫存項目，並推進結構改革。雖然他希望有更積極的刺激政策，不過由於不少基本因素已轉變，認為影響或不大。 瑞銀預期今年內地GDP增長4.5%，較去年估計的5%放緩，張寧指內地經濟面對房地產持續下行、出口在過去兩年強勁增長後放緩的挑戰，不過本地經濟仍具韌性，去年固定資產投資料下跌3%，今年則有望在基建和企業投資支持下，周期性反彈2%至3%。 內地消費補貼近用罊，拖累近月零售增速放緩，張寧指以現有資料預期，今年補貼規模或不如去年，會對零售增長構成挑戰，預期今年增長較去年放緩，保持中低個位數增速。他指內地推動經濟再平衡，從投資主導轉向更重視消費，將續加大社會安全網支出、提升最低工資等提高收入措施，以及改善收入分配等政策，不過相關措施漸進推行，短期內對消費支持不大，惟他對2027年及以後內需的看法樂觀。 7 Jan 2026 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20260107/s00004/1767715918243

 MPF去年淨回報16.5% 8年最佳兼連續3年正回報 明報專訊】積金局公布去年基金回報臨時數據，2025年強積金整體淨回報為16.5%，為2017年以來最佳，去年回報率較2024年回報率上升7.9個百分點，連續3年錄得正回報，各個類別的強積金基金，包括股票基金、混合資產基金、債券基金、保證基金、強積金保守基金及貨幣市場基金，在去年皆錄得正回報（見表）。受惠於理想投資表現，截至去年底的強積金總資產升至約1.55萬億元，再度突破歷史新高。 各類基金皆錄正回報 去年港股轉升，美股則延續人工智能（AI）科技熱潮向好，淨資產值佔強積金資產最多的股票基金，去年淨回報錄24.8%，較2024年回報率高9.5個百分點，而且沒有基金虧損，表現最差基金回報率亦有12.2%，而最高回報基金則有84.8%。資產佔比第二多的股債混合基金去年回報率為16.8%，最高回報基金有33.9%，最低則有5.2%。債券基金去年平均回報率則為5.9%，最高回報基金錄7.3%，最低回報則為4.5%。 股票基金淨回報24.8% 以過去10年計算，股票基金平均年化回報率為6.8%，混合資產基金年化回報率為5.1%，債券基金年化回報率則為0.7%，期內的年化通脹率則為1.7%。至於俗稱「懶人基金」的預設投資策略（DIS），旗下的核心累積基金去年回報率為14%，65歲後基金的回報率為6.3%，自2017年推出以來，DIS核心累積基金平均年率化淨回報為6.9%，跑贏期內的年率化通脹率1.8%。 積金局提醒計劃成員，強積金是跨越超過40年的長線投資，不應以短線投資的角度看待，更不應嘗試捕捉市場，應根據個人的人生階段、財務狀况、風險承受能力等因素，作出合適自己的投資規劃。另外，個別基金種類的平均回報只是一個概括的統計數字，只宜作為宏觀的參考。當計劃成員定期審視其強積金組合時，應了解自己的投資目標、個別基金的風險級別、基金開支比率以及在不同時期的表現等，以建立個人的強積金組合。 7 Jan 2026 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20260107/s00004/1767715918953

