每日經濟要聞

 內地提前625億國債 谷元旦消費 報廢舊車買新能源車最高補貼兩萬 家電手機同受惠 明報專訊】內地宣布推出2026年「兩新（即大規模設備更新和消費品以舊換新）」補貼政策刺激消費。國家發展改革委員會及財政部昨日聯合公布，為優化實施「兩新」政策，以滿足元旦、春節旺季消費需求，已提前下達2026年第一批625億元（人民幣，下同）超長期特別國債，支持消費品以舊換新資金計劃。 建基於去年推出「兩新」的基礎上，當局昨日宣布《關於2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，進一步擴大支持範圍到民生領域（見另文）。同時亦將更多新產品納入，例如在傳統的6類家電如雪櫃、洗衣機、電視、冷氣機、電腦及熱水器，以及手機、平板、智能手表、手環之外，加入智能眼鏡及智能家居產品。不過，明年補貼範圍剔除了家裝（家居裝修）。 轉讓舊車購新車 最高補貼1.5萬 在市場關注的消費層次的消費品以舊換新領域，在汽車領域進行報廢更新時，當局向購買新能源乘用車者，補貼車價的12%，最高不超過2萬元；購買2升及以下排量燃油乘用車補貼車價的10%，最高不超過1.5萬元，兩項補貼上限維持2025年水平。至於在置換更新方面，個人消費者轉讓登記在本人名下乘用車，購買新能源乘用車補貼車價的8%，最高不超過1.5萬元。購買2升及以下排量燃油乘用車補貼車價的6%，最高不超過1.3萬元。 6類家電補貼上限減至1500元 在家電領域，個人消費者購買雪櫃、洗衣機、電視、冷氣機、電腦、熱水器等6類家電中1級能效或水效標準的產品，會按產品售價15%給予補貼，每名消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過1500元，金額較2025年的2000元為低。 4類智能產品單件補貼最多500元 數碼及智能產品方面，購買手機、平板、智能手表手環、智能眼鏡等4類產品，單件售價不超過6000元，按產品售價15%給予補貼；每名消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。 由於地方政府財政緊絀，今年下半年，各地以舊換新補貼力度已大為收縮。昨天公布的《通知》表明，直接向地方安排超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，資金總體按照9：1的原則實行共擔，東部、中部、西部地區中央承擔比例分別為85%、90%、95%。若某地區用完中央下達的消費品以舊換新資金額度，超出部分由該地區支付，中央不再負擔。對存在較大規模未兌付補貼資金等問題的地區，通過...

  聯儲局議息紀錄:繼續減息可能是合適做法 美國聯儲局公布的本月議息紀錄顯示，官員們對貨幣政策看法出現明顯分歧，但表示大部分官員判斷，隨着時間推移，繼續減息可能會是適宜的做法。 議息紀錄公布後， 交易員對聯儲局將在2026年減息兩次的預期維持不變。 貨幣政策意見明顯出現分歧 議息紀錄指出，大多數與會者認為，如果通脹一如預期持續下降，進一步下調聯邦基金利率目標區間可能合適。不過，委員們也對聯邦公開市場委員會(FOMC)未來應該採取多大程度的激進政策感到擔憂，一些官員表示，根據其對經濟前景的展望，在本次會議下調目標區間後，維持利率不變一段時間可能是合適的方式。 委員們表示，他們相信經濟將繼續以溫和的速度擴張，但同時也看到就業下行風險和通脹上行風險，這兩種風險的程度使FOMC決策者意見分歧，儘管最終以6票贊成減息，但投票結果仍有可能出現兩種截然不同的結果，一些支持在本次會議上降低政策利率的官員認為，本次決策非常微妙，或者他們原本可能支持維持目標區間不變。 聯邦公開市場委員會(FOMC)於12月10日結束一連兩日議息會議後宣布，一如市場預期減息0.25厘，每個月將購買400億美元國債。四名委員希望明年一次性減息0.25厘，四名官員認為至少須3次實施同樣幅度的減息。聯儲局理事米蘭(Stephen Miran)持異議，仍要求單次減息0.5厘；堪薩斯聯儲銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)和芝加哥聯儲銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)，則支持維持利率不變。 聯儲局主席鮑威爾在會後記者會上稱，針對美國政府停擺事件，局方需要謹慎評估家庭就業數據，部分未能收集到的數據，可能會造成整體數據扭曲甚至失真。他又說，如果美國不實施新的關稅，商品通脹可能會在明年第一季見頂。 信報 31 Dec 2025

 AI概念領漲 恒指一度逼二萬六 【明報專訊】受惠人工智能（AI）概念的科技股，以及憧憬支持消費措施的汽車、家電股等帶動下，港股在期指結算日跟隨內地股市造好，恒生指數一度逼近26000點關口。亞太區股市個別發展，率先「收爐」的日本、韓國股市今年表現亮麗，韓股創26年來最大升幅，日股則連升3年。 恒指科指國指見逾兩周收市高 在今年最後一個全日市，恒指昨輕微高開1點後反覆向上，午後升幅迅速擴大，一度升295點高見25,930點，重上10天、20天線，收市升幅縮窄至219點或0.9%，報25,854點。科技指數升95點或1.7%，報5578點，連同國指3項指數都創逾兩周收市高位。 多隻AI相關新股，包括有「國產GPU四小龍」之稱的壁仞科技（6082）、天數智芯（9903），以及有「國產AI六小虎」之稱的大模型公司智譜（2513）相繼在港啟動招股，資金先流入同類股份，天數智芯基礎投資者第四範式（6682）升7.3%，早已表明考慮分拆AI晶片業務的百度（9888）抽高近9%，領漲藍籌；從主要股東增購資產權益的中芯（0981）升逾4.2%，連帶其他半導體股都造好，華虹（1347）升近3.9%。 機械人相關股都有炒作，英諾賽科（2577）、三花智控（2050）分別飈升15.3%、12.5%；獲主席承諾一年內不減持的優必選（9880）再升8.3%。 「三桶油」跟隨油價向好，中海油（0883）升近4%，藍籌中升幅第三。中石油（0857）、中石化（0386）都升約2%。 大市成交不足2000億 北水連續3日流出 部分汽車、家電、手機股都有買盤，吉利（0175）漲近3%，藍思科技（6613）升5%　小米（1810）升2%，美的（0300）升1.7%。發改委昨收市後公布，明年繼續補貼汽車、家電、數碼和智能產品以舊換新。泡泡瑪特（9992）一款Labubu盲盒據報二手價大跌，市場再次擔心需求，股價逆市急挫4.55%，是表現最差藍籌。 臨近年底假期，大市成交回落至2000億元以下，只有1997億元。「北水」連續第3個交易日淨流出，昨錄38.45億元，主要沽售盈富基金（2800），淨賣出16.12億元，其次是騰訊（0700）的12.79億元。投資者追捧中芯，淨買入近7.6億元。 韓股創26年最大升幅 日股連升3年 區內股市在歲晚收爐前偏向淡靜，解放軍台海演習帶動資金流入內地軍工股，相關指...

 恒生倘私有化退市 下月14日收市後從指數剔除 【明報專訊】匯控（0005）私有化恒生銀行（0011）明年1月8日表決，恒指公司昨便先公布，若私有化計劃獲批，恒生銀行股份預期將於聯交所撤銷上市，最後交易日為2026年1月14日（星期三）。根據計劃文件所載的現行時間表，恒生銀行將於1月14日收市後以當天收市價從若干指數及其分類指數中剔除。 9個有成分股備選名單的指數在剔除恒生銀行後，當中「恒生香港35」將換入五礦資源（1208）；「恒生內地及香港可持續發展企業指數」及「恒生可持續發展企業指數」換入長實（1113）；「恒生滬深港通大灣區區域龍頭指數」換入中國建築（3311）；「恒生 ESG 50指數」換入恒安國際（1044）；「恒生高息股30指數」換入敏華控股（1999）等。 另外32個沒有成分股備選名單的指數及其分類指數亦會將恒生銀行剔除，當中包括恒生指數、恒生綜合指數等。 明報 31 Dec 2025 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251231/s00004/1767113578207

