港爭做固定收益樞紐 力谷債市

 港爭做固定收益樞紐 力谷債市

金管局和證監會昨天聯合發布《固定收益及貨幣市場發展路線圖》，被視為該兩個監管部門未來數年重點工作的藍圖，目標為策略性定位香港成為全球固定收益及貨幣中心。《路線圖》圍繞四大支柱、10項倡議，當中包括進一步擴大離岸人民幣業務。

跨境回購將開通 增人債吸引力

繼昨日宣布「互換通」擴容後，金管局透露，短期內公布跨境回購細則，助境外投資者涉足內地龐大回購市場，增加人債吸引力。

綜合整個《路線圖》，四大支柱圍繞促進一手、二手債市發展，擴大離岸人民幣業務，甚至更長遠地研究設立新世代基建。事實上，公開資料顯示，2024年亞洲債券發行人安排地點，香港佔比達29%，是全球第一。要繼續提升本港競爭力，金管局總裁余偉文表示，將進一步透過香港和內地政府，發行更大規模和長期人民幣債券，為市場建立值得參考的債息曲線。

金管局助理總裁（外事）許懷志補充說，不少市場人士指出，因為點心債未有零風險（risk free）利率曲線作為參考，對發行人如何定價造成疑慮，近年中國財政部恒常化在港發點心債，而且年期愈來愈長，已具一定幫助，預告公布發行時間，更可讓投資者提早研究和作相應準備，是另一進步。

《路線圖》提出擴大投資者基礎，證監會和金管局將研究具針對性的新措施，包括協助政府優化適用於單一家族辦公室和基金的稅務優惠制度，吸引更多優質投資者來港；金管局亦將和政府作稅務檢討，以吸引更多企業財資中心落戶香港。

隨着一手債券發行趨活躍，香港也要提升二級市場流動性，證監會行政總裁梁鳳儀表示，當香港吸納更多參與者，將需要更多衍生工具管理風險和流動性，證監會正研究就場外衍生工具相關的受規管活動，引入全面發牌制度，當中將涵蓋各式各樣的固定收益及貨幣產品，相信措施有助確保非銀行金融機構與銀行之間的公平競爭。

研設中央對手方結算系統

同時，證監會考慮分階段推動回購交易進行中央對手方結算，特別是就中國國債的回購市場，設立交易中央對手方結算系統展開可行性研究。證監會中介機構部執行董事葉志衡指出，現時相關工具如離岸人民幣回購交易規模不高，但參考國際上主要的固定收益市場，回購為重要管理流動性手段，相關措施未來可以幫助香港成為區域離岸人民幣流動性管理中心，研究透過將中央結算資本計提降至零，以吸引市場參與。

余偉文提到，金管局與人民銀行的貨幣互換協議仍有優化空間，早前將應用擴展至支持銀行的貿易融資流動資金安排，正研究銀行可借取成本下降、期限延長等方案，用途或增至對外投資等，短期內會有相關公布。

明年中公布代幣化債券監管

香港其中一個優勢，是連接內地市場，離岸人民幣（CNH）機遇更顯重要性

，《路線圖》表明，要拓闊人民幣債券抵押品應用場景，亦要完善互聯互通機制，以提升CNH流動性和產品供應。就產品而言，梁鳳儀形容，國債期貨的準備已在「最後一里路」，希望可以推動盡快出台。

期望在傳統一二手債市，以至離岸人民幣業務取得成果之餘，《路線圖》並計劃研究新世代基建。余偉文說，金管局將聯同財庫局研究推動更多數碼化、代幣化債券發行，當中涉及完善法律和監管制度，預計明年中會有相關公布。證監會則推動新一代電子交易平台的發展，將覆蓋債券、外滙和回購，推動固定收益及貨幣產品代幣化的商業應用。

信報

26 Sep 2025