高盛：今年IPO更旺 港股未升完

港股在2025年顯著回暖，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管及董事總經理王亞軍認為，中資科技公司高速發展是帶動市場轉旺的重點，展望今年會有更多不同行業的優質IPO項目陸續登場，個別新股集資規模更可媲美去年「巨無霸」新股寧德時代（03750），而國際資金預計持續回流香港，他相信股票資本市場（ECM）發行量乃至整體港股表現俱佳，漲勢有望在今年延續，「去年是復甦，今年則是遍地開花。」

AI續熱 各類傳統行業趕上市

王亞軍接受本報專訪時表示，2025年DeepSeek的出現點燃了國際投資者對中國的興趣。經過一年的發展，中國AI行業相關技術愈趨成熟。他認為中國AI公司與美國的技術差距正在縮窄，至少不再是「0到1」的距離。高盛近日有份協調上市的大模型初創MiniMax（00100）獲得許多知名國際投資者認可，可見行業正進入高速增長的階段，機械人、AI代理、晶片等各種AI相關項目也在籌備上市。

隨着港股成交進一步增加，王亞軍指出，除了AI概念股，香港今年還會迎來更多不同行業的優質項目，題材豐富且多元化，例如「不賣AI晶片（chips），而是賣薯片（potato chips）」的傳統零食公司，以及來自科技、媒體和電訊（TMT）、醫療保健、工業製造的優質標的。

2025年最大型新股寧德時代有份推高港股IPO集資額，展望今年，王亞軍預計，今年仍會出現類似規模的重磅新股登場，當中包括來自科技和傳統行業的「A+H」和全新IPO項目。

王亞軍：低估值不再 須細選

王亞軍提醒，港股估值相比美股仍算吸引，今年亦有更多優質項目，但估值不會像去年般便宜，因此需要更加精挑細選（selective），「有些零售股去年初市盈率才略高於10倍，今天已經近20倍」；即便是投資者認為非常火熱（sexy）的AI股，「不是所有AI公司都會一天（掛牌首日）漲一倍吧」。

對於去年底部分新股表現不佳，甚至出現首日股價腰斬的情況，王亞軍認為新股市場只是暫時「休整」，也不排除個別新股定價稍進取，但他不認同市場氣氛轉差，「因為（去年）大家都賺了很多錢，到10月開始就沒動力幹活了……就像跑馬拉松，跑了30公里總得停下來喝口水。」休整過後，新股市場今年又重拾動力。

外資流入買優質中國資產

港股去年雖漲28%，但在多個因素支持下，王亞軍對今年港股前景仍感到樂觀。他指出，過去國際投資者可以在美股市場購買中國最好的股票，可是經過去年4月貿易戰，地緣政治局勢發生了變化，香港作為連接世界的國際金融中心的獨特戰略地位，變得更加清晰和重要，國際投資者未來只能來香港市場，才能接觸到優質中國資產。

政策支持也為香港市場注入一劑強心針。王亞軍稱，中國證監會正加快上市項目審批，而港交所亦推進了多項改革以提升市場效率；中國AI技術發展日漸成熟，亦有利股市前進。高盛研究部預測，MSCI中國指數從去年底到2027年底的兩年上漲38%。

採訪、撰文︰林雪怡、董曉沂

信報

19 Jan 2026