  大摩料今年樓價漲10% 2027續升 在美國減息等利好因素推動下，本港住宅樓市去年止跌，反映主要大型屋苑二手住宅走勢的中原城市領先指數（CCL）2025年漲4.7%，扭轉3年跌勢。踏入新一年，樓市繼續升溫，投行摩根士丹利預期，今年住宅樓價可望至少再升10%；地產代理則指出，近期二手樓市除了連錄短線獲利個案，更不時出現零議價或追價成交【見表】。 供平過租再現 股旺利樓市 大摩形容，本港住宅樓價經已進入上升周期，繼2025年漲近5%後，今年將進一步升10%，甚至更多，明年料續向上。大摩稱，本港2024年2月起容許非香港居民買賣住宅而毋須繳付額外印花稅，加上美國聯儲局過去18個月累計減息1.75厘，令供樓再次平過租樓，同時疫後每年來自內地的新移民人數大增，連同恒指去年勁飆28%所帶來的財富效應，都對樓市有支持。 大摩觀察到本港住宅庫存有所回落，因基本需求及投資意欲雙雙回歸，加上住宅供應料已見頂。住宅方面，本港人口已由2021年的低位增加約12.6萬人，總人口攀至去年上半年的750萬人；供樓負擔比率的長期均值也由2018至2023年的60%，降至去年11月的46%。其餘利好樓市需求的因素，還包括「新資本投資者入境計劃」降低住宅房地產成交價門檻至3000萬元、內地專才與學生湧入等。 供應方面，潛在私樓新供應量已較兩年前的高峰減少1.1萬伙，至去年9月的10.1萬伙，明年有望進一步降至約9萬伙。另一邊廂，新樓貨尾量由2023年第四季的2.29萬伙減至去年第三季的2.05萬伙，因發展商去庫存步伐較預期佳、新項目出售率強勁，以及近年政府賣地有限。 二手短炒獲利增 錄追價成交 該行估計住宅樓價、中環寫字樓租金及本港零售銷售，三者今年將錄按年增長，為2018年以來首次齊升。 事實上，踏入新一年樓市的熱度有增無減，二手市場方面，除連錄短線獲利個案，更不時出現零議價或追價成交，如元朗朗屏8號2座中層H室2房，實用面積481方呎，本月初零議價588萬元沽出，同區溱柏2座低層H室，實用面積821方呎3房，日前更反價12萬元或1.8%，獲買家追價至672萬元購入。 中原地產區域營業經理王勤學坦言，樓市見底訊號愈趨明顯，加上盤源收窄，導致元朗區業主叫價愈見硬淨，目前普遍業主最多只願提供2%議價空間，部分不設議價，較2025年12月不少業主仍提供5%至6%議價空間顯著收窄。 至於新盤樓，...

 滙豐劉紹文：今年炒股不炒市加劇 港基本面欠亮點 估值與市場期望俱高 恒指去年升近28%，創8年最佳表現，滙豐金融服務亞洲投資策略主管劉紹文提醒，今年港股能否再下一城，要視乎企業盈利與資金流，又預期港股炒股不炒市情況會更明顯，坦言新經濟股基本面不易掌握，且相較投資美股難度為高。 劉紹文回顧2025年港股表現，指去年4月「解放日」後，部分「去美元化」資金流入亞洲股市，包括內地和香港；當時亞股估值較其5年均值低15%，故資金可輕易推升股市，恒指市盈率亦因此走高。 以恒指市盈率5年均值10.5倍推算，劉紹文估計其合理水平應為23900點。他補充，恒指上落同時受市場期望左右，倘以10.5倍市盈率的正負1.5個標準差推算，「低期望估值區間」的合理範圍在20400點至27200點，「高期望估值區間」則在30600點至31700點。 關鍵看盈利增長及資金流向 按恒指現時升越26000點，市盈率約11.6倍衡量，大市已進入「中/高期望估值區間」。劉紹文認為，要有持久利好因素支持，例如實質經濟改善或高含金量政策持續，否則容易出現投資者「因誤會而上升，因了解而下跌」。 目前市場對中港經濟和內地政策預期十分樂觀，劉紹文提醒，一旦投資者有誤判導致期望降溫，恒指亦會隨之落入「低期望估值區間」，又坦言港股基本面欠缺亮點。 「舉個例子如日本，有新首相或者reflation（再通脹）等概念，港股好像欠缺了這個東西。」劉紹文相信，港股今年若要再上一層樓，需要滿足兩大條件。 第一，盈利增長能否超預期，曾任分析員多年的劉紹文坦言，中港的分析員傾向過分樂觀，尤其是在過去十年八載。第二，是外資和北水會否流入，但外資自上季從亞股及港股獲利流出之勢，暫時未見逆轉為淨流入，北水去年第四季日均淨流入也大減。 對於外資流走，劉紹文歸因於「去美元化」敍事消退，資金因此傾向集中基本面堅實的美股。他說：「亞洲股市有兩個特色，第一是資金不是很長線，便宜就買一些，貴了就獲利然後再看其他。」 第二個有趣的地方是，每逢美元走弱便會利好亞洲股市與新興股市，包括香港。除非港股估值仍低，且美滙指數進一步走弱至低於90，否則今年外資繼續加倉港股並非必然。 他續說，統計過去25年數據，若恒指當年升逾25%，除非股市估值仍低且美滙指數在90以下，否則恒指次年均會回落。 年初形成擠擁共識勿盡信 那麼北水又如何？回顧2024年及2025年...

