每日經濟要聞

 內地提前625億國債 谷元旦消費 報廢舊車買新能源車最高補貼兩萬 家電手機同受惠 明報專訊】內地宣布推出2026年「兩新（即大規模設備更新和消費品以舊換新）」補貼政策刺激消費。國家發展改革委員會及財政部昨日聯合公布，為優化實施「兩新」政策，以滿足元旦、春節旺季消費需求，已提前下達2026年第一批625億元（人民幣，下同）超長期特別國債，支持消費品以舊換新資金計劃。 建基於去年推出「兩新」的基礎上，當局昨日宣布《關於2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，進一步擴大支持範圍到民生領域（見另文）。同時亦將更多新產品納入，例如在傳統的6類家電如雪櫃、洗衣機、電視、冷氣機、電腦及熱水器，以及手機、平板、智能手表、手環之外，加入智能眼鏡及智能家居產品。不過，明年補貼範圍剔除了家裝（家居裝修）。 轉讓舊車購新車 最高補貼1.5萬 在市場關注的消費層次的消費品以舊換新領域，在汽車領域進行報廢更新時，當局向購買新能源乘用車者，補貼車價的12%，最高不超過2萬元；購買2升及以下排量燃油乘用車補貼車價的10%，最高不超過1.5萬元，兩項補貼上限維持2025年水平。至於在置換更新方面，個人消費者轉讓登記在本人名下乘用車，購買新能源乘用車補貼車價的8%，最高不超過1.5萬元。購買2升及以下排量燃油乘用車補貼車價的6%，最高不超過1.3萬元。 6類家電補貼上限減至1500元 在家電領域，個人消費者購買雪櫃、洗衣機、電視、冷氣機、電腦、熱水器等6類家電中1級能效或水效標準的產品，會按產品售價15%給予補貼，每名消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過1500元，金額較2025年的2000元為低。 4類智能產品單件補貼最多500元 數碼及智能產品方面，購買手機、平板、智能手表手環、智能眼鏡等4類產品，單件售價不超過6000元，按產品售價15%給予補貼；每名消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。 由於地方政府財政緊絀，今年下半年，各地以舊換新補貼力度已大為收縮。昨天公布的《通知》表明，直接向地方安排超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，資金總體按照9：1的原則實行共擔，東部、中部、西部地區中央承擔比例分別為85%、90%、95%。若某地區用完中央下達的消費品以舊換新資金額度，超出部分由該地區支付，中央不再負擔。對存在較大規模未兌付補貼資金等問題的地區，通過...

  聯儲局議息紀錄:繼續減息可能是合適做法 美國聯儲局公布的本月議息紀錄顯示，官員們對貨幣政策看法出現明顯分歧，但表示大部分官員判斷，隨着時間推移，繼續減息可能會是適宜的做法。 議息紀錄公布後， 交易員對聯儲局將在2026年減息兩次的預期維持不變。 貨幣政策意見明顯出現分歧 議息紀錄指出，大多數與會者認為，如果通脹一如預期持續下降，進一步下調聯邦基金利率目標區間可能合適。不過，委員們也對聯邦公開市場委員會(FOMC)未來應該採取多大程度的激進政策感到擔憂，一些官員表示，根據其對經濟前景的展望，在本次會議下調目標區間後，維持利率不變一段時間可能是合適的方式。 委員們表示，他們相信經濟將繼續以溫和的速度擴張，但同時也看到就業下行風險和通脹上行風險，這兩種風險的程度使FOMC決策者意見分歧，儘管最終以6票贊成減息，但投票結果仍有可能出現兩種截然不同的結果，一些支持在本次會議上降低政策利率的官員認為，本次決策非常微妙，或者他們原本可能支持維持目標區間不變。 聯邦公開市場委員會(FOMC)於12月10日結束一連兩日議息會議後宣布，一如市場預期減息0.25厘，每個月將購買400億美元國債。四名委員希望明年一次性減息0.25厘，四名官員認為至少須3次實施同樣幅度的減息。聯儲局理事米蘭(Stephen Miran)持異議，仍要求單次減息0.5厘；堪薩斯聯儲銀行總裁施密德(Jeffrey Schmid)和芝加哥聯儲銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)，則支持維持利率不變。 聯儲局主席鮑威爾在會後記者會上稱，針對美國政府停擺事件，局方需要謹慎評估家庭就業數據，部分未能收集到的數據，可能會造成整體數據扭曲甚至失真。他又說，如果美國不實施新的關稅，商品通脹可能會在明年第一季見頂。 信報 31 Dec 2025

