每日經濟要聞

金管局4範疇推動金融科技發展 明報專訊】金融科技周2026昨日開幕，協辦方之一的香港金融管理局表示，就四個範疇推出不同措施推動本地金融科技發展，範疇包括代理式金融的應用和管治、推動銀行業為後量子密碼學（PQC）作好準備、透過Ensemble項目推進24/7全天候代幣化交易結算，以及拓展跨境支付互聯互通（相關新聞刊A4）。 【明報專訊】金融科技周2026昨日開幕，協辦方之一的香港金融管理局表示，就四個範疇推出不同措施推動本地金融科技發展，範疇包括代理式金融的應用和管治、推動銀行業為後量子密碼學（PQC）作好準備、透過Ensemble項目推進24/7全天候代幣化交易結算，以及拓展跨境支付互聯互通（相關新聞刊A4）。 推代理式金融SAGE項目 人工智能（AI）方面，金管局昨日宣布推出SAGE項目，旨在推動代理式金融安全在香港負責任的發展及應用。金融管理局主管（數字金融）何泓哲表示，該項目設一個跨界別、有22名成員的「代理式金融專家小組」，涵蓋金融機構、科技服務提供商、專業服務機構及學術界代表，探索代理式金融合法、合規應用，目標在未來9至12個月內完成階段成果，包括發表白皮書或報告等。同時，該局會就銀行業的代理式AI管治發表討論文件。何泓哲表示，現已浮現與代理式人工智能有關的未經授權的操作、網絡安全等風險，當局會檢視現行法例是否足夠涵蓋相關風險，並與專家小組討論是否需引進新法例處理新的風險。 代幣化存款可24/7結算 至於推動代幣化的措施當中，金管局指出，Ensemble項目的試行階段Ensemble TX最新發展至能夠透過代幣化央行貨幣（CeBM）支持銀行間代幣化存款的24/7全天候結算。這項提升讓參與銀行及其他機構可於傳統營運時間以外，利用代幣化央行貨幣進行即時代幣化交易結算，以滿足日益全球化及全天候運作的數字金融市場的需求。同時，該局表示EnsembleTX參與銀行及其他機構分別增至12間及20間。新增的銀行包括交銀香港、信銀國際及南洋商業銀行等；新增的其他機構則包括迅清結算有限公司、EX.IO及京東科技等。該局亦已完成由認可交易商進行的代幣化外匯基金票據的二級市場試驗交易，提升二級市場及回購交易的效率；未來將擴大試驗範圍至受監管穩定幣等支付路徑。 為了長遠保障銀行客戶資料及交易安全，金管局表示會推動銀行業後量子密碼學發展。金融管理局主管（銀行監理）李昊...

結匯湧現 人幣逾4年首升破6.65 明報專訊】在岸人民幣及離岸人民幣昨日雙雙走強，匯率逾4年來首次升穿6.65水平。有分析認為，人民銀行持續下調美元兌在岸人民幣的中間價，反映當局對人民幣逐步升值持容忍態度。 人幣9月跨境交易創年內新高 根據彭博社外匯數據顯示，在岸人民幣兌每美元昨日最多升0.14%至6.6449，為2022年6月6日見6.6394以來最強，並且已經連續升值13個交易日。離岸人民幣亦曾升0.14%至6.6427。彭博社引述兩名交易員表示，早盤時段在岸市場客盤結匯（即賣出美元兌換人民幣）大量湧出，而美元買盤有限及買盤報價持續下移，帶動人民幣快速走強。他們又稱，中資大行的美元買盤偏少。另外，人民幣跨境支付系統（CIPS）數據顯示，人民幣跨境交易量持續增長，9月共處理支付業務86.5萬筆，金額22.6萬億元人民幣，創年內新高。 星展香港環球金融市場策略師李若凡稱，美元兌離岸人民幣匯率已跌至2022年6月以來低位。人行持續下調美元兌在岸人民幣中間價，顯示當局對人民幣逐步升值持容忍態度。 分析：當局對逐步升值持容忍態度 另外，李若凡又表示，內地企業9月份淨賣出逾500億美元，以兌換人民幣，創年內新高。隨着強勁出口增長推動貿易順差持續擴大，加上出口商通常年底前會加快結匯，預料將持續抵消中美利率差距對人民幣負面影響。該行預計，美元兌離岸人民幣將逐步下探至6.65，隨後將下試6.6。 3 Nov 2026 明報 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20261103/s00004/1793639832038

人行撐A股 推互換便利助基金入市 申請額度逾千億 A股港股偷步11月開門紅 【明報專訊】內地金融監管機構據報昨日召集券商、基金公司、銀行等開會，研究推動支持資本市場工具使用，以及優化股票回購增持再貸款政策。消息刺激A股昨全線上升，加上外圍AI概念科技股續回升，韓股漲逾2%，帶動上證科創板50指數升逾3%。港股11月開局跟隨A股反覆向上，在大型科技股領漲下，恒指早段曾升近250點，午後升幅收窄至不足百點。至昨天傍晚，人行公布為支持資本市場健康穩定發展，推出互換便利操作，讓券商、基金等可以債券、股票ETF、滬深300成分股等作抵押，換入國債等套現加倉A股。 人民銀行傍晚公告，為支持資本市場健康穩定發展，將於今天開展證券、基金、保險公司互換便利操作（SFISF），互換期限1年，可視情况展期。目前有31家證券、基金公司申報需求，申請額度超過1000億元人民幣。SFISF由中國人民銀行於2024年10月創設，核心機制是支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，向央行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，所獲資金專項用於股票及股票ETF的投資和做市，不得挪作他用。 恒指升不足百點 科指升2.25%跑贏 自創設以來，SFISF已先後於2024年10月及2025年1月完成兩次操作，規模分別為500億元和550億元人民幣，即今次規模有機會大於前兩次。《證券時報》等援引參會人士報道，人行將進一步完善SFISF機制，互換費率有望進一步降低。費率下行意味着機構參與成本降低，有助於提升機構通過該工具加倉。 恒指昨高開7點，早段曾升最多248點，高見23,543點後回吐，之後升幅急收窄，一度倒跌23點，低見23,271點，其後好友再發力，恒指收報23,393點，升98點。科指跑贏大市，升2.25%，國指升0.56%。 大市成交金額續企穩2000億元以上，達2048億元。但北水走資未完，昨淨流出44.69億元，較上日增加25%，為連續第14日淨流出，再創最長淨流出時間紀錄，累計流出417.9億元。 ATMXJ全線上升，小米（1810）旗下小米汽車10月交付逾5萬輛，股價大升逾6%，是升幅最大恒指成分股。騰訊（0700）、阿里（9988）、美團（3690）同升約2%。 受內地提振股市消息刺激，本港上市券商、內險股普遍做好。中金（3908）升...