 港今年IPO集資料3000億 保全球三甲 【明報專訊】2025年本港首次公開發售（IPO）市場顯著回暖，全年募資總額超過2800億元，按年大增逾兩倍並重返全球首位。不計介紹形式上市及兩隻由GEM板轉主板的新股，全年共有114宗新股上市，按年增長逾六成（見圖）。 瑞銀全球投資銀行部副主席及亞洲企業客戶部聯席主管李鎮國早前分析，2026年港股料錄得至少150宗新股上市，集資額上望3000億元；惟能否蟬聯榜首仍視乎美國市場表現，例如馬斯克旗下太空探索技術公司（SpaceX）若落實上市，或成史上最大規模IPO。不過他相信港股IPO市場仍將穩居全球三甲。 四大會計師行中，畢馬威及德勤均已公布2026年港股IPO預測。德勤料今年港股有160宗新股上市，集資額逾3000億元，力保全球前三；畢馬威則更為樂觀，預期新股上市可見180至200宗，集資額或上望3500億元。 中際旭創Shein成潛在焦點新股 潛在大型新股方面，李鎮國曾表示，今年焦點或集中於消費品、高科技及人工智能（AI）板塊，不排除會出現與寧德時代（3750）集資規模相若的超大型IPO。A+H股方面，預期上市熱潮將延續至今年中，而大型A股企業將佔整體A+H股集資額約五成。 現時已有至少9隻市值逾千億元（人民幣，下同）的A股向港交所（0388）遞表，包括截至去年底市值逾6777億元的中際旭創（深：300308）；潛在的焦點新股還包括已秘密遞表的快時尚巨頭Shein、新加坡新型基礎設施產業服務與投資公司普洛斯等（見表）。德勤發表的報告亦指出，2026年或有7宗集資逾百億元的大型新股登場，而A股仍有14隻市值逾3000億元、且有境外融資及出海需求的龍頭企業未登陸港股，料A+H股上市熱潮將持續。 去年68%新股首掛報捷 回顧去年，港股IPO市場有67.5%新股首掛錄得升幅，另有5隻首掛平收；首日失守招股價的新股則有32隻，「破發」率為28%。其中表現最差的是12月上市的明基醫院（2581），首日急挫49.4%；首掛表現最佳新股是諾比侃（2635），首日收升逾3.6倍。 按行業劃分，去年新股市場「常勝將軍」為循《上市規則》第18A章上市的未錄盈利生物科技股（俗稱「B仔股」）。全年共有16隻18A生科股上市，其中只4隻首掛下跌，得勝率75%，高於去年IPO整體水平；截至去年底，更有8隻「B仔股」累升逾一倍，藥捷安康（261...

 日本城：港零售較97難做 打改革戰 將代工產品升級 伙其他平台品牌拓服務商機 魏麗霞又看準公司擁有超過280間門店的優勢，「JHC會係一個平台、渠道，銷售產品係『根』」，未來營運策略會涉獵更多服務領域，藉門店店員「人的元素、有溫度的接觸」，可以聯乘其他品牌推廣，如此前JHC便與PayKool做信用卡聯名推廣。而每間門店門外的廣告板（ePanel）「每日向街都有百萬人流，好多商機可以做」，以往公司低調經營，2026年將正式推出上述新服務。 冀提升自動化 員工可與顧客增互動 問到縮舖或節省人手等問題，魏麗霞重申，現時自我調整比追求門店數量更重要，公司無刻意減舖，與業主傾談時亦多獲配合，公司會堅持「有家就有日本城」，隨着更多屋邨落成，已入標多個項目；人手方面則希望提升自動化，令員工可以提供更多互動服務予顧客。公司亦會更新旗下App，引入扔紅包、玩遊戲等有趣、驚喜、易用的元素，提升顧客使用率。 她又表明，歡迎任何可達到雙贏的投資者與集團合作，包括策略性投資基金、伙伴、同行都歡迎，公司亦會繼續穩定派息。 5 Jan 2026  原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20260105/s00004/1767544317559