 AI概念領漲 恒指一度逼二萬六 【明報專訊】受惠人工智能（AI）概念的科技股，以及憧憬支持消費措施的汽車、家電股等帶動下，港股在期指結算日跟隨內地股市造好，恒生指數一度逼近26000點關口。亞太區股市個別發展，率先「收爐」的日本、韓國股市今年表現亮麗，韓股創26年來最大升幅，日股則連升3年。 恒指科指國指見逾兩周收市高 在今年最後一個全日市，恒指昨輕微高開1點後反覆向上，午後升幅迅速擴大，一度升295點高見25,930點，重上10天、20天線，收市升幅縮窄至219點或0.9%，報25,854點。科技指數升95點或1.7%，報5578點，連同國指3項指數都創逾兩周收市高位。 多隻AI相關新股，包括有「國產GPU四小龍」之稱的壁仞科技（6082）、天數智芯（9903），以及有「國產AI六小虎」之稱的大模型公司智譜（2513）相繼在港啟動招股，資金先流入同類股份，天數智芯基礎投資者第四範式（6682）升7.3%，早已表明考慮分拆AI晶片業務的百度（9888）抽高近9%，領漲藍籌；從主要股東增購資產權益的中芯（0981）升逾4.2%，連帶其他半導體股都造好，華虹（1347）升近3.9%。 機械人相關股都有炒作，英諾賽科（2577）、三花智控（2050）分別飈升15.3%、12.5%；獲主席承諾一年內不減持的優必選（9880）再升8.3%。 「三桶油」跟隨油價向好，中海油（0883）升近4%，藍籌中升幅第三。中石油（0857）、中石化（0386）都升約2%。 大市成交不足2000億 北水連續3日流出 部分汽車、家電、手機股都有買盤，吉利（0175）漲近3%，藍思科技（6613）升5%　小米（1810）升2%，美的（0300）升1.7%。發改委昨收市後公布，明年繼續補貼汽車、家電、數碼和智能產品以舊換新。泡泡瑪特（9992）一款Labubu盲盒據報二手價大跌，市場再次擔心需求，股價逆市急挫4.55%，是表現最差藍籌。 臨近年底假期，大市成交回落至2000億元以下，只有1997億元。「北水」連續第3個交易日淨流出，昨錄38.45億元，主要沽售盈富基金（2800），淨賣出16.12億元，其次是騰訊（0700）的12.79億元。投資者追捧中芯，淨買入近7.6億元。 韓股創26年最大升幅 日股連升3年 區內股市在歲晚收爐前偏向淡靜，解放軍台海演習帶動資金流入內地軍工股，相關指...

 恒生倘私有化退市 下月14日收市後從指數剔除 【明報專訊】匯控（0005）私有化恒生銀行（0011）明年1月8日表決，恒指公司昨便先公布，若私有化計劃獲批，恒生銀行股份預期將於聯交所撤銷上市，最後交易日為2026年1月14日（星期三）。根據計劃文件所載的現行時間表，恒生銀行將於1月14日收市後以當天收市價從若干指數及其分類指數中剔除。 9個有成分股備選名單的指數在剔除恒生銀行後，當中「恒生香港35」將換入五礦資源（1208）；「恒生內地及香港可持續發展企業指數」及「恒生可持續發展企業指數」換入長實（1113）；「恒生滬深港通大灣區區域龍頭指數」換入中國建築（3311）；「恒生 ESG 50指數」換入恒安國際（1044）；「恒生高息股30指數」換入敏華控股（1999）等。 另外32個沒有成分股備選名單的指數及其分類指數亦會將恒生銀行剔除，當中包括恒生指數、恒生綜合指數等。 明報 31 Dec 2025 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251231/s00004/1767113578207

