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騰訊資本開支 瑞銀料倍增至1700億

騰訊資本開支 瑞銀料倍增至1700億 騰訊（00700）數月前已明言今年有意加大資本開支，市場逐步反映AI投資對其盈利造成的壓力。 周三放榜 次季預期多賺8% 集團將於本周三（12日）公布次季業績，儘管收入有望按年升一成至2028億元（人民幣．下同），經調整盈利料僅增長8%至682億元。瑞銀預期，下半年國產晶片供應情況改善可支撐採購需求，騰訊今年資本開支或高達1700億元，較去年翻倍。 據彭博綜合券商預測，當前市場共識騰訊上季資本開支為321億元，與首季度相若，全年資本開支則按年上升七成至1351億元。 野村在業績前瞻報告形容「騰訊AI業務展現潛力，但目前宣告勝利仍為時尚早」，該行預期集團上季經調整盈利僅增長6%，低於市場預測，礙於利潤率下降，更削減今年和明年的盈利預測。 科企在人工智能（AI）領域競相角逐，瑞銀提到，7月初發布的Hy3正式版取得不錯反響，桌面級AI Agent（AI代理）辦公工具WorkBuddy訪問量持續上升，加上微信Agent自6月初已經開始測試，騰訊在模型和AI產品方面取得積極進展。 花旗亦同意，進入下半年，投資者仍會聚焦微信Agent測試、Hy3與小程序的整合、下一代混元模型的推出以及資本開支。同時，該行相信騰訊會持續審視其投資組合，在AI戰略投資與協同效應有限的成熟行業資產之間再平衡，擇機回購、AI投資、AI賦能核心業務增長將是公司優先事項。 主營業務方面，第二季是遊戲行業淡季，惟瑞銀預期騰訊的本土遊戲收入按年增速有望從首季的6%加快至10%，主要得益於長青遊戲表現堅韌，加上新上線的《洛克王國：世界》帶來增量貢獻，然而國際遊戲收入增長可能從上一季的13%放緩至8%。 下半年雲業務增長有望加快 瑞銀指出，今年下半年欠缺重磅新作推出，基數效應或令騰訊遊戲業務增長承壓。不過，AI推動更高頻的內容研發與版本更新，疊加iOS渠道分成費率下調，有助提升利潤率。 廣告收入增長同樣有所放緩，野村預測，上季按年升幅為18%，低於前季的20%。至於金融科技及企業服務，去季收入估計按年升9%，雖然金融科技受消費疲弱拖累，但企業服務得益於騰訊雲帶動，收入可望增長22%。 瑞銀認為，隨着晶片供應趨向明朗，下半年騰訊雲增長有望再加快。 撰文︰陳健婷 10 Aug 2026 信報

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