土地查冊收緊 立會顧問20問 關注「公眾利益」準則會否諮詢 霍啟剛：對傳媒宜鬆不宜緊 明報專訊】政府擬推土地業權制註冊制度，同時收緊土地查冊安排，日後查冊需符公眾利益等「指明目的」，沒豁免傳媒查冊，8條相關附例已刊憲。立法會秘書處助理法律顧問致函政府，提出逾20條問題，包括會否公布以公眾利益申請的評核因素、就批核準則諮詢公眾，並提供例子清單。曾任職傳媒多年的選委界別議員陳凱欣稱，各方衡量公眾利益「不是用同一把尺」，局方難羅列公眾利益例子，設上訴機制更重要。體演文出界議員霍啟剛認為對正當新聞採訪「宜鬆不宜緊」。 問拒絕須否給理由 會否設覆核機制 新安排下，以公眾利益為由申請者需提交聲明，表明只會將資料用於聲稱目的、陳述如何使用資料達至聲稱目的，若土地註冊處長不信納，會拒絕申請。立法會助理法律顧問關注處方拒絕時須否提供書面理由；在處方決定拒絕前，申請人有否機會進一步陳述，當局又會否設立覆核或上訴機制。 關注有否「公眾利益」例子清單 就公眾利益，政府早前在立法會文件舉例「涉及大規模僭建物及無主物業的新聞調查個案」。立法會助理法律顧問要求澄清，除上述例子，土地註冊處會否就公眾利益提供一份簡易的例子清單。此外，助理法律顧問關注條文會否納入以公眾利益申請的考慮因素，否則，申請指引會否公布詳細準則，而上述準則又會否諮詢公眾。 霍：須平衡私隱公眾知情權 立法會已成立小組委員會審議相關附例，今日召開首次會議。委員會成員霍啟剛日前致函委員會稱，他今日至周五（6日）要到北京列席全國人大會議，為免影響審議工作及其他議員加入機會，決定退出委員會。他在信中引述有傳媒關注條文，包括如何理解「公眾利益」，他認同傳媒查冊應「有規可循」，當局須「合理地平衡私隱保護與市民知情權，對正當新聞採訪採取『宜鬆不宜緊』的原則」。 「公眾利益」理解不一 議員倡設上訴　　 委員會成員陳凱欣認為，每人對「公眾利益」理解不一，「在某些人的角度，可能保障買賣家是公眾利益，大家不是用同一把尺」，很難悉數列舉例子，反而設上訴機制更重要。至於最終會否以政府理解為依歸，她期望當局提供對「公眾利益」的客觀理解，相信大家會接受較寬鬆定義，例如界定為「公眾關注的事」。她說不少傳媒接到「報料」後透過查冊查核，除需保護消息來源，報道未成形前「如何拿出實質證據證明公眾利益？」她建議當總編或傳媒機構法人保證具公眾利益，政府就應...

內地監管擬今開會 研托股市 內地及香港股市連月受壓，中國金融監管部門傳今日召開會議，推動使用並優化「托市」舉措。內地傳媒報道，有證券公司、基金公司接到通知，人民銀行、中國證監會今日召開會議，研究推動支持資本市場工具使用。同日，上述兩部門連同金融監管總局將召集各大銀行開會研究優化股票回購增持再貸款政策。 傳有大銀行謀2000億回購增持 內地財聯社引述消息稱，一家超大型國有銀行計劃向國資委旗下兩大資本營運平台中國國新及中國誠通，新增用於回購或增持股票的貸款額度，各自新增額度或可達到1000億元（人民幣．下同），即總額為2000億元。 滬深300指數已連續兩月下行，累跌639點（13.8%），單計10月挫372點（8.5%），追蹤上海科創板龍頭公司的科創50上月更大瀉24%。恒指連挫3個月，10月共跌1318點（5.4%）。 上月中旬，中證監主席吳清在金融街論壇年會表示，鼓勵有條件的上市公司進一步加大回購增持力度。iFast Global Markets投資總監溫鋼城指出，內地加大追稅力度後，資金鏈整體偏緊，同時股市下行導致進行股權質押的大股東面臨追加保證金壓力，故推斷內地有機會放寬貸款政策，支持上市公司或大股東實行回購增持。 人行、金管總局、中證監於2024年10月設立股票回購增持再貸款，引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。去年5月，回購增持再貸款與證券基金保險公司互換便利實現額度合併，總額度提升至8000億元，人行以1.5厘的優惠利率向金融機構提供資金，容許最高50個基點的息差空間。 市場憧憬內地為股市托底，溫鋼城預期，監管層料傾向「一步一步用藥」，而非「用猛藥」，可能視乎政策效果逐步推出支持措施。 上市企盈利新高 中金合奏唱好 內地傳媒則聯手助攻唱好股市，央視引述中證監數據報道，今年前三季度滬深兩市上市公司實現淨利潤5.1萬億元，創2022年以來新高，按年增長8.5%，並引述分析師預計，全球科技投資保持強勁，將推動這一增長勢頭延續至2028年。 另有傳媒則引述券商唱好A股，中金公司研究部國內首席策略分析師李求索受訪時稱，近期A股市場在多重外部輸入性風險挑戰以及資金面壓力下明顯回調，引致本輪調整的外部擾動因素較多，偏短期和階段性。結合A股盈利、估值及股債相對性價比等因素，當前市場過度悲觀，中期向好趨勢未有改變。李求...