  3科企IPO 「AI六小虎」智譜最熱 新股市場熾熱，昨再多三隻新股啟動招股，共籌逾92億元。當中，開發通用大模型的內地人工智能（AI）初創公司智譜（ 02513 ）計劃集資最多43.48億元，是港股首隻大模型股。每股招股價116.2元，一手100股，入場費11737.19元。分析認為，智譜基投和上市前投資者陣容鼎盛，加上屬首隻大模型股，有望在一眾新股混戰中脫穎而出。 11737元入場 最多回撥20% 「AI六小虎」之一的智譜是透過上市規則第18C章上市的特專科技公司，發售3741.95萬股，香港公開發售佔5%，可最多回撥至20%，下周一（1月5日）截止招股，預計下周四（1月8日）上市。中金公司為保薦人。 智譜引入11名基石投資者，合共認購3.835億美元等值股份，約佔基礎發行規模的68.6%。基投包括廣發基金、霧凇等。此外，上市前投資者包括美團（ 03690 ）和螞蟻集團。智譜於2019年成立，主要為機構和個人用戶提供通用大模型服務。按其2024年收入計，公司在中國所有通用大模型開發商中位列第二，市場份額為6.6%。 天數智芯 精鋒醫療 同期招股 與其他大模型公司一樣，智譜至今尚未錄盈利。今年上半年，智譜收入1.9億元人民幣，按年飆升3.25倍，但經調整虧損擴大約7.2億元人民幣，蝕17.52億元人民幣。智譜在今年5月完成約44億元人民幣的上市前融資，投後估值為244億元人民幣；上市後智譜估值預期達511.6億元。 同期招股的還有中國通用圖像處理器（GPU）晶片商天數智芯（ 09903 ），每股招股價144.6元，發售2543.18萬股，香港公開發售佔10%；集資最多36.77億元。一手100股，入場費14605.83元。 至於手術機械人公司精鋒醫療（ 02675 ）同期招股，每股招股價43.24元，發售2772.22萬股，香港公開發售佔10%；集資最多11.99億元。一手100股，入場費4367.61元。精鋒醫療引入阿布扎比投資局（ADIA）和騰訊（ 00700 ）在內13名基投認購7500萬美元等值股份。 因應認購壁仞科技（ 06082 ）的資金未解凍，截至昨晚，智譜首日招股暫錄81.49億元孖展，相當於公開發售超購逾36倍。天數智芯超購約8倍，精鋒醫療超購約12倍。 信誠證券聯席董事張智威表示，智譜基投和上市前投資者陣容鼎盛，加上算是首隻大模型股，...

 港交所：今年106公司上市 融資2746億居全球第一 【明報專訊】港交所 （0388） 發布2025年回顧，指出截至上周五（19日）止，包括由GEM轉主板上市的公司在內，今年有共106家公司於港交所上市，融資總額達2746億元，推動本港新股市場融資額位居全球第一，其中4家公司躋身全球十大新股之列；年內亦有來自哈薩克斯坦、新加坡、泰國及阿聯酋等地區的發行人來港上市，另同期的再融資額達660億美元（約5148億港元）。除IPO市場熾熱之外，本港資本市場交投亦旺，港交所稱首11個月現貨市場的日均成交額（ADT），按年勁升43%至2307億元。 現貨市場日均成交額升43% 截至11月底，期貨及期權日均成交合約張數（ADV）按年升8%，創下169萬張紀錄。其中股票期權為交投最活躍的產品，ADV按年升23%至近89.6萬張。此外，交易所買賣產品（ETP）的ADT，按年升約1倍至376億元。港交所行政總裁陳翊庭表示，今年為全球投資者紛紛重返香港市場的一年，年內港交所亦取得不少戰略進展，就進一步提高市場效率及活力進行多項市場諮詢。 陳翊庭：續擴產品生態圈 另一系列上市改革以及「科企專線」，亦吸引不少創新公司來港上市。她續稱，港交所將會再接再厲，繼續大力擴大產品生態圈，建設更加豐富多元的市場，提供金融產品及其他風險管理工具，滿足不同投資者的需求。 明報 23 Dec 2025  原文網址：https://finance.mingpao.com/fin/daily/20251223/1766423514605

  專家憧憬北水首季加注 力撑港股 摩根資產看好AI新股 留意生物科技板塊 港股臨近年底，交投料轉趨疏落，上周日均成交續低於2,000億元。投資界指北水放緩令大市欠上升催化劑，預期南向資金明年首季會重新入市，或帶動股市再次向上。 摩根資產管理環球市場策略師周奐彤分析，有兩大因素令自己中長綫繼續看好中港市場，「首先關稅戰不確定性已延至明年第四季，近期出口數據顯示內地市場變得更多元化，相關憂慮的迫切性已有所減少；內地居民存款率高企，但明年會有更多中長期存款到期，『存款搬家』或帶動資金流入中港市場，利好股市。」 周奐彤續指，本港多隻早前上市的IPO禁售期即將屆滿，或令資金面短期受壓，但近期有不少受歡迎的人工智能（AI）相關股份準備上市，有機會抵銷相關影響。另一方面，她亦密切注視生物科技板塊，「內地創新藥在全球創新藥份額已急升至約3成，行業已非再由歐美等成熟市場主導，對板塊會看高一綫。」 iFast：明年首季港股 挑戰28000 北水近期淨流入速度放緩，iFast Global Markets副總裁溫鋼城坦言，南向資金放緩成為大市近期變「悶市」的主要因素，「北水年底普遍會變得疏落，因內地資金流首季會較充裕，貸款機制往往在年初較『鬆動』，如中央政策有更多詳細內容公布，以及聯儲局下任主席偏向鴿派，帶動美元回落的話，恒指明年首季有機會挑戰28000點關，全年目標則為31000點。」 板塊方面，他認為內地推動科技自立自強政策，會利好芯片和機械人行業發展，料科技股會遍地開花，當中大型科技股在估值回落後，有望率先反彈。另外，美國減息周期會有動港股高息板塊「有運行」，對中資電訊股及內銀股看高一綫。 光證：中資科技股 較環球AI股吸引 另一方面，光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，在假期效應下，12月傳統為投資淡季，料今年也不會例外，預期指數年內餘下時間會窄幅上落。「在市場未有太多利好消息下，港股第四季至今的整固，未必能在一季內完成，料明年首季走勢會趨向平淡。下一波催化劑或要到2月中下旬開展的個股業績期，以及3月舉行的兩會，觀望內地是否會有更多刺激政策出台。」 伍禮賢又認為，AI泡沫影響已大致浮現，近期中資科技股雖跑輸大市，但勝在估值不高，吸引力仍會比環球AI股吸引，隨着內地AI高速發展，如港股成交重新活躍，預期大型科企中長綫有估值修復空間。此外，他提到美國減息將帶動人民幣滙價走強，...

  券商搶一線舖 最貴月租120萬 今年9租賃成交 勁增兩倍 商舖租金持續回落，促使租戶趁機升級至核心地段，證券商今年積極進駐一線旅遊區舖位開設分店，4家券商共承租最少9個舖位，按年大增兩倍，涉及成交月租介乎7.5萬至120萬元，合共月租逾372萬元，撐起舖市。業界相信，明年證券商勢續擴充版圖，並會在民生區拓展客路。 羅素街錄兩宗大手租務 證券商是近年核心一線零售區的舖位租賃市場新貴，自2023年恢復通關後開始活躍於相關地段租用旺舖。踏入2025年，證券商加快開舖步伐，先後在銅鑼灣、中環、尖沙咀、佐敦及旺角租用舖位，涉及9宗個案，建築面積由最細600方呎的純地舖，至最多7300方呎的多層舖位。翻查2024年全年，只有3宗證券商承租旅遊區舖位個案，即按年急增6宗或兩倍。 由證券商承租的舖位，月租由7.5萬元起，最高達120萬元，平均呎租由約76至349元；9個舖位月租合共372.5萬元。雖然現時證券商出手闊綽，但所承租的舖位月租較最高峰時間仍大幅下挫56.7%至88%。 銅鑼灣今年有3宗證券商租賃個案，並且全部圍繞區內一線街道羅素街一帶，當中有兩宗大手租務逾百萬元，而承租的舖位在零售高峰期時租戶都是奢侈品牌。 富途證券今年4月初承租銅鑼灣羅素街38號金朝陽中心地下A、B、C舖及1樓兩層複式舖位，合共建築面積約7102方呎，月租120萬元，呎租約169元。因舖位外牆設大型屏幕，故極具宣傳效果。此舖於十年前零售高峰期曾分間成兩個部分出租，租客包括英國奢侈品巨頭Burberry及貴價名錶，月租合共約1000萬元，富途證券即使現時大手承租，但目前租金仍較高位低88%。 最新一宗為新加坡互聯網券商長橋證券租用銅鑼灣羅素街58號及波斯富街73至75號全幢物業，合共9層，總建築面積約7300方呎，月租120萬元，呎租約164元。物業自2004年起由太子珠寶鐘錶租用，租用21年後在今年放棄續租，舖位於2013年租金最高曾見290萬元，故目前月租已較高位大減58.6%。 銅鑼灣羅素街周邊一帶一線地段，在2024年9月才首度錄得證券商進駐個案，但僅逾一年，街內的證券商分店數目已急增3倍至4間，反映證券商鍾情昔日名店林立的羅素街。 至於向來以零售為主的尖沙咀一線地段海防道，今年亦獲證券商垂青，由本地券商致富證券租用海防道41號地下，建築面積約860方呎，月租約30萬元，呎租約349...

