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SpaceX及Tesla 設特別委員會研合併摩通：SpaceX主導收購最合理或溢價促成交易

SpaceX及Tesla 設特別委員會研合併摩通：SpaceX主導收購最合理或溢價促成交易 SpaceX（美：SPCX）季度業績令人刮目相看，但投資界焦點落在SpaceX與特斯拉（Tesla，美：TSLA）的合併消息。兩家公司行政總裁馬斯克（Elon Musk）證實，雙方董事會已各自成立由獨立董事組成的特別委員會，研究潛在合併。 SpaceX昨曾升12.4%，Tesla亦最多升4.1%。截至本港昨晚11時，道指升59點，報52555點；標指升23點，報7735點；納指升248點，報26672點。馬斯克在SpaceX業績電話會議上稱，自己認為Tesla與SpaceX合併是「好主意」。兩家公司目前已各自成立由獨立董事組成的特別委員會，研究潛在交易；惟委員會尚未就任何交易條款達成協議，亦無法保證最終能夠成事。由於馬斯克同時持有兩家公司股權並擔任管理職務，存在利益衝突，因此不能參與兩個特別委員會之間的實際談判。他坦言，市場不應預設交易必然成事，因為合併最終仍須獲股東支持。其中，Tesla須取得全體已發行股份逾半數支持，而非只計算實際參與投票的股份，馬斯克形容這是一個相當高的門檻。 22 Oct 2026 經濟日報

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騰訊AI開支飆1.8倍現金流轉負

騰訊AI開支飆1.8倍現金流轉負騰訊（00700）加碼押注人工智能（AI），上季資本開支超預期錄得528億元（人民幣．下同），按年劇增176%，按季亦多65%，拖累集團自由現金流轉負，跌至負值138億元。倘剔除算力採購的預付款項，自由現金流為正值376億元。 ADR受壓較港收市低4% 騰訊ADR在美股早段跌4%，截至今晨12時15分，折算報443.1港元，較港收報461.6港元低4%。外界關注龐大投資何時能轉化為回報，總裁劉熾平稱，對當前AI投資「感到自在（comfortable）」，不單因為看到巨大增長潛力，還有明確的「下行保護」，事實上集團可通過對外算力租賃即時獲取可觀回報，然而騰訊志在打造SOTA（同類最優）模型及領先AI應用，最終建立起具規模、盈利強勁的AI原生業務，帶來充沛現金和回報。上季經調整多賺9%勝預期騰訊次季收入按年升11%至2048億元，優於預估的2028億元，經調整盈利增長9%至684億元，略高預測的682億元。截至6月底，集團持有淨現金582億元，相比3月底減887億元。投資組合方面，於上市投資公司權益的公允價值為4872億元，於非上市投資公司權益的賬面價值為3879億元。談到資本開支，首席戰略官James Mitchell表示，首要用於訓練規模更大、性能更優的模型，其次是支持AI產品WorkBuddy的推理需求，到今年底或明年晶片供應更加充裕時，便能為騰訊雲的算力租賃、MaaS（模型即服務）業務提供更大助力。劉熾平：藉算力建原生AI 劉熾平補充，如果選擇轉售幾個月前採購的算力，可以即時實現高達30%的利潤，然而AI屬長期戰略，集團的目標是利用這些算力資源建立起具規模的AI原生業務。他強調，模型訓練要求較密集的投資，不代表未來每年的投資額都會加大。針對混元模型，騰訊透露，Hy4計劃近期上線，將進一步提升模型性能和多模態能力。劉熾平相信，隨着模型不斷迭代，騰訊必將打造出SOTA模型，推升智能水平，屆時不同尺寸的模型可幫助用戶解決各異的問題，並提供相應的成本效益。 AI產品方面，WorkBuddy成為中國使用最廣的AI原生辦公智能體，已落地政務、零售、醫療等逾50個行業。此外，微信內AI智能體「小微」最近數周啟動了小範圍灰度測試【詳見另文】。本土遊戲收入大升17% 至於主營業務，騰訊上季本土遊戲收入按年增...