美股小股災後迎Anthropic上市 中期選舉後或「造勢」反彈 專家料複製SpaceX炒風 美國科技股近日爆發小股災後，適逢AI初創公司Anthropic預計11月中上市，有聲音憂慮其上市將抽走市場資金，出現「虹吸效應」而令科技股進一步受壓。不過，兩位專家接受《星島頭條》訪問時不約而同認為，待11月3日美國中期選舉塵埃落定後，華爾街將會「造勢」迎接Anthropic掛牌，美股有望顯著反彈。不過，Anthropic上市後預計將獲納入各大指數，屆時其他科技股或因指數「減磅」而受壓。 Anthropic上周一（10月26日）正式向美國證交會遞交IPO申請，擬在納斯達克上市，股份代號「ANT」，市場估計其估值達1.5萬億至2萬億美元，有望成為繼SpaceX後又一「萬億級IPO」，目標最快11月中下旬掛牌。 美股中期選舉後料完成調整 對於Anthropic上市會否出現「虹吸效應」令美股進一步受壓，冠域商業及經濟研究中心主任關焯照認為未必會出現「虹吸效應」，一來市場幾乎沒有同類的AI大模型股，二來是從事大模型的傳統科企，如Google母公司Alphabet及Meta等，近來因資本開支龐大、負自由現金流等問題，股價已率先下挫，相信這些巨企難再受衝擊。 來源網址 : 美股小股災後迎Anthropic上市-中期選舉後或造勢反彈-專家料複製SpaceX炒風 | 星島頭條 https://www.stheadline.com/investment/3632225/ 2 Nov 2026 來源網址 : 美股小股災後迎Anthropic上市-中期選舉後或造勢反彈-專家料複製SpaceX炒風 | 星島頭條 https://www.stheadline.com/investment/3632225/

看好人幣債券 受惠明年匯價望升5%至6% 【明報專訊】除了美元債券，聯博亞太區固定收益聯席主管廖嘉恒亦看好人民幣債券。人民銀行今年雖然沒有減息，不過廖嘉恒指今年人民幣國債孳息率下跌、債價上升，帶來資本回報，連同息率約有3厘回報，再加上今年初以港元或美元投資人民幣債券，以人民幣匯率今年升值接近5%計算，全年回報再接近8厘。若投資者買入企業債，則可較買入國債額外再獲約1厘至2厘信用利差。 債券價格相當受央行貨幣政策影響，廖嘉恒表示，內地沒有通脹壓力，不擔心人行會加息影響債價下跌，而且人行仍有減息意願。另外，他續看好明年人民幣匯率，內地出口強勁續為匯率提供最大支持，部分貿易伙伴希望內地控制貿易順差，今年人民幣升值未有影響內地出口下，預期內地當局續會讓人民幣升值，該行基本預期明年人民幣可續升5%至6%。即使人民幣不升值，因人民幣利率低於港元和美元，該行的人民幣收益基金設有可進行遠期對冲的基金級別，賺取息差回報。 盼港交所推不同年期國債期貨 近年香港與內地監管機構積極拓展離岸人民幣市場，廖嘉恒表示，部分主權投資者考慮是否參與市場時，相當在意是否有足夠的對冲風險的工具，「有些投資者要看到有齊不同對冲產品，才會投向這個市場」，現時外資未能參與內地國債期貨市場，港交所（0388）今年8月推出首隻在離岸市場交易的中國國債期貨，為5年期國債合約，他期望繼續推出不同年期的期貨合約。 另外，廖嘉恒認為相對於歐美和日本債市，本港點心債回購市場仍有待發展，現時投資者幾乎只能單向交易，缺乏有效對冲手段令市場流動方向單一，一旦下跌將擴大跌幅。他認為監管當局可鼓勵銀行多做回購業務，將人民幣貸予個人和機構投資者用於融資交易用途，同時可增加人民幣流動性，有助帶動人民幣計價股票交易等等。 明報 2 Nov 2026 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20261102/s00004/1793551768026

內地追稅 業界料掀富豪財富搬家潮 離岸信託須納稅 資產或轉移美 港恐受影響 【明報專訊】國稅總局今年7月24日公布內地人在10月22日前須申報離岸信託資產變動，並準備徵收20%稅款，業界人士稱因為香港跟內地在稅務方面均落實「共同匯報準則」（CRS），近年在港設立離岸信託的內地富商難免受影響，觸發富豪另覓地方安置財富。業界表示，消息醞釀多時，富豪早有心理準備，過去一段日子更有富豪透過減持股份籌款繳稅。今次主要受影響者為近年崛起及安排離岸信託的富豪，而對早年把資產搬到境外者則影響有限。 明報記者 陳偉燊、陳海丹、歐陽偉昉 按《國家稅務總局關於離岸信託個人所得稅有關徵管事項的公告》所示，當局對離岸信託追補未繳稅款原則上以3年為限，即追補2023年1月以後的稅款。當局是依財產轉讓所得及存續期間產生收益向個人徵稅，適用稅率為20%。離岸信託存續或終止，居民個人皆須申報（見表1）。有困難者可向主管稅務機關備案並分5年繳納。當局是以納稅個人在境內主要生產經營企業登記註冊地稅務機關，視為主管稅務機關。 天智合規顧問董事鍾婉怡表示，由於中國已落實CRS，因此據了解不少近年經香港設離岸信託的內地富商，都擔心受到CRS影響而致資料被傳送。她說：「市場早已預期個別著名個案的內地富商需沽售股份套現，用於繳清稅項。」反而那些早期將公司上市及將資產移至境外者受影響不大。另由於新安排是在地方執行，最近她從業界聽聞，內地個別省市執行時鬆緊略有分別。有消息指出，部分地方政府願意與富豪討論繳稅安排，包括減免部分稅款。 港擬寬稅負吸基金 料紓部分影響 鍾婉怡稱，事件發展反映內地稅例尚存在不確定，料或觸發有人寧願將資產徹底離岸運作。未有加入落實CRS的美國或成為新的離岸信託目的地。至於事件會否引發更多個案轉為找人代持資產，她則明言：「不排除服務供應商須因應做好把關工作。」她不諱言，香港發展成離岸信託市場或受今次事件影響，不過香港正推動適用於基金經理的附帶權益（Carried Interest）寬免稅項，可吸引更多基金來港發展，料紓緩對香港市場的影響。對於外間指，今次事件為與5月22日打擊個別證券行處理內地客開戶事件的延續，她認為後者純堵塞中介濫用「存量投資者證明」助內地客開戶漏洞，因此跟離岸信託徵稅性質有別。 2 Nov 2026 原文網址：https://news.mingpao.com...