  大摩：中國貸款息低礙反內捲 在內地經濟增長放緩的背景下，近年人民銀行接連減息，同時指導銀行加快放貸，以支持實體經濟。不過，摩根士丹利中國金融行業研究主管徐然指出，銀行貸款利率下降，比政策利率下降得更多。當利率過低，淘汰落後產能效率也會較低，導致產能更加過剩，坦言現在利率降到這麼低，恐已「弊大於利」，合理的貸款定價會有利於反內捲。 徐然指利率升至4厘才合理 雖然內地近期的貸款定價逐漸趨穩，但還未回到最優水平。徐然認為，按測算，如果貸款利率回到相對更能反映持續發展的需求 、更有效的分配資源、促進優勝劣汰的話，應該在4厘左右。現在平均貸款利率約為3.1厘至3.2厘，仍處偏低水平 由於貸款市場報價利率（LPR）下調和窗口指引，導致近年貸款利率大幅下降。根據大摩研究，1年期和5年期LPR，自2019年以來分別下降115個基點和130個基點，但一般貸款利率降幅達205個基點。徐然解釋，這緣於有各種窗口指導，讓銀行加大放貸，導致貸款供大於求，令銀行貸款利率比LPR下行更多。 據報，有內地銀行為達到放貸指定目標，要求無需求的客戶貸款，短時間後再還款，並由銀行負責利息支出。 徐然坦言，根據與銀行的交流，此現象在去年上半年較為普遍，當房地產及平台高風險的信貸需求回落後，信貸增速理應有所放緩，但如果仍要求銀行繼續按原來速度放貸，肯定會出現資金空轉。 非愈低息愈好 加劇產能過剩 徐然表示，利率不只是成本，而是分配資源的槓桿，「不是愈低愈好，應該考慮到分配資源的效率。」減息或可減低未來消費成本，但現時也沒有達到大家想像中，減息後樓價馬上就穩住，或者消費反彈的情況，反而儲蓄率略有上升。當利率過低，淘汰落後產能的效率也會較低，導致產能更加過剩。以製造業為例，徐然估算，現時行業相關的高風險貸款逾8%。 不過，貸款定價有趨穩的跡象。徐然稱，近期金融監管向銀行提出的增量要求，例如小微貸款、普惠貸款、製造業貸款增長水平都有理性化。雖然目前需求不是特別強勁，但當供給回歸相對理性時，貸款供需相對平衡，定價也會逐漸趨穩。 人行上月公布《2025年第三季度貨幣政策執行報告》時提及，未來金融總量增速有所下降是自然的，與中國經濟從高速增長轉向高品質發展是一致的。社會融資規模、貨幣供應量增長與名目經濟增長基本匹配的同時，貸款增長略低一些也是合理的。 料明年找到溫和增長平衡點 而且，徐然提到，在反內捲措施下...

 羅兵咸稱AI助增效率 有利金融業反洗黑錢 籲中小企從客服等先採AI 【明報專訊】人工智能（AI）近年成為熱門話題，羅兵咸永道全球科技、媒體及通訊（TMT）行業主管合伙人與中國人工智能主管合伙人周偉然接受本報訪問時表示，生成式人工智能（Generative AI，下稱Gen AI）正推動多個領域的應用，例如合同草擬、文件審批、人力資源管理、軟件開發、教育等。 周偉然舉例指出，羅兵咸永道正協助一間公營機構處理資助撥款申請。過往，該機構收到的申請文件格式繁多，審批工作需大量依賴人手逐一處理，耗時甚長。現時，該機構與羅兵咸永道及另一間科技公司合作，利用Gen AI統一處理所有申請文件，分析內容後提出審批建議，並指出需由申請者補交的資料，大幅縮短人手審批所需時間。 助金融業降風險管理成本 香港金融業亦正積極引入Gen AI。周偉然指出，在監管要求嚴格的「認識你的客戶」（KYC）環節，AI可整合客戶提交的資料並進行跨媒體搜尋，有助降低風險管理成本。在反洗黑錢（AML）方面，AI透過分析資金流向及相關背景資料，可更有效識別系統中的異常交易。至於保險業，AI則可快速消化索償資料，分析客戶過往紀錄及是否存在異常或資料缺失，提升理賠效率。 談及中小企業應如何推動AI轉型，周偉然認為，中小企應集中有限資源，從小範圍應用着手，例如先在社交媒體或客戶服務等環節試行。他亦建議，企業應善用內部可控數據，如產品資料或過往回應內容作模型訓練，並讓員工清楚看到AI帶來的實際效益，從而提高接受程度。 以AI識別財務報表符會計準則否 羅兵咸永道早於兩年前承諾在全球投資10億美元發展AI，目前已在香港及內地為約1.5萬名員工提供內部聊天工具「Chat PwC」，有助提升報告及項目準備的效率，亦確保客戶敏感資料不會外泄。不過，員工須先完成有關AI應用的業務規則培訓並通過考核，方可取得使用權限。此外，羅兵咸永道計劃於2030年前全面加強AI在審計程序中的應用，例如識別客戶財務報表是否合符會計準則等問題，目前相關安排仍處於試點階段。 22 Dec 2025 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251222/s00004/1766334292281

強積金受惠股市升 今年回報16%八年最佳 今年以來全球股市表現向好，推動一眾「打工仔」的強積金（MPF）表現水漲船高，今年強積金平均淨回報為16%，是自2017年錄得22.3%淨回報之後，即8年最佳表現。積金局主席劉麥嘉軒昨表示，自2000年12月強積金制度實施以來，25年間強積金年率化平均淨回報為4%，跑贏同期年率化通脹率1.8%，她認為這反映強積金是其中一個有效保障「打工仔」退休後生活的制度。 ●香港文匯報記者 岑健樂 今年股票基金淨回報達25% 劉麥嘉軒指出，今年全球股市表現向好，帶動強積金錄得不錯回報。期內股票基金、混合資產基金與債券基金的平均淨回報分別是25%、16.3%與5.6%；至於俗稱「懶人基金」的預設投資策略方面，其中「核心累積基金」的平均淨回報為13.6%，該策略自2017年推出以來的年率化平均淨回報為6.9%。 香港重要金融基建「積金易」平台去年6月啟用，其上台安排已經進入最後階段。劉麥嘉軒表示，目前積金易已有11個強積金受託人，已覆蓋23萬僱主及740萬個計劃成員賬戶。剩下的滙豐四個強積金計劃，當中兩個會在今年12月30日加入「積金易」平台，其餘兩個會在明年1月29日加入。而建築業與飲食業的行業計劃，就會在明年3月及4月加入。她指，目前平台已處理逾300萬宗行政指示，當中三分之二以電子方式提交，包括供款指示、轉移強積金、提取強積金和更改投資組合。 劉麥嘉軒指出，「積金易」平台啟用後，不少強積金基金的行政費有所下調，因為它們加入「積金易」平台前收取的行政費，高於局方制定的收費上限0.37%。她表示隨着「積金易」平台持續運作良好，積金局有信心2026至2027財政年度，行政費減至0.3%以下，而未來3年（即2028至29財政年度），則有望減至0.2%至0.25%，意味「積金易」平台啟用後，原本十年內節省500億元行政費的目標，將有望縮短至5年即可實現。至於強積金的管理費等其他收費，她表示業界已向積金局遞交計劃，當中觀察到業界大都有意下調收費水平，令一眾「打工仔」受惠。 供款入息上下限明年中檢討 「積金易」平台於去年6月啟用後，因出現不同運作問題而持續收到投訴，例如強積金計劃成員原本使用的受託人平台，因加入「積金易」平台而無法使用，相關成員亦無法使用「積金易」平台管理其強積金。劉麥嘉軒表示，積金易是全新中央電子平台，用戶需時...