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高盛唱好中資科企巨頭推升H股

高盛唱好中資科企巨頭推升H股熱錢撤離韓股重投香港平台股盈利料轉佳中資科技股和港股6月底開始反彈，高盛認為，帶動人工智能（AI）硬件熱潮的韓股、A股熱錢，6月底開始轉入H股特別是中資科技軟件股，外資目光亦重回港股。該行估計，香港上市的科技巨頭未來一兩個季度盈利將好轉，加上未來AI變現能力提升，軟件股可望帶動H股再上一層樓，而近日韓股和中資純模型股股價大幅波動，令外資看法趨審慎，進一步令港股上市、估值偏低的科企巨頭變得更具吸引力。潛在「K3 moment」成關注點高盛首席中國股票策略分析師劉勁津在訪問中說，上月到歐美、拉丁美洲公幹，當時正值全球AI概念股出現調整，投資者普遍關注潛在跌幅範圍，而且對於中國的查詢已不再留在經濟和內房等宏觀走勢，轉而關注是否有下一個「DeepSeek moment」，並留意潛在出現的「K3 moment」、「光刻機moment」、「韜定律moment」等，可見外資已不再擔心內地經濟，對話由AI投資概念主導。 KOSPI指數在6月22日見頂，剛好為恒指的底部，劉勁津表示，這反映資金已經輪換。資金轉投港股約一個月後，他與外資機構客戶溝通後得悉，由於韓股相當波動，該類大型投資者已經開始存有戒心，他們亦意識到AI投資概念不限於硬件，中資軟件股估值已跌至長期平均的底部，因此重新獲外資關注。他稱，觀乎中美推出的模型，應用場景和服務對象相當接近，所以單純提供模型服務的股份，股價調整風險較高，而最近幾個月股價大幅波動，亦令外資態度更加審慎。單以6月底資金流向開始轉變至今計算，純模型股智譜（02513）和稀宇科技（MiniMax）（00100）股價均累跌逾三成，自高位調整幅度更超過七成。相比之下，阿里（09988）和百度（09888）股價相對平穩，阿里期內更反彈18%。劉勁津預期，港股上市的科技巨頭，未來一兩個季度盈利會好轉，個別平台股盈利早前亦有觸底跡象，市場對中資股估值預測早在約兩個月前見底。長遠看，中資公司的AI變現能力將愈來愈高，而且表現會較美國同業好，為H股科技巨企帶來投資機遇。高盛6月初曾預料港股將跑輸A股，劉勁津現時估計港股未來一兩個季度會受惠軟件股帶動回升，收窄與A股表現的差距。劉勁津：華AI變現前景勝美國美國科技股一直為全球投資者首選，但劉勁津提到，當地巨企仍需要大規模投資AI，高盛估計2030年底前...

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騰訊資本開支瑞銀料倍增至1700億

騰訊資本開支瑞銀料倍增至1700億騰訊（00700）數月前已明言今年有意加大資本開支，市場逐步反映AI投資對其盈利造成的壓力。周三放榜次季預期多賺8% 集團將於本周三（12日）公布次季業績，儘管收入有望按年升一成至2028億元（人民幣．下同），經調整盈利料僅增長8%至682億元。瑞銀預期，下半年國產晶片供應情況改善可支撐採購需求，騰訊今年資本開支或高達1700億元，較去年翻倍。據彭博綜合券商預測，當前市場共識騰訊上季資本開支為321億元，與首季度相若，全年資本開支則按年上升七成至1351億元。野村在業績前瞻報告形容「騰訊AI業務展現潛力，但目前宣告勝利仍為時尚早」，該行預期集團上季經調整盈利僅增長6%，低於市場預測，礙於利潤率下降，更削減今年和明年的盈利預測。科企在人工智能（AI）領域競相角逐，瑞銀提到，7月初發布的Hy3正式版取得不錯反響，桌面級AI Agent（AI代理）辦公工具WorkBuddy訪問量持續上升，加上微信Agent自6月初已經開始測試，騰訊在模型和AI產品方面取得積極進展。花旗亦同意，進入下半年，投資者仍會聚焦微信Agent測試、Hy3與小程序的整合、下一代混元模型的推出以及資本開支。同時，該行相信騰訊會持續審視其投資組合，在AI戰略投資與協同效應有限的成熟行業資產之間再平衡，擇機回購、AI投資、AI賦能核心業務增長將是公司優先事項。主營業務方面，第二季是遊戲行業淡季，惟瑞銀預期騰訊的本土遊戲收入按年增速有望從首季的6%加快至10%，主要得益於長青遊戲表現堅韌，加上新上線的《洛克王國：世界》帶來增量貢獻，然而國際遊戲收入增長可能從上一季的13%放緩至8%。下半年雲業務增長有望加快瑞銀指出，今年下半年欠缺重磅新作推出，基數效應或令騰訊遊戲業務增長承壓。不過，AI推動更高頻的內容研發與版本更新，疊加iOS渠道分成費率下調，有助提升利潤率。廣告收入增長同樣有所放緩，野村預測，上季按年升幅為18%，低於前季的20%。至於金融科技及企業服務，去季收入估計按年升9%，雖然金融科技受消費疲弱拖累，但企業服務得益於騰訊雲帶動，收入可望增長22%。瑞銀認為，隨着晶片供應趨向明朗，下半年騰訊雲增長有望再加快。撰文︰陳健婷 10 Aug 2026 信報