AI蠶食搜尋廣告 谷歌陷轉型噩夢 谷歌母企Alphabet公布季績後股價急挫逾一成，主要收入來源Google搜尋廣告受到自己AI Mode搶眼球，令營收增長放緩，但AI Mode變現模式未成熟，反自我蠶食。AI轉型青黃不接之餘，集團AI資本開支大，自由現金流連續兩季淨流出，已落單採購的AI伺服器等硬件及第三方數據中心的租賃承諾達萬億美元，換言之，外部融資需求仍大，遲早要再向市場伸手。 像Alphabet這樣的雲端巨頭，投資者一直寄望它可用原有業務收入養起AI投資。谷歌搜尋頁面加配AI Mode後，後者沒廣告客戶的贊助連結，直問直答，大受歡迎，原有搜尋器自然被冷落。 廣告收入增長近5季最慢 「搜尋及其他」這塊業務上季營收633.5億（美元．下同），增長12%，是近5季最慢，這業務增速由今年首季的19%、次季的17%，到上季的12%，有加速滑坡之勢。搜尋廣告是集團的命脈，上季佔總營收49.7%，是上市以來首次低於一半。 管理層在電話會議上稱，AI帶動搜尋總查詢量創下5年新高，但搜尋營收按季升幅溫和，從632.7億元增至633.5億元，數據向市場印證了AI Mode變現能力低，卻大量取代了高利潤率的傳統廣告點擊，令營收增長與流量脫節，這是當下集團的噩夢。 亡羊補牢，管理層向分析員派定心丸，表示正多加AI Mode廣告位，用戶反應正面，並推出通用購物車，讓消費者在AI模式作導購與詢問的同時，能直接在介面完成商戶和商品的結賬，使Google得以參與電商交易價值鏈。 長遠商業化路徑將打破過去單純靠廣告點擊的做法，擴展至交易抽成、專屬折扣與高級訂閱模式。集團正開發具自主執行能力的Agent體驗，能代表消費者進行比價、鎖定特殊折扣並直接下單。這套代理型商業功能預計今年內陸續推廣至Chrome瀏覽器、Android系統與Workspace產品矩陣。 不過，管理層承認AI Mode的商業化尚處於早期爬坡階段，第四季搜尋廣告仍將面臨變現效率較低的壓力。缺少耐性的股民當然走為上着。 Alphabet營收最大貢獻仍來自谷歌服務，它包括上述的搜尋廣告、YouTube、Android系統、通訊、瀏覽器Chrome及生產力工具如谷歌雲端硬碟等，這部分上季營收達963億元，低於市場預期的984億元，按年增長11%。 相比之下，雲業務增長加速，上季營收307億元，高於市場預期的291...

SpaceX及Tesla 設特別委員會研合併 摩通：SpaceX主導收購最合理 或溢價促成交易 SpaceX（美：SPCX）季度業績令人刮目相看，但投資界焦點落在SpaceX與特斯拉（Tesla，美：TSLA）的合併消息。兩家公司行政總裁馬斯克（Elon Musk）證實，雙方董事會已各自成立由獨立董事組成的特別委員會，研究潛在合併。 SpaceX昨曾升12.4%，Tesla亦最多升4.1%。截至本港昨晚11時，道指升59點，報52555點；標指升23點，報7735點；納指升248點，報26672點。 馬斯克在SpaceX業績電話會議上稱，自己認為Tesla與SpaceX合併是「好主意」。兩家公司目前已各自成立由獨立董事組成的特別委員會，研究潛在交易；惟委員會尚未就任何交易條款達成協議，亦無法保證最終能夠成事。由於馬斯克同時持有兩家公司股權並擔任管理職務，存在利益衝突，因此不能參與兩個特別委員會之間的實際談判。 他坦言，市場不應預設交易必然成事，因為合併最終仍須獲股東支持。其中，Tesla須取得全體已發行股份逾半數支持，而非只計算實際參與投票的股份，馬斯克形容這是一個相當高的門檻。 22 Oct 2026 經濟日報

騰訊AI開支飆1.8倍 現金流轉負 騰訊（00700）加碼押注人工智能（AI），上季資本開支超預期錄得528億元（人民幣．下同），按年劇增176%，按季亦多65%，拖累集團自由現金流轉負，跌至負值138億元。倘剔除算力採購的預付款項，自由現金流為正值376億元。 ADR受壓 較港收市低4% 騰訊ADR在美股早段跌4%，截至今晨12時15分，折算報443.1港元，較港收報461.6港元低4%。 外界關注龐大投資何時能轉化為回報，總裁劉熾平稱，對當前AI投資「感到自在（comfortable）」，不單因為看到巨大增長潛力，還有明確的「下行保護」，事實上集團可通過對外算力租賃即時獲取可觀回報，然而騰訊志在打造SOTA（同類最優）模型及領先AI應用，最終建立起具規模、盈利強勁的AI原生業務，帶來充沛現金和回報。 上季經調整多賺9%勝預期 騰訊次季收入按年升11%至2048億元，優於預估的2028億元，經調整盈利增長9%至684億元，略高預測的682億元。截至6月底，集團持有淨現金582億元，相比3月底減887億元。投資組合方面，於上市投資公司權益的公允價值為4872億元，於非上市投資公司權益的賬面價值為3879億元。 談到資本開支，首席戰略官James Mitchell表示，首要用於訓練規模更大、性能更優的模型，其次是支持AI產品WorkBuddy的推理需求，到今年底或明年晶片供應更加充裕時，便能為騰訊雲的算力租賃、MaaS（模型即服務）業務提供更大助力。 劉熾平：藉算力建原生AI 劉熾平補充，如果選擇轉售幾個月前採購的算力，可以即時實現高達30%的利潤，然而AI屬長期戰略，集團的目標是利用這些算力資源建立起具規模的AI原生業務。他強調，模型訓練要求較密集的投資，不代表未來每年的投資額都會加大。針對混元模型，騰訊透露，Hy4計劃近期上線，將進一步提升模型性能和多模態能力。劉熾平相信，隨着模型不斷迭代，騰訊必將打造出SOTA模型，推升智能水平，屆時不同尺寸的模型可幫助用戶解決各異的問題，並提供相應的成本效益。 AI產品方面，WorkBuddy成為中國使用最廣的AI原生辦公智能體，已落地政務、零售、醫療等逾50個行業。此外，微信內AI智能體「小微」最近數周啟動了小範圍灰度測試【詳見另文】。 本土遊戲收入大升17% 至於主營業務，騰訊上季本土遊戲收入按年增...

