內地不對稱減息 5年LPR意外不變

中國人民銀行出乎意料「不對稱減息」，調低1年期貸款市場報價利率（LPR）0.1厘，降至3.45厘，降幅少過預期，5年期LPR則意外維持4.2厘不變。人民幣受壓並再失守7.3關口，在岸人民幣（CNY）再度跌穿7.31，收跌243點子，創去年11月以來新低；離岸人民幣（CNH）亦一度跌穿7.33。官媒引述分析稱，相關調整反映人行在降低企業融資成本同時，亦希望保持商業銀行淨息差處合理水平，並可為後續加快出台支持內房政策。此外由於宏觀經濟基本面未改善，市場料短期人民幣下試7.35，估計人行年內仍有空間減息及降準。
人行上周下調中期借貸便利（MLF）利率，市場普遍預期將再下調LPR，其中為提振樓市，一般預期5年期LPR會減0.15厘，結果今次維持不變。高盛報告指出，內銀正面臨淨息差壓力，LPR降幅小於預期，主因是為了保護銀行的淨息差，又指對今次LPR調整失望，認為無助建立市場信心。
1年期僅減0.1厘

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，5年期以上LPR維持不變，在於存量按揭利率調整已「箭在弦上」，在當前新發放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，而且銀行息差持續受壓環境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR維持不變，可為存量房貸利率加快落地預留空間。 

臻享顧問董事總經理王良享則指出，若「一刀切」調降LPR，尤其是調降5年期以上LPR，會令息差再擴闊、銀行利潤大減，因此理解人行行動。

至於今次只減作為內地銀行貸款定價參考的1年期LPR，而且幅度只有0.1厘。內媒分析說，這將明顯降低企業融資成本，表明貨幣政策加大逆周期調節，協助經濟加快恢復。內地相隔2個月再下調1年期LPR，亦是年內第2次調整，今年以來已累減0.2厘。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，1年期LPR減幅低於預期0.15厘，或出於未來在引導企業和居民融資成本穩中有降過程中，需要保持銀行淨息差處於合理水平等考慮，從而有利於增強商業銀行支持實體經濟的可持續性。
或須保持銀行息差合理

星展香港環球市場策略師李若凡預期，在大環境不如預期、進出口數據走弱等因素下，人民幣將持續受壓，市場仍期待人行降準或實行其他措施。她又指出，LPR調整後人民幣匯價仍徘徊在7.3至7.33之間，不算突然大跌，但料仍有下試7.35風險，屆時當局或會採取措施干預，包括下調外幣存款準備金率等。李若凡表示，基本面好轉方能真正扭轉人幣跌勢，預計未來中央在匯率方面政策暫不會再調整，但今年底LPR仍有下調空間。

22 Aug 2023