人行大幅降準0.5百分點釋萬億

本周一國務院常務會議表明會採取更有力和有效措施穩定市場和信心之後，市場已憧憬會降準刺激經濟。人民銀行行長潘功勝昨日在國新辦記者會上發放喜訊，宣布於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元（人民幣．下同）。潘功勝又提出，今日（25日）起把金融機構的支農支小再貸款、再貼現利率由2厘，降至1.75厘，指這些措施皆有助推動貸款市場報價利率（LPR）下行。

潘功勝親自宣布 2月5日生效

人行行長罕有在國新辦記者問答環節宣布降準，潘功勝同時解說政策理念，提到市場普遍預期美國聯儲局貨幣政策將轉向，「客觀上也有利於我們（人行）擴大貨幣政策的操作空間」，未來繼續推動社會綜合融資成本穩中有降。

過去兩年，人行每次降準幅度都是0.25個百分點，今次一口氣減0.5個百分點，屬2021年12月以來首次，當時同樣下調再貸款利率0.25厘。分析認為，人行降準幅度大於預期，一方面可解決春節長假期和銀行年初貸款高峰導致資金緊張的問題，更重要是向外界釋放穩增長的訊號，有助提升市場信心。

潘功勝並詳細說明人行貨幣政策思維，他指出，3年前全球爆發疫情，海外央行減息救經濟，結果導致高通脹，然後多國央行要大手加息對抗，期間「我們沒有大收（貨幣政策），也沒有大放」，所以沒有通縮或通脹的問題。

美減息增添中國幣策空間

現時美國通脹有所回落，中國的通脹亦偏低，甚至跌入負數，潘功勝打了個譬喻「形象一點說，發達經濟體通脹水準從10樓掉到3樓，中國從2樓掉到1樓」，意味仍然有空間推出寬鬆貨幣政策。

美國很大機會結束加息周期，甚至掉頭減息，潘功勝直言，中美「貨幣政策周期差」處於收斂，客觀上有利於增強中國幣策操作的自主性，拓展幣策操作的空間。

隨着貨幣政策進一步寬鬆，人行副行長宣昌能稱，考慮到銀行每年年初會有「開門紅」的行為，而去年下半年各項政策成效漸見，因此預計今年第一季度仍保持較快的信貸增長。他解釋，各類機構都追求「開門紅」，大型項目一般在年初開工建設，加上年初的春耕備耕，春節前的工資發放都會帶來較為集中的融資需求。

宣昌能續說，人行將引導金融機構把握好節奏，穩固支援實體經濟力度，相信全年信貸投放節奏會更加均衡。

對於今年的信貸需求，潘功勝指出，2023年第四季度，財政部增發1萬億元國債，絕大部分會在2024年使用，形成投資和實物工作量，勢成為信貸需求動力之一。

由於既要壓低社會融資成本，又要平衡內銀淨息差壓力，宣昌能提到，人行未來會綜合考慮存款利率、理財產品收益率、股息率等關係，推動存款利率市場化發揮作用，支持銀行降低負債成本，為下調貸款利率創造條件。

首季料下調MLF及LPR利率

此外，也會推動銀行加大向居民銷售政府債券的力度，既為居民提供更多兼具安全性、流動性和收益性的投資產品，並進一步疏通儲蓄向投資轉化的多元化管道，減低銀行存款成本壓力。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，人行今次降準幅度較過往倍增，將推動第一季度信貸保持較快增長，更重要的是釋放了貨幣政策加力穩增長的訊號，有助提振市場信心，鞏固經濟回升向好勢頭。王青料今年第一季度中期借貸便利（MLF）利率調降0.1厘至0.2厘，以帶動1年期和5年期以上品種LPR同步下調，激發消費和投資需求。

上海商業研究部主管林俊泓亦稱，首季有機會減MLF和LPR，但現時內地實際貸款需求不高，消費動力更在去年底開始減慢，內地有關部門日後有必要推出更多政策刺激消費。

 25 Jan 2024