高盛唱好中資科企巨頭 推升H股 熱錢撤離韓股重投香港 平台股盈利料轉佳 中資科技股和港股6月底開始反彈，高盛認為，帶動人工智能（AI）硬件熱潮的韓股、A股熱錢，6月底開始轉入H股特別是中資科技軟件股，外資目光亦重回港股。該行估計，香港上市的科技巨頭未來一兩個季度盈利將好轉，加上未來AI變現能力提升，軟件股可望帶動H股再上一層樓，而近日韓股和中資純模型股股價大幅波動，令外資看法趨審慎，進一步令港股上市、估值偏低的科企巨頭變得更具吸引力。 潛在「K3 moment」成關注點 高盛首席中國股票策略分析師劉勁津在訪問中說，上月到歐美、拉丁美洲公幹，當時正值全球AI概念股出現調整，投資者普遍關注潛在跌幅範圍，而且對於中國的查詢已不再留在經濟和內房等宏觀走勢，轉而關注是否有下一個「DeepSeek moment」，並留意潛在出現的「K3 moment」、「光刻機moment」、「韜定律moment」等，可見外資已不再擔心內地經濟，對話由AI投資概念主導。 KOSPI指數在6月22日見頂，剛好為恒指的底部，劉勁津表示，這反映資金已經輪換。資金轉投港股約一個月後，他與外資機構客戶溝通後得悉，由於韓股相當波動，該類大型投資者已經開始存有戒心，他們亦意識到AI投資概念不限於硬件，中資軟件股估值已跌至長期平均的底部，因此重新獲外資關注。 他稱，觀乎中美推出的模型，應用場景和服務對象相當接近，所以單純提供模型服務的股份，股價調整風險較高，而最近幾個月股價大幅波動，亦令外資態度更加審慎。 單以6月底資金流向開始轉變至今計算，純模型股智譜（02513）和稀宇科技（MiniMax）（00100）股價均累跌逾三成，自高位調整幅度更超過七成。相比之下，阿里（09988）和百度（09888）股價相對平穩，阿里期內更反彈18%。 劉勁津預期，港股上市的科技巨頭，未來一兩個季度盈利會好轉，個別平台股盈利早前亦有觸底跡象，市場對中資股估值預測早在約兩個月前見底。長遠看，中資公司的AI變現能力將愈來愈高，而且表現會較美國同業好，為H股科技巨企帶來投資機遇。高盛6月初曾預料港股將跑輸A股，劉勁津現時估計港股未來一兩個季度會受惠軟件股帶動回升，收窄與A股表現的差距。 劉勁津：華AI變現前景勝美國 美國科技股一直為全球投資者首選，但劉勁津提到，當地巨企仍需要大規模投資AI，高盛估計2030年底前...

騰訊資本開支 瑞銀料倍增至1700億 騰訊（00700）數月前已明言今年有意加大資本開支，市場逐步反映AI投資對其盈利造成的壓力。 周三放榜 次季預期多賺8% 集團將於本周三（12日）公布次季業績，儘管收入有望按年升一成至2028億元（人民幣．下同），經調整盈利料僅增長8%至682億元。瑞銀預期，下半年國產晶片供應情況改善可支撐採購需求，騰訊今年資本開支或高達1700億元，較去年翻倍。 據彭博綜合券商預測，當前市場共識騰訊上季資本開支為321億元，與首季度相若，全年資本開支則按年上升七成至1351億元。 野村在業績前瞻報告形容「騰訊AI業務展現潛力，但目前宣告勝利仍為時尚早」，該行預期集團上季經調整盈利僅增長6%，低於市場預測，礙於利潤率下降，更削減今年和明年的盈利預測。 科企在人工智能（AI）領域競相角逐，瑞銀提到，7月初發布的Hy3正式版取得不錯反響，桌面級AI Agent（AI代理）辦公工具WorkBuddy訪問量持續上升，加上微信Agent自6月初已經開始測試，騰訊在模型和AI產品方面取得積極進展。 花旗亦同意，進入下半年，投資者仍會聚焦微信Agent測試、Hy3與小程序的整合、下一代混元模型的推出以及資本開支。同時，該行相信騰訊會持續審視其投資組合，在AI戰略投資與協同效應有限的成熟行業資產之間再平衡，擇機回購、AI投資、AI賦能核心業務增長將是公司優先事項。 主營業務方面，第二季是遊戲行業淡季，惟瑞銀預期騰訊的本土遊戲收入按年增速有望從首季的6%加快至10%，主要得益於長青遊戲表現堅韌，加上新上線的《洛克王國：世界》帶來增量貢獻，然而國際遊戲收入增長可能從上一季的13%放緩至8%。 下半年雲業務增長有望加快 瑞銀指出，今年下半年欠缺重磅新作推出，基數效應或令騰訊遊戲業務增長承壓。不過，AI推動更高頻的內容研發與版本更新，疊加iOS渠道分成費率下調，有助提升利潤率。 廣告收入增長同樣有所放緩，野村預測，上季按年升幅為18%，低於前季的20%。至於金融科技及企業服務，去季收入估計按年升9%，雖然金融科技受消費疲弱拖累，但企業服務得益於騰訊雲帶動，收入可望增長22%。 瑞銀認為，隨着晶片供應趨向明朗，下半年騰訊雲增長有望再加快。 撰文︰陳健婷 10 Aug 2026 信報