摩通料明年港樓價再升5% 股市佳創財富效應 去庫存屆尾聲 本港樓價呈現回升趨勢，二手樓價指數已較3月的年內低位反彈超過6%，摩根大通香港地產行業研究主管陳文浩接受本報專訪時分析，樓市氣氛趨勢向好，相信財富效應帶動入市興趣、貨尾可望減少、利率進一步降低、有內地買家支持，加上銀行按揭審批取態正面，若股市沒有震盪，明年樓價能延續升勢，料可漲5%。 陳文浩表示，樓價升勢自9月衝破交易區間，買家惟恐錯過低位入市的機會，尤其金融業年底開始派花紅，最近不少人睇樓；去年起減息且租金上升，樓價仍跌近7%，可見減息和租金並非利好樓市的主因，而今年3月後樓價才轉勢，主因港股表現較預期強，帶來財富效應及利好金融行業，相信全港30多萬金融行業從業員的買樓意欲提高；由於趨勢樂觀，早前已把明年樓價預測，由之前估計的升3%至5%，調整至升5%。 陳文浩：潛在需求2.5萬伙 港股表現是帶動樓市的主因，其次便是庫存情況，陳文浩指出，現時一手樓貨尾約2萬伙，估計每年銷售也是2萬伙，即去化周期（去貨需時）為12個月，而過往樓市上升期間，庫存通常低於10個月；因此，如果銷量強勁而貨尾未有大增，理論上對一手市場有支持；二手庫存情況更好，例如中原的放盤量由5個月前約3.5萬伙，降至3.1萬伙，預估一年銷量4萬伙，即去化周期9個月，反映二手供應主要在用家偏好的幾大市區，一手供應偏多的九龍東則賣得較差。 再者，過去一年一手加二手銷售量超過7萬伙，惟2022年至2023年銷量低、僅4.3萬多伙，意味有約2.5萬伙潛在需求有待釋放，往後成交量因此改善加上庫存未有增加，去化周期可望縮短。最近發展商賣樓未有再一炮過推出全部單位，撇除資金壓力較大的發展商佔市場推盤量約9%，其餘九成發展商不算急需資金，有條件減慢放盤速度、等待樓價回升，有助庫存增速減慢。 「供平過租」會是吸引用家「轉租為買」及投資者入市的誘因，陳文浩坦言，香港跟隨美國減息至今，樓市尚未出現租金正回報（positive carry），目前整體租金回報約3.6厘，扣除管理費等的淨回報僅3.1厘，而平均按揭利率約3.25厘，有待按息降到2.5至3厘，將會帶動買樓投資需求。 內地買家偏愛來港配置資產 陳文浩預料，港元1個月拆息（HIBOR）處於2.5厘至2.7厘，即H按（H加1.3厘）至少也3.8厘，未見會急跌，故降低供...

北水今年來1.4萬億淨買 上月主力掃科技新消費股 明報專訊】港股臨近2025年尾聲，大市氣氛雖呈膠着，恒生指數自8月起至今持續在25,000至26,000點區間反覆整固，惟資金流向卻出現重要突破。港股通自2014年開通快將11周年之際，南下「北水」累計淨流入金額於上月10日正式突破5萬億元大關，而且截至12月5日，北水淨買入額由去年全年8078億元增加逾七成至近1.4萬億元（見圖）。綜合投資界分析，對內地及香港股市後市表現較樂觀，尤其科技板塊，惟認為外資在港股市場參與度仍未足夠。 從11月份數據來看，北水資金流向偏好流入科技板塊、新消費概念及收息股。在十大活躍成交榜中，阿里巴巴（9988）、小米集團（1810）、中國海洋石油（0883）和泡泡瑪特（9992）均榜上有名，錄得淨流入（見表）。例如小米，當月淨流入約132億元，截至11月，於中央結算系統的持股量為3.4億股。 國英資產管理創辦人黃國英表示，小米、中特估（估值偏低、高息國企）等股份對內地股民仍具吸引力，並相信「北水」將持續流入香港市場。此外，市場對美國聯儲局開始減息周期的預期，亦使部分高息股更具吸引力。 ，他認為港股的外資力度相對不足，處於「陰乾」狀態，導致市場出現急升慢跌的情况。 在科技板塊，他認為市場從發展AI模型應用的公司傾向於買入與其相關AI配置的股份，因市場擔憂抖音等平台加入AI模型市場會加劇競爭，導致例如投資騰訊（0700）的部分外資資金流出。 摩根資產對明年港股樂觀 展望後市，摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰對明年內地及香港股市看法較樂觀。他指出，受惠於科技行業崛起，加上中央對相關企業的監管政策態度轉變，有望釋放企業盈利增長潛力，故由以往的中性看法或轉為看好。另外，許長泰稱雖然美國用戶現時在AI層面付費比例較高，中資科企因將AI融入現有服務中，變現仍需時間。但長遠而言，他相信AI有助相關企業降低營運成本。在板塊部署上，他繼續看好科技巨頭，並正觀望本地樓市走勢，若樓市有起色，料將繼而帶動本地地產股及零售股上揚。 8 Dec 2025

人行連續13月增持黃金 持倉破3000億美元 明報專訊】根據中國人民銀行最新官方儲備數據顯示，以數量計，人行已連續第13個月增持黃金儲備，總儲備量升至約7412萬盎司，價值相當於3106億美元（約2.42萬億港元）。同時，黃金儲備佔外匯儲備總量的比例於近一年間急增逾3個百分點至超過9%（見圖）。 黃金價格從今年10月的高峰回落後，目前已鞏固在每盎司4000美元以上，並仍有望實現自1979年以來最好的年度表現。市場普遍預期美國聯儲局將在香港時間周四凌晨減息，為金價提供支撐。同時，市場也預計下一任聯儲局主席將對貨幣政策採取更鴿派的立場。根據世界黃金協會數據，全球央行在年中經歷了一段平靜期後，於10月份再次加大了購買力度。 佔外儲比例增至逾9% 從官方儲備資產變動可見，人行由去年1月開始增持黃金，當月按月增加16萬盎司至7296萬盎司。到今年11月，按月增加了3萬盎司至7412萬盎司。儘管黃金價值在今年中曾出現波動，中國儲備持倉由4月2436億美元，下降至5月的2420億美元後回升，但總趨勢維持在高位。 另外，彭博社報道人行為了提升其在全球貴金屬市場的金融影響力和地位，也在積極向外國央行拋出橄欖枝，提議在中國儲 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251208/s00004/1765125180259 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251208/s00004/1765125180259

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）中國人民銀行昨發布數據顯示，截至11月末，中國外匯儲備規模為33,464億元（美元，下同），較10月末增長30億元或0.09%，已連續四個月增長，創2015年12月以來新高。國家外匯管理局介紹，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策預期等因素影響，11月美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現，匯率折算與資產價格變化等因素疊加作用，帶動中國外儲規模環比增長。 分析稱，外儲規模的持續穩定，預示中國在國際收支、跨境資本流動等方面保持穩健狀態。綜合內外部因素判斷，未來中國外儲規模將繼續保持基本穩定，並有望在較高位區間平穩運行。 外儲規模環比小幅增長符合預期。中國民生銀行首席經濟學家溫彬留意到，美國政府「重啟」後補發的系列經濟數據表現疲軟，加之聯儲局多位官員發聲安撫市場，本月美國降息概率大幅升至80%以上，全球資產價格漲跌互見。匯率方面，11月美元指數下跌0.29%至99.4，主要非美元貨幣兌美元互有漲跌；其中，歐元、英鎊兌美元單月分別累升0.56%和0.63%，惟日圓匯率因高市早苗激進的涉台言論下跌1.38%至156.2。 資產價格方面，美國降息預期下，11月十年期美債收益率下跌9個基點至4.02%；當月，投資者對AI盈利前景的憂慮引致美股劇烈分化，月末標普500指數與前月齊平，日經指數在科技恐慌情緒蔓延疊加政治因素下大跌4.1%，歐洲斯托克指數則月漲1%。 助確保人民幣匯率穩定 內地經濟學家宋清輝指出，外儲規模連續增長，表明中國在國際收支、跨境資本流動、匯率與資產價格變動等方面整體保持較穩健狀態。從國家戰略角度看，外儲規模持續穩定在3.3萬億元或以上水平，可為中國應對外部衝擊、維護國際支付能力、確保人民幣匯率穩定，以及增加政策空間等提供「壓艙石」。 美元走弱 人民幣表現突出 匯率方面，今年下半年以來，全球匯市呈現「美元走弱、主要非美貨幣表現分化」的格局；其中，人民幣憑借中國經濟的強大韌性，以及政策護航，成為表現較突出的貨幣之一。市場數據顯示，11月25日離岸人民幣兌美元即期匯率盤中率先升穿7.09，較4月年內低點累計升值逾3,500基點。 未來中國有能力繼續保持外儲規模的基本穩定。宋清輝分析，中國堅持人民幣匯率的市場化彈性機制，允許匯率雙向波動，此舉可有效釋放匯率短期壓力，減輕人行入市干預的必要性，從而確保外儲規模保持基本穩定。 另一方面...