 港股料未受地緣局勢影響 關注北水動向 美國上周六突襲委內瑞拉首都加拉加斯，「生擒」總統馬杜羅夫婦，市場擔心後續發展及對大市的影響。香港股票分析師協會理事溫傑認為，事件未有演變成大規模武裝衝突，適逢時間點發生在周末，有足夠的時間被市場消化資訊，俗稱「黑期」的新加坡港股期指仍未見太大變動；若非有重大變故，料對今日港股及美股整體影響有限。 溫指出，截至目前為止，包括中國、俄羅斯等國亦只是在言論上抗議，現階段對大市而言，重點應重新轉向到即將公布的經濟數據與政策動向，事件主要起一個提醒作用，即投資者調配組合時，除了關注美國減息與否，內地會否有新政策出台，各地經濟數據或企業盈利外，近月遭市場忽略的地緣局勢風險應重新得到關注。 今年個股分化或加劇 若事件演化至持續的危機，他認為將對股市造成大幅波動，屆時資金或流向美債及黃金市場避險，惟樂見至目前為止最壞情況並沒有發生，也未見黃金等貴金屬價格短時間內大幅抽升，料短期金礦股保持平穩。 展望本周，內地A股假期後復市以及「北水」回歸，將牽動港股走勢；周內將有內地RatingDog服務業採購經理指數（PMI）、居民消費價格指數（CPI）、美國非農就業報告、ISM製造業和服務業PMI、澳洲和歐元區通脹率等重要經濟數據出爐。 此外，港灣家族辦公室業務發展總監郭家耀預期，今年港美股市將出現結構性行情，整體表現穩健，但個股分化將進一步加劇，市場難以繼續依賴估值擴張來驅動上漲，增長動力將轉向企業盈利的改善，故料個股表現將顯著不同。 郭預期，包括美國聯儲局及中國人民銀行等全球主要央行今年將繼續保持穩健偏寬鬆的貨幣政策，對股市流動性提供一定支持，並建議採取分散配置策略，例如具增長能力的人工智能（AI）及大型科技股，以捕捉行業趨勢，提升組合增長動力，但需提防高收益帶來的高風險，並持續關注市場動態與行業消息；投資者可選擇具備防禦屬性的高股息股票，以增強組合的穩定性。 5 Jan 2026  原文網址：港股料未受地緣局勢影響 關注北水動向 | 東方日報 | 產經 https://orientaldaily.on.cc/content/finance/odn-20260105-0105_00202_004/

 聯儲官員稱通脹降溫可再減息 費城、明尼阿波利斯、達拉斯及克里夫蘭的聯儲銀行行長今年在美國聯儲局議息會議上擁有投票權。費城聯儲銀行行長保爾森（Anna Paulson）相信，通脹正在緩和，勞動市場正在穩定，今年美國經濟增長將達到約2%，「如果所有這些都實現，今年稍後對聯邦基金利率適度進一步調整很可能會是合適的。」 早前聯邦政府停擺導致多項經濟數據無法公布，但周五發布的美國失業率和新增非農業職位均更新至去年12月份，預期分別為4.5%及5.7萬個。 保爾森：AI助生產力增 保爾森稱，美國勞動力需求放緩的速度，超過特班子打擊非法移民所減少的勞動力供應，關稅對物價的影響很可能使通脹在上半年保持高位，但下半年將回落到與聯儲局目標2%一致的水平。她又認為，人工智能（AI）有機會令生產力顯著提升，到時聯儲局毋須擔心更高增長會推高通脹。 英媒則訪問全球183名經濟學家，31%預計AI、深厚的資本市場和相對較低的能源成本，可令美國生產力維持相對全球其他地區的優勢，更有48%相信優勢會擴大。領航歐洲投資策略集團負責人Jumana Saleheen表示，美國生產力將「遠超其他發達經濟體」，原因包括資本市場充滿活力、於新興技術領先。劍橋大學經濟學教授Jagjit S Chadha評論，亞洲國家向前沿科技邁進，導致美國的相對優勢將有所削弱，但不會被消除。 大量機械人將亮相CES 中美多家科企本周會聚首美國拉斯維加斯的2026年國際消費電子產品展覽（CES），市場聚焦英偉達行政總裁黃仁勳在本港時間周二清晨5時就AI產業的年度演說，外界估計是涉及人形機械人等物理人工智能（Physical AI）。 正好，中國機械人領軍企業宇樹和智元將亮出自家機械人、靈巧手等產品，而美國波士頓動力將首度公開演示全電動Atlas，直接對撼特斯拉（Tesla）的Optimus，展示商業化潛力。其他看點包括聯想集團(00992)、吉利汽車(00175)和長城汽車(02333)。 5 Jan 2026  原文網址：聯儲官員稱通脹降溫可再減息 | 東方日報 | 產經 https://orientaldaily.on.cc/content/finance/odn-20260105-0105_00202_006/