美股4大關鍵 聚焦議息及蘋果Meta業績 本周外圍聚焦四件事（1）中東局勢、（2）聯儲局議息結果、（3）美國第二季GDP初值及6月個人消費支出價格（PCE）指數、（4）大型科技股業績。 中東局勢升溫，上周油價更一度觸及100美元，若局勢持續未有緩和，預示3個月後會再推升通脹。據利率期貨顯示，市場估計今年美國至少加息一次的機率是超過9成。 本周三大央行將議息，分別是儲局、英倫銀行及日央行，市場預期全部今次會按兵不動。儲局作為全球的風向標，加上市場對加息預期一直反覆，全球焦點將落在儲局主席沃什議息後的新聞發布會，以尋找未來利率走勢的綫索。但沃什此前是拒絕提供前瞻性指引。 數據方面，市場預期美國第二季GDP增長維持2.1%，反映經濟甚有韌性。至於儲局視為6月PCE指數，市場料整體通脹按年升幅回落0.4個百分點至3.7%，按月跌0.1%，核心通脹料按年升幅回落0.1個百分點至3.3%，按月升0.2%。 美次季GDP 料續增長2.1% 美股繼續有大型科企業績出爐，包括周三收市後的微軟（美：MSFT）、Meta（美：META），以及周四收市後的蘋果（美：AAPL）及亞馬遜（美：AMZN）。 值得留意是，上周谷歌母公司Alphabet（美：GOOG）上調資本開支及現金流轉負引發市場對AI回報的憂慮，為超大規模雲端服務商定下負面基調。另外，SK海力士（美：SKHY）及ARM（美：ARM）也於本周放榜。 美股上周繼續回吐，道指全周跌199點，納指跌2.1%，標指跌45點。 瑞士嘉盛銀行（香港分行）財資顧問部董事總經理甄俊傑表示，AI一直是市場的主軸，但同時美股焦點正逐步轉向11月的中期選舉。市場正預期共和黨恐難以維持參眾兩院的控制權，國會恐面臨分化局面，不利美國總統特朗普未來兩年的施政，故這或影響美國總統特朗普對伊朗政策的看法。 他又指，市況將會偏淡，參考過去數據，中期選舉前的三個月，美股的回報中位數為零，故許多基金經理通常會採取較為防守的部署，保留或增加手上的現金，待選舉結果出爐後才入市。 責任編輯：梁智豪 27 July 2026 經濟日報

輝達海力士大刁 AI財技循環融資 美股上周五開市前，傳出南韓兩大記憶體巨頭與美國大型科技企業簽署長期合約消息，其後三星電子、SK海力士宣布與輝達（Nvidia）、博通（Broadcom）等巨頭，達成總規模9500億美元的長期合作。這個數字非常驚人，南韓去年GDP大約是1.87萬億美元，以上合作相當於全年生產總值的一半。 SK海力士ADR上周五早段仍算企穩，其後隨其他AI概念股下跌，低收8.8%。每當晶片及AI概念股顯露疲態，總會有這些以千億計大刁的消息，但錢從何來呢？晶片股開始對這些大額投資反應冷淡，正正反映一個事實，雲服務商燒錢變得吃力，子彈有限。 「好消息」晶片股跌 懷疑論當道 以上大訂單消息並未令晶片股受捧，相反大幅扭轉了上周四的反彈，費城半導體指數跌4%，英特爾（Intel）業績強勁，股價仍挫7.9%。記憶體股全面大跌，美光（Micron）下滑7%，閃迪（SanDisk）跌幅10%。其他AI概念股大幅插水，Nebius與Lumentum分別跌15%及跌8%。當投資者開始懷疑AI前景，股價更容易暴升暴跌。 據報，SK海力士將向輝達等美國公司提供約7500億美元的長期記憶體產品，三星電子則向博通供應約2000億美元晶片。作為輝達目前最大的HBM供應商，SK海力士與美方簽訂長期供貨協議，除了確保先進記憶體穩定供應外，雙方也共同開發新一代HBM產品，鎖定AI訓練、AI代理及實體AI等新興應用。這意味SK海力士與輝達將綁定長期合作關係。 輝達肯落大單當然不會單純「買嘢咁簡單」。除了龐大的供貨協議，輝達與SK集團同時宣布超過5000億美元的AI基建投資計劃，涵蓋大型資料中心與新一代高頻寬記憶體（HBM）技術開發。 SK Telecom將在南韓打造總容量達2GW（吉瓦）的AI數據中心，首座設施將採用輝達最新Vera Rubin平台，以及SK海力士HBM4記憶體，預計於2027年投入營運。這項計劃也是SK Telecom打造大型AI雲端基礎設施的重要一環，未來資金來源預計包括全球科技企業、海外資本及其他策略合作夥伴。 SK Telecom重組前直接持有SK海力士，重組後成為SK集團旗下姊妹公司，但仍有不少關連，包括持有SK海力士美國子公司少量股權。由SK Telecom打造大型AI數據中心，其實相當於同一集團下，把記憶體廠賣晶片的正現金流，變成雲服務商的巨大負...