 自港交所（00388）8月落實新的新股定價和分配制度後，新股市場連月來大開狂歡派對，但隨着大市氣氛轉差，新股表現亦暫告轉冷，首日掛牌平均回報率已由新制推行首月的升116%，縮至11月的漲32%。 有「新股女王」之稱的Vistra卓佳董事總經理兼IPO及過戶處總監鍾絳虹指出，11月開始看到新股出現破底，主要涉及部分工業股及材料股，首日回報率也開始下跌，顯示短期炒作降溫。她稱，新制下散戶的中籤率極低，他們因此轉為「選擇性打新（抽新股）」，高科技及人工智能（AI）相關新股仍受熱捧，儘管散戶熱情有所降溫，惟未完全消退。 生物製藥及AI股仍標青 新規實施後的37隻新股，暫時只有7隻破底（約佔19%），當中5隻於11月上市，包括均勝電子（00699）、文遠知行（00800）、小馬智行（02026）、中偉新材（02579），以及上周五（11月28日）掛牌的海偉股份（09609）至今仍潛水，拖低全月新股首日回報率。除了海偉股份，其餘4隻新股的公開發售認購人數均少於10萬人，最低的小馬智行僅3.7萬人認購。 8月上市至今的新股中，生物製藥及AI相關股份持續火熱，其中軒竹生物（02575）累升逾4.4倍；而跌幅集中在自動駕駛相關板塊，例如禾賽（02525）、均勝電子和文遠知行，上市至今分別累跌約30%、25%和24%。 「逢新股必抽」告一段落 信誠證券聯席董事張智威指出，新制剛生效時散戶「逢新股必抽」，加上當時大市暢旺，發行人定價相對進取，導致新股價格波動，不少出現顯著升幅，不過，港股近日出現調整，股價難以企穩，甚至跌穿招股價。 張智威續稱，近期大市轉差，不少半新股在10月大跌，至今尚未企穩，影響了新股市場氣氛和首日回報率。不過，新股市場表現不算很差，部分股份依然受歡迎，只是散戶在認購新股時明顯更理性和有選擇性。他補充，市場也開始對「A+H」和二次上市新股項目有保留。 耀才證券行政總裁許繹彬相信，現在大市淡靜，加上最近中小型新股欠缺特色，導致新股市場氣氛稍冷卻。展望本月，暫未見有超大型重磅新股登場，儘管北水支持力度仍在，但考慮到指數年內已錄雙位數升幅，基金經理應該不會有大動作，甚至可能提早收爐，料新股市場表現受制於港股。 「機制B」考驗機構投資者 另外，新制落實以來，絕大部分發行人都選擇不設強制回撥的方案（俗稱機制B）。鍾絳虹坦言，不只散戶會「跟風」，發行人也會「跟着趨勢走」...

 大家樂中期少賺68% 股息削逾三成 外遊成常態旅客消費弱 客流量降 prev next 【明報專訊】大家樂（0341）公布截至今年9月底中期業績，純利4673萬元，按年大減67.6%，收入按年跌5.4%至40.36億元。每股盈利0.082元，按年減少67.2%，中期息每股派0.1元，較去年同期的0.15元按年減少33.3%。公司指業務在市場結構轉型下面對較大挑戰。香港居民外遊消費常態化及入境旅客消費疲弱，令傳統銷售高峰期的客流量明顯下降，銷售表現更趨波動，導致集團的業務及盈利受壓。 明報記者 邱潤青 期內大家樂錄得投資物業的公平值虧損1180萬元，2024年同期則未錄得有關虧損；撇除投資物業的公平值變動、折舊及攤銷、物業、廠房及設備和使用權資產之減值虧損等，期內經調整息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）按年跌29.4%至2.43億元。 毛利率按年跌2.1個百分點 上半財年集團錄得毛利3.29億元，較去年同期跌24.8%。毛利率按年跌2.1個百分點至8.2%（見表），主要由於經濟疲軟下整體消費意欲低迷，價格競爭激烈。集團表示，隨着香港市民消費模式轉變及行業調整，集團業務面臨進一步挑戰，此趨勢於上個財政年度下半年起已顯著浮現。 受累7至9月多次極端天氣 香港零售餐飲業務方面，速食業務收入按年減少5.9%至24.22億元，屬於該業務的大家樂快餐及一粥麵同店銷售分別按年減少7%及10%。其中大家樂快餐的銷售受到本地消費疲弱及7月至9月期間多次極端天氣事件的不利影響。此外，於暑假月份，早市及午市時段面對更加激烈的價格戰；消費者用餐習慣的轉變亦導致傳統旺季節日及周末，以及晚市時段的人流減少。 期內休閒餐飲業務收入3.86億元，按年減少5.6%，主要由於對門店網絡進行整合及優化。此外，內地業務上半財年收入減少3.8%至7.34億元。集團指出，除了經濟環境和消費意欲低迷外，亦受到期內外賣補貼競爭影響。 外賣補貼競爭影響生意 期內大家樂新開5間大家樂快餐分店，合共營運173間大家樂快餐；一粥麵分店數量則維持50間不變。截至9月底，集團於香港共營運378間門店，於內地營運190間門店。集團指出，將整合表現未如理想的門店，精簡及優化門店網絡，物色及鎖定人流高的優越地點...

京東傳競購建行大廈一半股權 繼阿里巴巴（9988.HK）上月斥資72億元購入銅鑼灣港島壹號中心多層寫字樓，再有內地科技巨頭來港掃貨。麗新發展（0488.HK）今年7月傳出尋求出售所持有的中環中國建設銀行大廈（建行大廈）50%股權，根據市場消息，京東集團（9618.HK）參與了競購且目前出價最高，麗新發展擬向京東出售股權。 暫出價最高 麗新有意出售 Debtwire則引述知情人士報道，競購可能仍未結束，不排除其他潛在買家對京東的出價還價。報道指出，麗新發展計劃今年底前公布出售進度，預期此次股權轉讓可回籠約20億元資金。 京東集團、麗新發展均沒有回應本報查詢。麗新發展昨日收漲14%，報0.65元，成交額2.5萬元。京東升2.1%，報114.8元，成交近16億元。 麗新發展今年3月提出未來兩年出售約80億元資產，外電7月報道，麗新尋求出售建行大廈50%股權，與包括建設銀行（0939.HK）在內的潛在買家洽談。建行大廈由麗新發展和建行的合營公司持有，兩者各持有一半股權，當時建行未有表達收購餘下50%股權的興趣。 今年8月，再傳出長實（1113.HK）委任建行為財務顧問，研究購買建行大廈50%股權，長實當時對傳聞「不予置評」。據最新消息，京東集團的出價高於長實在內的其他潛在買家。 建行大廈位於中環干諾道中3號，為中環核心商業區甲級商廈。該物業是麗嘉酒店2008年結業後的原址重建項目。建行於2007年以13.7億元向麗新收購項目40%股權，翌年再以4.17億元增持多10%。 麗新發展官網顯示，建行大廈為27層高辦公大樓，其中18層辦公樓層及一個銀行大廳租予建行，用以經營其香港業務；物業總建築面積為22.92萬方呎（不包括停車位）。根據麗新發展年報，截至今年7月底年度，該項目合營公司錄得租金收入約2.29億元。 27 Nov 2025 信報

 恒指4連跌兼成交縮 累跌1242點 北水成交額近半年新低 prev next 【明報專訊】美股道指、標指隔晚收市跌逾1%，亞太區股市再全線承壓，即使A股止跌喘定，但無助港股扭轉弱勢，恒指雖曾反彈過百點，但承接欠奉下收市報跌99點，二萬六關得而復失，連跌4個交易日，累挫1242點或4.59%，成交進一步減至2114億元。小米（1810）績後捱沽，曾跌逾6%兼跌穿40元，「三桶油」則成資金避風港。 恒生指數昨日輕微高開後一度升115點見26,045點，但於高位再遇沽壓而回落，午市跌勢加劇，曾跌187點，全日收報25,830點，跌99點或0.38%，國指跌23點或0.26%，收報9151點，科指跌38點或0.69%，收報5606點，見逾兩個月收市低位。北水成交額（包括買入及賣出交易）見5月28日以來新低，降至839.45億元，較上日減14.64%，而佔香港市場成交額比例則由上日的20.31%減至19.85%，是5月30日後新低。北水淨流入同樣減至65億元，為連續三日減少。 亞太股市偏軟 A股尾市止跌 A股方面，臨近收市止跌，滬證指數升6點，終止三連跌，深成指跌不足1點，兩市成交合共17,259億元人民幣；亞太區主要股市則繼續向下，日本股市連跌第四日，日經指數雖一度升回49,000點水平，但收市未能企穩，韓國、台灣和澳洲股市亦兩連跌（見表），其中台灣、澳洲股市更以全日低位收市。 油股金礦股逆市向上 科技股個別發展，小米季績勝預期，但仍被多家券商調低目標價（見另文），曾跌6.3%，收跌4.8%至38.82元的7個月低位，為跌幅最大藍籌，收市後公布業績的快手（1024）跌1.8%，騰訊（0700）、美團（3690）、京東（9618）偏軟，阿里巴巴（9988）逆市升1.8%；「三桶油」全線向上，中石化（0386）升2.9%，是表現最佳藍籌，升至逾3個月高位，中石油（0857）升2.1%，中海油（0883）升1.2%；金礦股齊升，紫金黃金國際（2259）升6.2%，中國黃金國際（2099）升8.2%，招金（1818）升6.4%，山東黃金（1787）升7%。 分析：下月或有基金粉飾櫥窗 阿仕特朗資產管理董事鄭家華表示，恒指失守10天、20天、50天平均線，並...

