英皇166億貸款違約 恐遭Call Loan

本港上市發展商債務違約風險令市場擔憂多時，近日終有個案浮面，流動性緊絀情況一直受到關注的英皇國際（00163），上周五晚公布年度業績時披露，截至3月底，有166.05億元的銀行借貸已逾期或違反若干條款，意味已經違約，銀行有可能要求立即償還有關借貸（俗稱Call Loan），故已把該等借貸分類為流動負債。英皇接受本報查詢時稱，集團並無任何回應。

正與銀行協商財務重組

業績通告提及，集團正與銀行協商財務重組，以就計劃達成一致，並密切監察其進展，有信心可按財務重組的時間表，透過出售投資物業籌備充足資金。英皇又指出，將於未來12個月透過出售物業及投資物業的租金，持續加強流動資金及經營現金流量，並透過多種渠道管控行政及經營成本。核數師德勤稱，事件可能會對集團持續經營能力構成重大疑問，故對其業績不發表意見。

有市場人士認為，現市況下即使英皇願意出售資產套現，市場亦未必有足夠承接能力，更大可能是以平價轉售予大股東；而早前市場傳出，銀行界冀與英皇商討債項事宜，惟公司取態未夠積極。

另一市場人士則透露，銀行會否Call Loan難一概而論，一般要視乎銀行與企業的商討進展；若企業計劃重組業務，則要看其進度，不同情況有不同考慮。

有地產分析員認為，相信銀行暫未採取行動，一般如能正常還息都願意續期，但現時銀行不想有太大負擔，因英皇、麗新（00488）及宏安（01222）等有債務及流動性壓力的公司不少，只能盡力支持一部分公司，例如最近就集中為新世界（00017）完成再融資。他估計，現時英皇可以做的事情不多，只能加速變賣資產，並與債權人商討削債。

根據英皇的企業簡報及業績公告，截至3月底，集團銀行借貸166.05億元，全分類為一年內償還的短債，手頭現金僅6.39億元，並已出現淨流動負債130.8億元；其物業組合賬面值353.56億元，包括295.74億元投資物業；賬面值311.85億元的資產已用作銀行融資抵押。

數百億元資產難變賣

現況下變賣資產並非易事，分析員直言，目前持有投資物業容易出事，撇除英皇把資產用作融資抵押，其投資物業難以變賣，因市況長期下行，以往的大手買家可謂全軍覆沒，新晉投資者趁港元拆息低入市，只主打細銀碼物業；英皇手頭上的數百億元資產難即時套現，包括灣仔、中上環及沙田等8座綜合大樓，出售銀碼較細的遊客區舖位亦需時，而澳門即將結束衞星賭場經營，英皇在澳門的酒店也受打擊。

英皇去年3月與11間銀行籌組24.2億元銀團貸款，協調銀行包括交銀香港、東亞及滙豐；參與銀行有中行澳門分行、澳門國際銀行、國泰世華、華僑銀行、建銀亞洲、創興、恒生及永豐銀行。據集團2024年年報，其主要往來銀行還有中銀香港及工銀亞洲。

對於本港房地產貸款問題是否日趨嚴重，有銀行界人士指出，部分企業面對償債困難已一段時間，特別是過去兩年利息上升，對貸款比率高的企業有一定影響，銀行對房地產貸款過去一段時間已轉趨審慎，並作好撥備。

談及其他違約風險較大的發展商，分析員表示，問題並非個別公司過度舉債，而是市況低迷太久令行業大失預算，「食完老本也頂不住整個周期、難以翻身」，麗新可以自救的辦法不多，宏安也好壞參半，億京高位接貨可能潛藏風險，後續發展仍取決於銀行取態，若拆息能維持低於1厘應對市場有利、租金上升及投資者入市，銀行會較願意續期。

他預測，今年下半年或明年上半年周期見底後，銀行將較安心出手，重點是公司能否捱過「黎明前的黑暗」。

30 June 2025