重罰攜程殺一儆百 「價格戰」須轉向「價值戰」 內地持續整治內捲式競爭，攜程集團被重罰甚具指標性意義，通俗的講法是「殺一儆百」。攜程被罰後馬上發公告表示，誠懇接受，堅決服從，並將嚴格對照監管要求，落實各項整改工作，如此「錯就要認、打就企定」的態度亦起到示範作用。攜程若徹底摒棄其惡性價格競爭，其他行業知所警惕，中國經濟有望更加健康發展，避免重蹈飲鴆止渴的覆轍。 根據中國《反壟斷法》第二十四條，市佔率達到二分之一即「具有市場支配地位」。攜程集團是中國最大的線上旅行社，旗下擁有攜程網、去哪兒網、Skyscanner、Trip.com四個主要品牌，以及驢評網、鴻鵠逸遊、永安、易遊等多個支線品牌，佔內地線上旅遊市場份額一半以上。攜程集團半年前被立案調查，國家市場監督管理總局裁決，依據《中華人民共和國反壟斷法》相關規定，對攜程集團有限公司濫用市場支配地位實施壟斷行為作出行政處罰，沒收及罰款近五十二億元（人民幣．下同）。 在立案調查之前，攜程集團早已招惹不少用戶積怨，商家叫苦連天。最大的問題是與之合作的旅館很多時候無利可圖，甚至被迫蝕本。去年十二月，雲南和安徽徽州的民宿協會先後對攜程等在線旅遊平台宣戰，指控其霸王條款強迫商家與平台獨家綁定（「二選一」），利用技術手段干預商家定價和不合理限制交易價格，而且平台單方面隨意漲佣，部分民宿算上隱性推廣費，成本佔比接近四成，處於「不合作無客源，合作即虧損」的兩難境地。簡言之，攜程集團憑藉壟斷地位，將自己的利潤建築於合作商家的虧損之上。 市監總局認定，攜程實施了兩種壟斷行為，一是要求部分酒店開展獨家合作，構成反壟斷法禁止的限定交易行為；二是強制部分酒店給予「全網最低價」，構成反壟斷法禁止的附加不合理交易條件行為。 市監總局近年積極出手反壟斷，整治各大平台違規銷售行為，阿里巴巴及美團分別被罰佔涉事年份的境內銷售額百分之四及百分之三。觀乎這次攜程被罰，必須交出二〇二五年中國境內銷售額近四百七十億元的百分之七點五作罰款，即逾三十五億元，創出內地反壟斷最高罰款比例，反映市監總局非要「治亂世、用重典」不可。 正如《人民日報》發表評論文章〈查處攜程壟斷案釋放反壟斷反內捲強烈信號〉所言，反壟斷不僅是保護公平競爭秩序的重器，也是深入整治內捲式競爭的利器。「平台賺錢、商家薄利、勞動者負重」的惡性循環在網絡外賣、網絡貨運等領域具有一定普遍性，導致行業整體...

業權查冊「分層」 舊文件限指明人士查閱 不涵公眾傳媒 擬明年上半年生效 【明報專訊】土地業權註冊制修例去年通過後，政府提出透過附屬法例進一步收緊業權註冊及土地紀錄查冊。附例方向昨日出爐，查冊者必須符合「指明目的」，包括物業轉讓、審計、保障公衆利益等。此外，以往所有人均可查閱有關業權的舊有文件，日後只限物業擁有人及專業人士等「指明人士」查閱，不包括公衆及傳媒。有前議員敦促當局詳細交代「拿走市民知情權」的理據。 根據政府昨日提交立法會的文件，當局目標在10月以「先訂立後審議」向立法會提交立法建議，令修訂後的《業權條例》及附例建議明年上半年生效。政府擬透過附例對查冊者加入9種「指明目的」限制，包括轉讓物業、審計估價、「就物業市場做市場調查或報道」、建築物管理、執法、學術研究或保障公眾利益等，而文件無提及申請查冊程序或「公眾利益」定義。發展局說為了更保障私隱，上述「指明目的」安排將適用於《土地註冊條例》下的查冊。 當局亦擬將土地紀錄文件分為3層（見表）。第一層文件是業權註冊紀錄的現有及過去版本，載有新舊擁有人姓名等資料，第二層為現有版本業權註冊紀錄內記項的申請表格及支持文書，上述文件均允許公眾查閱。第三層文件包括對物業不再具效力、從業權註冊紀錄移除的舊記項，只限「指明人士」查閱，涵蓋現時及過去物業擁有人、律師、銀行、建築專業人士等。 局方在文件稱業權註冊紀錄所載資料「足以支持一般用途」，例如物業交易、物業市場調查、物業的新聞報道，而過去的紀錄包含敏感個人資料，例如過去擁有人的身分證號碼等，認為只有履行專業職責者有需要查閱過去紀錄，例如測量師查閱過去建築圖則、銀行審計時查閱已解除按揭的文件。 江玉歡：削知情權 定義不清 政府近年收緊不同查冊規定，外界關注對資訊自由及傳媒報道的影響。去年擔任修訂《業權條例》的法案委員會副主席、立法會前議員江玉歡稱，記者與政府對「公眾利益」的理解未必一樣，而且申請過程往往需時回答當局提問，可能影響新聞時效性，當局應詳細解釋減少公眾知情權的原因。 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e6%b8%af%e8%81%9e/article/20260713/s00002/1783878582417

【明報專訊】特首李家超昨日公布，香港黃金中央清算及結算系統（下稱港金結算）昨日開始試營運，將提供包括黃金儲存和場外交易市場的交易結算等一系列服務。首批黃金儲存和首筆交易結算已經完成，交易涉及多家銀行及其客戶，包括礦業公司、精煉商、珠寶商和其他投資者。結算的港金代碼將以「HAU」推出，包括匯豐、渣打、中銀香港、工銀亞洲、建銀亞洲、交銀香港及中信銀行（國際），都有參與首筆交易。 港府表示，HAU接納的黃金標準為400金衡盎司的金條，為現時國際接納的大額交割標準，並獲接納為各國中央銀行庫存黃金。至於港金結算對口的系統結算機構為中銀香港，並經中銀香港旗下庫存。在實物庫存時，則以未分配形式持有及結算。在結算時，可以人民幣、港元、美元、歐元進行。由於港金結算已成為上海黃金交易所（下稱上金所）國際會員，市場參與者可經這個渠道將實金存入上金所國際板指定倉庫，實現「實物聯通」。同時市場參與者可分別參與上金所場內市場和香港場外市場，促進實物金在港金結算系統與上金所系統之間流轉（見表1）。 促進實物金在港滬系統流轉 港金結算的董事會成員來自政府、上金所、監管機構，和11家加入做臨時直接參與者的銀行包括匯豐、渣打及中銀香港等，公司現任主席為財經事務及庫務局長許正宇。昨日經港金結算平台參與交易者包括7家銀行、9家證券行、4家礦業公司、5家精煉商、4家珠寶商及1家科技公司（見表2）。當中建行亞洲已達成16筆交易及結算，匯豐銀行的母公司匯豐控股行政總裁艾橋智表示已於昨日完成超過6宗交易，至於工行亞洲則協助13家企業完成即期及掉期交易和清結算。 積金基金投資黃金ETF上限維持一成 此外積金局表示，考慮到自從黃金ETF納入強積金制度以來，營運順暢，所以決定優化黃金ETF的核准方式。屬於實體黃金ETF，就可成為強積金基金的准許投資項目，毋須作個別核准。強積金基金投資於黃金ETF，不可超過該基金淨資產值10%的上限將維持。 財政司長陳茂波形容，昨日港金結算系統開展試營運，是發展香港黃金交易基礎設施的重要一步。財經事務及庫務局長許正宇說，他們的願景是建立一個可擴展的統一平台，通過清算、互聯互通、價格發現、風險管理、倉儲和保險等可靠服務吸引全球參與者。匯控行政總裁艾橋智稱，集團旗下恒生銀行在推出黃金ETF短短8日，便獲約10億元交易額，加上香港正擴充儲存設施及基建，長遠金庫儲存增至過千噸，他相信有...