 摩根士丹利認為，隨中國重拾全球科技競賽的立足點，加上貿易緊張局勢緩和，中資股上行空間有限，認為繼2025年強勁表現後，明年將是中資股回穩之年，當中基本面及主題式選股仍是關鍵。 大摩表示，該行對明年中資股盈利增長預測相對保守，僅預期增長6%，MSCI中國指數12個月預測市盈率介乎12至13倍，並輕微調高明年底中資股目標價。其中，恒指明年底料見27500點，國指料見9700點，MSCI中國指數見90點。 大摩又指出，予恒生指數明年底最樂觀情景下目標價34700點；最悲觀情景目標爲18700點。國企指數最樂觀情景下，明年底目標價12190點；最悲觀情景目標6670點。 大摩預期，2026年中資股在應對多重內外變數的同時，將致力實現穩定與可持續發展，並為後續出現重大突破鋪路，變數包括：（1） 企業盈利的質素與可持續性；（2） 過去12個月指數出現逾30%的估值重估後，上行空間有限； （3）2026年通縮壓力持續；（4）美國經濟增長潛在路徑不明確，增加全球宏觀的不確定性。 投資者對中資股感興趣 大摩強調，據最新的路演反饋，環球投資者對中資股展現濃厚興趣，預期南向資金會繼續支持港股成交，而A股市場則受惠於債券及定期存款轉戰股票市場，預期在岸及離岸市場表現同步。 行業方面，大摩維持「槓鈴策略」，建議增持優質互聯網及科技龍頭，並減持受宏觀經濟拖累的行業，如房地產、必需消費品及能源，同時應揀選高股股，以獲取穩定的現金回報。 18 Nov 2025  原文網址: 大摩料明年屬股市回穩年　恒指最樂觀見34700點　籲增持科技龍頭 | 香港01 https://www.hk01.com/article/60295014?utm_source=01articlecopy&utm_medium=referral

 恒指挫63點連跌兩日 成交大增至3538億 【明報專訊】美國聯邦儲備局議息雖然落實減息0.25厘，但是強調減息路向存在變數，在就業與通脹風險並存下，12月減息並無定案。持續減息憧憬降溫，美匯指數反彈利淡投資情緒，加上市場已提前消化習、特會達成共識，港股先升後回，午後倒跌最多逾200點，A股上證綜指4000點關得而復失，但在重磅科網、國際銀行及資源股獲買盤力撐下，港股跌幅收窄至63點，連跌兩個交易日，收報26,282點。 息口敏感地產股房託全線受壓 港股昨日成交額達3538.04億元，較周二大增1111.05億元。ATMXJ中只有小米 （1810） 下跌1.69%，升幅最大的美團 （3690） 升2.4%。阿里巴巴 （9988） 升0.64%，成交額多達193.52億元，連續9個交易日穩佔成交額榜首。美國12月減息無定案，國際銀行股匯豐控股 （0005） 升1.41%，渣打 （2888） 公布季度業績後升勢更強，全日升4.28%並見3年高位。金價日前試穿3900美元後喘定，金礦股全線反彈，紫金 （2899） 及紫金國際 （2259） 「孖寶」分別升8.67%及8.62%。 息口敏感本地地產股及房託全線受壓（見表），恒基地產 （0012） 、恒隆地產 （0101） 分別跌2.62%及2.58%，領展 （0823） 則跌0.77%。「北水」全日淨流入136.41億元，當中追入盈富基金 （2800） 佔最多，錄淨流入46.48億元。市場亦續追捧低價具人工智能概念股，冷門內地鞋業連鎖店營運商千百度 （1028） 獲人工智能科技公司及股權投資具經驗的企業及個人專業投資者入股，股價罕見大升93%。 習、特會為昨日市場另一焦點，摩根資產管理環球市場策略師朱超平表示，昨日雙方會見可視為貿易摩擦的戰略性叫停，料有助穩定市場短期預期，但是雙方仍存在顯著分歧，要待進一步談判。但是原先市場預期中方加速自主研發芯片替代美國產品的期望落空，或引發內地半導體股股價回落。然而該等龍頭股在獲投資者信心支持下，加上未來數季業績改善，他料股價回落只屬短暫，中長線他對該等股份表現持樂觀態度。中芯國際 （0981） 昨日股價跌1.1%。 分析：美減息不確定 美股或回吐 恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡表示，今次美國議息重申未來減息路徑的不確定，預期美股、美債於高位或藉機獲利回吐...

 匯控稅前利潤料跌9.7% 淨利息收益或持平 【明報專訊】匯控（0005）將於明日公布第三季業績，據匯控綜合18名分析師預測，稅前利潤按年下跌9.65%至76.58億美元，匯控最近3年持續回購令股數減少，第三季每股基本盈利料按年跌8.82%至0.31美元。港元拆息自8月中開始回升，市場預期第三季銀行業務淨利息收益，按年大致持平在106.02億美元。摩根士丹利報告指出，該行對港元拆息預期上調，對匯控今年淨利息收入信心增強，市場關注管理層對明年淨利息收入的看法。 摩通料停回購累股價較同業弱 匯控近季費用及其他收益在財富管理帶動下強勁增長，不過市場預期第三季按年下跌4.42%至61.17億美元，大摩稱市場和財資相關收入基數已有所上調，預期相關收入將按季下跌，不過財富管理和經紀業務仍會持續保持強勁，市場將關注本港財富管理新客戶和淨新增資金的增長。晨星則認為從美國同業已公布的業績來看，預期匯控非利息收入會維持相對強勁的增長，彌補淨利息收入因淨息差收窄而增長放緩，該行近期將匯控每股公平值上調4%至108港元。 匯控本月9日公布計劃以1062億港元（約136.62億美元）私有化恒生（0011），預告將暫停3個季度回購至明年第二季，匯控股價自公布私有化恒生後累跌6.8%。摩根大通原預期，該3季內將有70億美元回購，等於公布回購前匯控市值2.8%，認為近期在缺乏正面消息和回購支持下，預期匯控股價將較本港銀行同業疲弱。 私有化恒生望推動未來利潤增長 不過摩通認為，現時股價並未反映收入協同效應和成本改善，為每股盈利帶來的潛在上升，即使未計及協同效應因素，該行估計私有化帶動2027年匯控稅後利潤上升3.7%、每股盈利上升0.1%，以及有形股本回報率（ROTE）提升0.38個百分點，相信私有化恒生有助改善資本運用，並推動中長期利潤增長。該行維持「超配」評級，目標價122港元。 恒生香港商業地產貸款壞帳上升，拖累匯控預期信貸損失（ECL）增加，市場預期第三季匯控ECL按年增4.26%至10.28億美元。大摩認為雖然香港商業地產貸款撥備持續高企，不過集團ECL應不會意外大升，預期全年信用成本將維持在0.4%的指引範圍。巴克萊則稱，有投資者擔心匯控私有化恒生將整合更多有問題貸款，不過該行認為相關貸款對匯控風險仍然有限，而且部分地產市場已出現復蘇迹象。 ...

  港股3情境 備戰中美新一輪貿談 渣打鄭子豐：上行情境下 最牛可越3萬關 中美貿易關係近期主宰市況，兩國貿易談判代表同意盡快舉行新一輪中美經貿關係磋商，有望為緊張局勢降溫。由於仍存在未知之數，投資界剖析中美貿談走向的不同情境對港股的影響。 美國財長貝森特（Scott Bessent）日前指，將於一周內與國務院副總理何立峰在馬來西亞會面，為兩國元首於月底南韓APEC會晤做準備。 中美風險重新升溫後，上周港股跌4%，與美股走勢背馳。渣打北亞區投資總監鄭子豐認為，港股及亞洲在消化相關事件的影響已較美股謹慎。該行基本情境下，預期中美將延長關稅休戰，或恢復談判以達至某一程度共識，若事態順利發展，認為現時是不錯的入市水平，並預期恒指未來12個月上升至近3萬點水平，高啤打及科網股會相對跑出，但考慮到貿易前景未完全明朗下，宜持有高股息的優質國企H股。 3情境估算，在上行情境下，鄭子豐指，若不單中美關係好轉，內地政策亦有明確信號，恒指有機會在30000至35000點水平，黃金及金礦股會跑輸大市。但若然兩國元首會面後未有共識，甚至有新一輪爭拗，在這下行情境下，渣打預期恒指會在25500至28000點水平，黃金、金礦股及高息股有機會跑贏大市。最恐慌的情況是中美關係繼續惡劣，內地政策信號欠奉，恒指可能會在24000至26000點水平。 譚智樂投籲審慎投資 勿作槓桿 市場普遍判斷今次為TACO（Trump Always Chickens Out）交易，富途證券首席分析師譚智樂認為，這已反映市場是偏樂觀。雖然中美風險仍然是最大的焦點，但比特幣爆倉及美國地區銀行爆發危機，令市場憂慮資金鏈斷裂，變相觸動到市場神經，而金價上升，近期港股的高息及中資金融股逆市上揚，均反映市場開始轉向回避風險。 他又指，即使中美元首會面，若然雙方再出台新的針對措施，見面未必顯著，對市場不算利好消息。鑑於短期風險較高，市場波動會較大，建議短期投資應審慎，分散投資，不宜作槓桿，並提醒上升較多的股票，即使基本面良好，表現有機會打回原形。 霸菱中港股票投資總監方偉昌則表示，今次市場對於中美的擔憂較之前少，視美國總統特朗普行動如「狼來了」一樣，相信大市調整不會太耐。除了相信中美元首終會會面之餘，港股亦有利好因素，分別美息向下，及全球資金配置由美國及成熟市場流入至新興市場。 方偉昌：牛市已成形 毋須太防守 他認為，現時牛...

