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大摩料IPO續旺 美資來港意欲增

香港IPO市場在2025年大部分時炒得火熱，摩根士丹利認為，今年市旺情況不遜去年，而且供需兩旺。新股供應方面，跟去年相比，今年有更多優質的大型IPO，很多都是行業龍頭公司，近日亦見到美國投資者對參與中資股市場的興趣逐步增加，可望令港股市場流動性進一步提升。 張曉羽：機械人生科受捧 大摩亞太區股本資本市場部主管張曉羽透露，早年美國投資者大量沽出中資股，至今尚未回來，其中一個原因是美股亦處於歷史高位，但愈來愈多投資者對中資股表達濃厚興趣，一方面，美國對外投資監管嚴格，美資機構投資中國部分行業面對一定限制及報備要求，以往美資投資者會因此而不願意買中國股票。 大摩近日到美國與投資者會面，「在一些高品質的項目上，美國投資者感覺上更願意花時間走內部程式，希望參與更多的項目。」 外界不時比較中美兩地的科技企業，張曉羽指出，中國的機械人和生物製藥企業研發實力、生產成本控制均具優勢，高效的研發效率是潛在吸引美資重來香港巿場的原因。 不乏中東歐資 北水添動力 她續稱，美國專門投資醫護和科技的基金，現時對投資中國表現得更積極，如果能加入美國投資者帶來的資金，港股流動性會變得更高。 除了美資以外，張曉羽提到，「歐洲大基金已先後參與香港幾隻最大型的IPO，中東資金盤子大而較為揀擇，最近也有投資新上市的中資IPO。」至於亞洲和新興市場的基金，現時亦願花更多時間管理其港股倉位，可見更多海外資金陸續進場。 同時，北水繼續為港股提供動力，張曉羽說，在港雙重上市的公司，過往在美市交投較活躍，以50億美元以上市值公司計，在港上市實體的交投量於2024年僅佔28%，2025年已升至四成，可見投資者更習慣在香港交易，其中一個原因是更多公司轉為在港第一上市，成功納入「港股通」，吸引到內地資金。 關注創新及出海概念 在接觸不同投資者後，張曉羽發現，歐美大型基金較着重兩大主題，一是具創新能力的企業，二是有成功出海概念的公司；對於未來的投資機會，她提到，2025年IPO市場相當旺，而今年初以來已見到很多項目出現，按現時排隊上市項目（pipeline）來看，今年IPO會更為活躍，繼續有大型A+H股份上市外，亦會有更多新上市項目（real IPO），「不一定是香港人不熟悉的名字，但未在港股市場出現過」，投資者可望有更多選擇。 隨着本港IPO的供應增加，張曉羽指出，投資者亦會更精挑細選（selective），跟2021至2022年間新股狂漲的情況不同，今年IPO以至股本資本市場（ECM）皆相當活躍之餘，亦更健康發展。 張曉羽形容，2026開年以來，香港首兩周的新股集資額是過去30年來最高，「短期內有最少3宗集資額超過10億美元的IPO，3月底業績高峰期過後則有更多股本融資活動（follow ons and convertible bonds）」，直至6月底生意仍然應接不暇。 採訪、撰文：董曉沂 4 Feb 2026 信報

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