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美股4大關鍵聚焦議息及蘋果Meta業績

美股4大關鍵聚焦議息及蘋果Meta業績本周外圍聚焦四件事（1）中東局勢、（2）聯儲局議息結果、（3）美國第二季GDP初值及6月個人消費支出價格（PCE）指數、（4）大型科技股業績。中東局勢升溫，上周油價更一度觸及100美元，若局勢持續未有緩和，預示3個月後會再推升通脹。據利率期貨顯示，市場估計今年美國至少加息一次的機率是超過9成。本周三大央行將議息，分別是儲局、英倫銀行及日央行，市場預期全部今次會按兵不動。儲局作為全球的風向標，加上市場對加息預期一直反覆，全球焦點將落在儲局主席沃什議息後的新聞發布會，以尋找未來利率走勢的綫索。但沃什此前是拒絕提供前瞻性指引。數據方面，市場預期美國第二季GDP增長維持2.1%，反映經濟甚有韌性。至於儲局視為6月PCE指數，市場料整體通脹按年升幅回落0.4個百分點至3.7%，按月跌0.1%，核心通脹料按年升幅回落0.1個百分點至3.3%，按月升0.2%。美次季GDP 料續增長2.1% 美股繼續有大型科企業績出爐，包括周三收市後的微軟（美：MSFT）、Meta（美：META），以及周四收市後的蘋果（美：AAPL）及亞馬遜（美：AMZN）。值得留意是，上周谷歌母公司Alphabet（美：GOOG）上調資本開支及現金流轉負引發市場對AI回報的憂慮，為超大規模雲端服務商定下負面基調。另外，SK海力士（美：SKHY）及ARM（美：ARM）也於本周放榜。美股上周繼續回吐，道指全周跌199點，納指跌2.1%，標指跌45點。瑞士嘉盛銀行（香港分行）財資顧問部董事總經理甄俊傑表示，AI一直是市場的主軸，但同時美股焦點正逐步轉向11月的中期選舉。市場正預期共和黨恐難以維持參眾兩院的控制權，國會恐面臨分化局面，不利美國總統特朗普未來兩年的施政，故這或影響美國總統特朗普對伊朗政策的看法。他又指，市況將會偏淡，參考過去數據，中期選舉前的三個月，美股的回報中位數為零，故許多基金經理通常會採取較為防守的部署，保留或增加手上的現金，待選舉結果出爐後才入市。責任編輯：梁智豪 27 July 2026 經濟日報

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輝達海力士大刁 AI財技循環融資

輝達海力士大刁 AI財技循環融資美股上周五開市前，傳出南韓兩大記憶體巨頭與美國大型科技企業簽署長期合約消息，其後三星電子、SK海力士宣布與輝達（Nvidia）、博通（Broadcom）等巨頭，達成總規模9500億美元的長期合作。這個數字非常驚人，南韓去年GDP大約是1.87萬億美元，以上合作相當於全年生產總值的一半。 SK海力士ADR上周五早段仍算企穩，其後隨其他AI概念股下跌，低收8.8%。每當晶片及AI概念股顯露疲態，總會有這些以千億計大刁的消息，但錢從何來呢？晶片股開始對這些大額投資反應冷淡，正正反映一個事實，雲服務商燒錢變得吃力，子彈有限。「好消息」晶片股跌懷疑論當道以上大訂單消息並未令晶片股受捧，相反大幅扭轉了上周四的反彈，費城半導體指數跌4%，英特爾（Intel）業績強勁，股價仍挫7.9%。記憶體股全面大跌，美光（Micron）下滑7%，閃迪（SanDisk）跌幅10%。其他AI概念股大幅插水，Nebius與Lumentum分別跌15%及跌8%。當投資者開始懷疑AI前景，股價更容易暴升暴跌。據報，SK海力士將向輝達等美國公司提供約7500億美元的長期記憶體產品，三星電子則向博通供應約2000億美元晶片。作為輝達目前最大的HBM供應商，SK海力士與美方簽訂長期供貨協議，除了確保先進記憶體穩定供應外，雙方也共同開發新一代HBM產品，鎖定AI訓練、AI代理及實體AI等新興應用。這意味SK海力士與輝達將綁定長期合作關係。輝達肯落大單當然不會單純「買嘢咁簡單」。除了龐大的供貨協議，輝達與SK集團同時宣布超過5000億美元的AI基建投資計劃，涵蓋大型資料中心與新一代高頻寬記憶體（HBM）技術開發。 SK Telecom將在南韓打造總容量達2GW（吉瓦）的AI數據中心，首座設施將採用輝達最新Vera Rubin平台，以及SK海力士HBM4記憶體，預計於2027年投入營運。這項計劃也是SK Telecom打造大型AI雲端基礎設施的重要一環，未來資金來源預計包括全球科技企業、海外資本及其他策略合作夥伴。 SK Telecom重組前直接持有SK海力士，重組後成為SK集團旗下姊妹公司，但仍有不少關連，包括持有SK海力士美國子公司少量股權。由SK Telecom打造大型AI數據中心，其實相當於同一集團下，把記憶體廠賣晶片的正現金流，變成雲服務商的巨大負...

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AI蠶食搜尋廣告谷歌陷轉型噩夢

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