  騙案索償諮詢 銀公12．1前回覆 金管局上月底就銀行如何處理客戶授權支付的騙案損失索償提出指引框架，並向零售銀行展開諮詢。據了解，金管局要求銀行公會於12月1日之前就有關建議作出回覆，冀銀行在最終指引框架推出後3個月採用，以處理客戶相關的索償。 有業界人士認為，若單是基於原則而缺乏配套措施來判斷損失責任誰屬，要令各方信服並不容易，建議引入第三方的調解或仲裁機制，以達致各方信服的結果。 建議框架適用3個條件 金管局早前指出，建議框架適用於符合3個條件的騙案損失索償，即涉及個人客戶、客戶授權支付，以及透過香港銀行賬戶進行轉賬。 據了解，金管局就有關的框架建議向銀行公會發出的諮詢函件指出，框架並不涵蓋例如貨物或服務質素或送遞的民事爭拗，例如產品或服務是否符合銷售說明。而涉及上述範圍以外的騙案損失，有關框架不會阻止客戶透過其他渠道向銀行索償。 文件又稱，當評估客戶授權支付的騙案損失索償時，銀行要按個別個案的實際情況來考慮及採取最合理與平衡的做法。特別是要顧及到銀行和客戶各自的責任，以及其他情況。 對於銀行責任，銀行協助客戶偵測及防範受騙的措施，特別是當授權支付騙案發生時，銀行是否已具備去年12月發出的協助客戶避免授權支付騙局的保障措施通告，提到的防詐騙措施及其有效性，如當識別到高風險授權支付騙案時，有否迅速向客戶作出警示，當有理由相信客戶極有可能被騙時，有沒有設法減低相關風險。 假如銀行協助客戶防騙的措施管控不足，銀行應評估對銀行和客戶防騙及相關損失的影響程度有多大。 金管局重申，明白到不能夠預期銀行的監察系統能夠識別每一宗騙案，但銀行應展示其已採取合理且與風險相稱的措施，以平衡其系統的成效和效率。 金管局：對可疑交易速行動 在客戶責任上，客戶應對詐騙保持警惕，當進行授權支付時要小心，留意銀行透過電話、短訊等發出的警示，並作出合理的行動。 倘發現可疑交易時，要迅速採取合適的行動，包括通知銀行及盡快報案。客戶因有關的授權支付騙案蒙受損失及希望向銀行索償，應在最後一次支付後不超過13月內進行。在銀行處理過程中，應對銀行的合理查詢作適當的回應。 銀行應基於銀行及客戶的責任，同時考慮個案的情況，評估是否作出賠償或以什麼程度的賠償。最極端情況下，如銀行徹底未有履行其保障客戶的責任，或客戶完全忽視其保障自身避免受騙的責任，銀行或客戶有機會要完全承擔授權支付騙案的損失。 此外...

  港IPO集資額冠全球 中資券商加碼在港布局 香港文匯報訊（記者 莊程敏）截至10月16日，港交所共迎來73家新上市公司，集資總額達1,886.98億元，按年急升227.75%，穩居全球新股融資榜首。這場IPO盛宴背後的護航力量來自各大中介機構，其中中資券商扮演的角色愈發關鍵。中資券商在眾多標誌性交易中躍升為主導性的保薦人、全球協調人及賬簿管理人。港股IPO保薦與承銷頭部效應凸顯，以中金香港、中信證券（香港）、華泰香港、中信建投國際為代表的頭部中資機構，在今年以來港股IPO承銷榜上名列前茅。 中金穩居IPO承銷榜首 為搶抓市場機遇，今年以來中資券商顯著加快國際化布局，將香港作為「橋頭堡」，透過新設子公司、拓展業務牌照等舉措加碼投入。從IPO承銷來看：中金公司以340.29億元的承銷金額穩居榜首，承銷家數為32家；中信證券（香港）以256.71億元的承銷金額位居第二，承銷家數為28家；華泰金融控股（香港）、中信建投國際、廣發證券（香港）的承銷金額分別為164.81億元、95.61億元及62.06億元。 面對港股市場的機遇，今年以來，中資券商動作頻頻。近日，國聯民生證券香港子公司正式取得香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）核發的交易權牌照。9月底華安證券子公司華安證券（香港）金融控股有限公司獲批6號牌照；7月國金證券表示，旗下國金證券（香港）有限公司正在籌備申請虛擬資產相關交易牌照；6月國泰君安國際獲得香港中資券商首張虛擬資產全牌照。還有多家中資券商對其香港子公司持續「輸血」。今年以來，廣發證券、華安證券、東吳證券相繼宣布向旗下香港子公司增資，彰顯對海外業務發展的高度重視與信心。 20 Oct 2025 文匯報

非本地生大增 商廈酒店改宿舍湧現 高力料2028年欠12萬宿位 星星地產：推動教育之都成機遇 【明報專訊】教育產業已成為香港經濟的新亮點，政府亦積極打造「留學香港」品牌。新一份《施政報告》中進一步放寬每所資助專上院校的非本地生人數上限至佔本地學額數目50%，學生宿舍供應持續緊張。有業界估算，3年後學生宿位短缺將升至12萬個。《長遠房屋策略》亦提及，非本地生未來10年房屋需求為1.59萬伙，料大批來港升學的學生對本港住屋需求有增無減。租金飈升除推高收租回報，從而吸引投資者買樓收租，對樓價回升有刺激作用外，亦令近年低迷的商業物業市場重新起動，即使二線全幢商廈或酒店，也難得成為投資者掃貨目標，以便改裝成學生宿舍圖利。有發展商更將旗下原為酒店的發展項目，打造成提供1500個宿位的學生宿舍。 明報記者 甘潔瑩 本港大學表現突出，英國《泰晤士高等教育》（THE）最新公布，本港有5間大學躋身全球百強，正配合政府打造「留學香港」品牌的願景。據教育局今年3月向立法會提交文件顯示，近年非本地大學生人數有持續增加趨勢，2024/25年度在8間資助大學修讀教資會資助課程的非本地生已增至2.66萬人，當中約1.72萬人修讀學士學位，相當於本地學額約7.4萬個的23%。 現宿位4.4萬 大專生19.2萬 值得留意的是，本報綜合各院校及其網頁資料顯示，現時學生宿位總數只約4.4萬個，而據發展局與教育局今年6月呈交給立法會文件亦顯示，2024/25學年全日制本地及非本地本科生及研究生卻有19.2萬名，當中非本地全日制學生報讀人數不斷上升，4年間倍增至2024/25學年的7.93萬名，佔整體學生數目約41%。高力早前發表報告，本港校園發展分散且缺乏整體規劃，以及缺乏針對寄宿設施等問題，預測至2028年，學生宿位短缺將為12萬個，主要受非本地生需求激增及土地供應受限所影響。 有發展商將旗下原為酒店的發展項目，轉為興建學生宿舍。過去主力發展工商物業的星星地產，今年8月就旗下觀塘偉業街發展項目再度變陣，由原擬為酒店及安老院發展，提出做純酒店發展，預計提供984個酒店房間，涉18.14萬方呎，並表明重建後將項目申請「城中學舍」，預計提供約1500個宿位。星星地產主席陳文輝接受本報訪問時表示，近年政府致力推動香港教育之都的概念，而香港是亞洲區內擁有最多躋身全球百強的大學，吸引不少非本地生到...