中央11措施金融挺港 債券南向通擴至8000億 人行潘功勝：堅定維護香港金融穩定與金融安全 全球宏觀環境正深刻變化，市場對多元資產配置及人民幣資產需求殷切，中央昨日宣布從四大方面、11項措施深化內地與香港的金融合作，當中包括支持金管局擴展人民幣業務資金安排規模，由目前的2,000億元（人民幣，下同）增至5,000億元，另將債券通南向通的年度投資淨額度由5,000億元加大至8,000億元。中國人民銀行行長潘功勝昨親臨香港宣布兩地資本市場互聯互通「擴容」好消息，他表示人行支持香港發展多元化的金融市場，鞏固香港離岸人民幣業務樞紐地位，並堅定維護香港金融穩定與金融安全。 ●香港文匯報記者 周紹基 潘功勝昨在港出席香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇，他表示，資本市場是香港國際金融中心的核心與基石。近年來，大批優質內地企 業在香港上市，分享中國經濟發展紅利。人行將繼續支持更多優質企業到香港上市和發債，持續優化、拓展內地與香港在股票、債券、理財、利率互換等領域的互聯互通，深化粵港澳大灣區的金融合作。 四大方面挺港國際金融中心 下一步，潘功勝稱人行將配合特區政府和金融管理部門，聚焦四個重點方向，繼續建設好、鞏固好、發展好香港國際金融中心。包括：（一）深化金融市場互聯互通，支持香港資本市場的繁榮與發展；（二）支援香港發展多元化的金融市場；（三）鞏固香港離岸人民幣業務樞紐地位；（四）堅定維護香港金融穩定與金融安全。 具體而言，該四個重點方向有11項措施，其中6項是支持香港固定收益及貨幣市場建設，以及深化兩地金融市場互通；另5項支持香港離岸人民幣市場的建設（見表）。債券南向通的規模與範圍擴大，最為市場關注。債券南向通年度投資淨額度由5,000億加大至8,000億元，並納入回購支持範圍，產品範圍拓展至港元債券及人民幣債券相關產品，同時輻射至澳門債市。潘功勝稱，這不僅會帶動香港債市的提升，也可強化香港作為國際資產管理與財富管理中心的地位，使香港從傳統股市，向着黃金、大宗商品、衍生品等綜合性金融市場體系邁進。 與此同時，人行將支持金管局擴展人民幣業務資金安排規模，由目前的2,000億元增至5,000億元，延長使用期限至不超過3年。潘功勝相信，此措施可充實香港人民幣市場的流動性安排。同時，當局正積極解決企業使用人民幣的「最後一公里」痛點，努力優化應用場景，目標是讓企業使用人民幣能像使...

整體住宅市場與按揭動向 17 June 2026 • 私宅售價指數已連升11個月，4月樓價創兩年半新高；美聯樓價指數今年累升約9%，較去年低位反彈約16%   • 5月私人住宅平均實用呎租39.55元，按月升約0.7%，連升5個月，累升約2.1%   • 全港一手6月上半月錄549宗成交，為14個月新低；當中5000萬元以上成交54宗，按月增近六成   • 5月現樓按揭登記7,934宗，按月升37%；樓花按揭473宗，按月升19%，均創近期高位   北部都會區及新界規劃與供應 • 土拓署申請放寬古洞北及粉嶺北21幅私宅地高度限制至約85–155米，可建約2.24萬伙，地積比維持不變   • 古洞北部分地皮擬增設公共車輛總站、商舖及食肆等配套   • 屯門藍地項目修訂為單幢17層住宅，單位由336伙減至276伙，樓面約9.9萬呎   • 屯門海珠路項目高度由117.6米調低至109.2米，維持約700伙、樓面約28.21萬呎   都市更新及商業/酒店發展 • 恒地尖沙嘴香檳大廈B座申請重建35層酒店及商業項目，擬樓面逾18萬呎、159間客房，早前被否決後已向城規會覆核   • 新蒲崗六合工業大廈3樓D室，建築約9,481呎，以1,950萬元成交，呎價約2,057元   • 大埔太平工業中心1座中層全層約41,570呎放售，意向價約8,314萬元，呎價約2,000元   一手新盤部署與銷售 • 新地元朗錦田芊御提供566伙，約七成為2房，預計2027年5月入伙，最快本月上樓書   • 恒地紅磡映匯提供263伙，涵蓋1至3房，關鍵日期為今年9月底，端午後有機會開價   • 古洞鄉梓路兩個新盤分別提供781伙及682伙，已獲預售同意書或將命名，部分預計今年9月落成   • 啟德天瀧累售約307伙，套現約127.9億元；日出康城海茵灣I累售約700伙，套現逾70億元   豪宅一手及大額成交 • 中半山21 BORRETT ROAD第2期「應天」3日售出3伙，套現近6.8億元，其中一頂...