四中今開幕審議「十五五」 料聚焦科技創新 年均4.5%經濟增速 中美對峙態勢加劇之下，備受矚目的中共二十屆四中全會今日起一連4天在北京召開。本次全會的主要議題是審議「十五五」（第十五個五年，2026年至2030年）規劃，為未來5年中國經濟社會發展確定基本政策方向。上海復旦大學中國研究院副研究員劉典向《星島》分析，「十五五」規劃將明確科技創新為經濟工作的重要抓手，聚焦關鍵核心技術突破；提振消費將成為重點目標之一。官媒報道指，未來中國須保持年均4.5%以上經濟增速。 推動傳統產業智能化 四中全會的主要議程包括：中共中央政治局向中央委員會報告工作，研究關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議；會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。 學者劉典認為，「十五五」規劃中，科技創新是推動高質量發展的核心動力。規劃將聚焦關鍵核心技術突破，尤其在半導體、人工智能、量子科技等「卡脖子」領域加速攻關，同時推動傳統產業的智能化、數碼化轉型，為現代產業體系建設提供支撐。 他指出，提振消費將成為重點目標之一，通過提高居民收入水平、完善社會保障體系、優化消費環境等措施，進一步釋放內需潛力。消費擴容是穩定經濟增長的重要力量，尤其是在服務消費、農村消費和新興消費領域，具有較大拓展空間。科技創新與消費擴容的協同作用，將有效促進供需兩端良性循環，共同助力構建以國內大循環為主體的新發展格局。 內需復甦仍然疲弱 中國正面臨複雜嚴峻的內外困境。美國總統特朗普發起的關稅戰、科技戰，在多個領域對中國極限施壓。另一邊廂，中國經濟在經歷疫情衝擊後，內需復甦仍然疲弱。 相關新聞：彭博：中國第三季GDP增速料創今年新低 四中全會或催谷消費救經濟 黨報《人民日報》曾在國慶假期連續8天發表評論，為四中全會造勢，強調面對美國施壓，中國經濟是「吹不倒、壓不垮、打不破的響當當的『經濟航母』」。 野村料不設GDP增長目標 今天中國官方將公佈第三季經濟數據。路透社和法新社調查的經濟師均預測，中國GDP同比增幅將從今年第二季的5.2％，降至第三季的4.8%。彭博社調查的分析師預測，9月中國零售額同比增長3%，工業產值同比增長5%，增速均為今年來最低；房地產和固定資產投資也將進一步惡化。 20 Oct 2025  星島日報 來源網址 : 四中今開幕審議十五五-料聚焦科技創新-年均45經濟增速 | 星島頭條 https...

 美銀料「貨幣貶值交易」升溫　金價明年初上望6000美元 中美貿易戰陰霾再次籠罩大市，美國總統特朗普擬對中國貨品實施100%關稅，以及有機會取消兩國元首會面，拖累恒指夜期上周五（10日）急瀉逾1,300點，失守25000點關。投資界料大市短綫借勢調整。 恒指夜期上周五跌1,314點，收報24968點。而恒指「黑期」周末輕微反彈約1%，回升至25100點水平。 對於特朗普突然「變卦」，iFAST Global Markets投資總監溫鋼城坦言，上周已曾傳出國家主席習近平或拒見特朗普，外交部的態度也有所改變，已為上周五消息埋下伏綫，認為港股現水平估值偏高，加上以往美元強勢時，港股往往受壓程度會較大，本周出現調整亦算合理，但預期今次只屬大漲小回期間的整固，料大市25800點會是重要指標，失守的話可能會回落至25000點附近。 他指，市場擔心美國財政狀況及環球局勢，才湧入黃金避險，看好金礦股前景。同時長綫看好高息股，當中本地公用股及內地電訊股有可取之處。至於早前急升的人工智能（AI）相關板塊，預期憧憬會繼續，平台股和雲服務股份會輪流有支持，選股則看好估值較合理的權重科技股，如阿里巴巴 （09988） 、騰訊 （00700） 及快手 （01024） 。 瑞士隆奧全權委託投資組合管理亞洲主管邵志銘分析，中美貿易戰消息再次浮現，會增添不確定性，雙方的會談會是短綫最大挑戰，而且牛市持續已久，自然有獲利盤出現，環球對新興市場指數基金（ETF）的淨流入近期亦有所放慢。預期中美雙方最終即使會面，此前也會緊握對方籌碼，估計會涉及稀土、大豆和芯片等範疇，但仍是有望解決的範圍，中長綫基本因素未有改變。 邵志銘：市場增不確定 緊盯美元 雖然恒指已錄得「五連跌」，但他認為幾個交易日的表現並不能決定指數走向。「市場原預期美元會開始貶值，早前開始看好新興市場，惟現時美滙走強，將令新興市場資金流有波動，自然令外資信心出現動搖。」建議短期宜留意美元走勢。 法國巴黎資產管理大中華區股票投資主管蔡德鋒指，中美元首會晤和10月底亞太經濟合作會議（APEC）會議受市場重點關注，在大市今年累升超過3成後，資金現水平開始變得猶豫，甚至開始止賺獲利。惟預期第四季仍會有利好消息出現，與沽貨盤形成拉鋸局面。 蔡德鋒：金價短綫仍受支持 國際金價上周五受貿易戰消息刺激，每盎斯重上4,000美元水 平，他認為市場除憂慮中...

  港股25000勢危 大行籲分段撈貨 美國總統特朗普聲言11月起加徵中國100%關稅，中方揚言採取相應措施，資本市場勢迎來新一輪震盪。港股ADR和夜期上周急跌過千點，恒指今天勢裂口低開。綜合分析指出，今次港股回調不會阻礙整體升市格局，開市或先考驗兩萬五，以黃金比例計，年內低位累積升幅逾7000點，回調三分一即下試約兩萬四亦屬健康調整，投資者甚至可趁低分段吸納。 恒指夜期上周六（11日）急挫1314點，大幅低水1322點，報24968點，ADR港股比例指數收報25085點，較港收市低1205點，今日大市勢裂口低開。 或挫至二萬四 科企恐瀉一成 香港與內地的大行和分析師均認為，股市調整不改長遠升勢格局，反而提供低吸機會。渣打香港財富方案投資策略主管陳正犖指出，恒指低位反彈超過7000點，漲幅逾30%，若調整升浪的大約三分一，回落至大約24000水平，屬於健康及合理的調整。他提到，無論中美角力、美國政府停擺、內地經濟復甦不穩憂慮，各種原因都有機會被用作調整的藉口，今次大市回調科技股應該首當其衝，一來因為該板塊年內升幅大，二來特朗普出招專門針對高端半導體行業，但整體上由AI帶領的盈利升級趨勢持續，如果相關股份調整5%至10%，值得考慮作長線部署。 彭博引述蓮華資產管理首席投資官兼管理合夥人洪灝稱，今次將是股市經歷長期上漲，市場出現超買訊號之後的一次普通避險事件，估計增長型股份和其他風險資產都會受壓。 信報 13 Oct 2025

  陳茂波：港助內企出海商機大 《施政報告》提出設立的「內地企業出海專班」（簡稱「出海專班」）昨天正式啟動，財政司司長陳茂波在啟動儀式時表示，內地企業「出海」勢頭正在加速，香港在服務內地企業「出海」方面，還有很大的發展潛力，而負責督導「出海專班」的商務及經濟發展局局長丘應樺稱，將整合香港的外地辦事處，組成一站式平台，為內地企業度身打造「走出去」方案，目標是協助內地企業有序拓展國際業務，並轉化為香港經濟的新動能。 出海專班啟動 商經局督導 有專業服務機構則認為，香港是內地企業「出海」的首選地，成立「出海專班」有助鞏固香港作為企業「走出去」橋頭堡的地位。 陳茂波提到，「出海專班」是提升香港「引進來、走出去」平台功能的重要舉措。內地企業「出海」發展，特別是在全球南方布局供應鏈和產業鏈，既是大勢所趨，也是它們壯大發展的必然選擇。 2024年中國對外直接投資超過1900億美元，按年增長超過8%，其中對東盟的投資增加近四成、對共建「一帶一路」國家投資提升逾兩成，反映內地企業「出海」勢頭正在加速。 他認為，香港在服務內地企業「出海」方面具可觀的發展潛力。一方面內地企業加速全球布局步伐，另一方面全球南方新興經濟體快速增長過程中，需要大量資金以及優質企業、產品、技術與服務，而內地企業，尤其是生產型企業、科技企業以及初創企業可以服務這些國家或地區的需要。 組一站式平台 供度身專案 「出海專班」擬整合香港的外地辦事處，包括投資推廣署、貿發局和香港駐內地辦事處，組成一站式平台，由丘應樺擔任督導專班成員的工作，並統籌和協調相關政策局、部門及機構，涵蓋商經局、政制及內地事務局、財庫局、創科局、投資推廣署、貿發局、金管局、港交所（ 00388 ）等，同時多個公營機構、專業團體、商會及商業機構作為夥伴。 丘應樺指出，香港擁有世界級的金融體系、專業法律和會計服務、國際認可的知識產權制度，更有中介機構和商貿平台等強大支援，可為企業提供從法務、稅務、融資、結算到品牌推廣的一站式、高增值服務。 「出海專班」的目標明確，在配合國家鼓勵內地企業「出海」的政策和方向下，協助內地企業有序拓展國際業務，並且轉化為香港經濟的新動能，可進一步鞏固香港作為國際商貿樞紐的地位。 夥伴機構之一的滙豐工商金融總經理兼香港及澳門主管方嘯引述早前的調查提到，有85%內地企業計劃開拓新的海外市場，90%內地企業表明有信心國際...