  3科企IPO 「AI六小虎」智譜最熱 新股市場熾熱，昨再多三隻新股啟動招股，共籌逾92億元。當中，開發通用大模型的內地人工智能（AI）初創公司智譜（ 02513 ）計劃集資最多43.48億元，是港股首隻大模型股。每股招股價116.2元，一手100股，入場費11737.19元。分析認為，智譜基投和上市前投資者陣容鼎盛，加上屬首隻大模型股，有望在一眾新股混戰中脫穎而出。 11737元入場 最多回撥20% 「AI六小虎」之一的智譜是透過上市規則第18C章上市的特專科技公司，發售3741.95萬股，香港公開發售佔5%，可最多回撥至20%，下周一（1月5日）截止招股，預計下周四（1月8日）上市。中金公司為保薦人。 智譜引入11名基石投資者，合共認購3.835億美元等值股份，約佔基礎發行規模的68.6%。基投包括廣發基金、霧凇等。此外，上市前投資者包括美團（ 03690 ）和螞蟻集團。智譜於2019年成立，主要為機構和個人用戶提供通用大模型服務。按其2024年收入計，公司在中國所有通用大模型開發商中位列第二，市場份額為6.6%。 天數智芯 精鋒醫療 同期招股 與其他大模型公司一樣，智譜至今尚未錄盈利。今年上半年，智譜收入1.9億元人民幣，按年飆升3.25倍，但經調整虧損擴大約7.2億元人民幣，蝕17.52億元人民幣。智譜在今年5月完成約44億元人民幣的上市前融資，投後估值為244億元人民幣；上市後智譜估值預期達511.6億元。 同期招股的還有中國通用圖像處理器（GPU）晶片商天數智芯（ 09903 ），每股招股價144.6元，發售2543.18萬股，香港公開發售佔10%；集資最多36.77億元。一手100股，入場費14605.83元。 至於手術機械人公司精鋒醫療（ 02675 ）同期招股，每股招股價43.24元，發售2772.22萬股，香港公開發售佔10%；集資最多11.99億元。一手100股，入場費4367.61元。精鋒醫療引入阿布扎比投資局（ADIA）和騰訊（ 00700 ）在內13名基投認購7500萬美元等值股份。 因應認購壁仞科技（ 06082 ）的資金未解凍，截至昨晚，智譜首日招股暫錄81.49億元孖展，相當於公開發售超購逾36倍。天數智芯超購約8倍，精鋒醫療超購約12倍。 信誠證券聯席董事張智威表示，智譜基投和上市前投資者陣容鼎盛，加上算是首隻大模型股，...

 港交所：今年106公司上市 融資2746億居全球第一 【明報專訊】港交所 （0388） 發布2025年回顧，指出截至上周五（19日）止，包括由GEM轉主板上市的公司在內，今年有共106家公司於港交所上市，融資總額達2746億元，推動本港新股市場融資額位居全球第一，其中4家公司躋身全球十大新股之列；年內亦有來自哈薩克斯坦、新加坡、泰國及阿聯酋等地區的發行人來港上市，另同期的再融資額達660億美元（約5148億港元）。除IPO市場熾熱之外，本港資本市場交投亦旺，港交所稱首11個月現貨市場的日均成交額（ADT），按年勁升43%至2307億元。 現貨市場日均成交額升43% 截至11月底，期貨及期權日均成交合約張數（ADV）按年升8%，創下169萬張紀錄。其中股票期權為交投最活躍的產品，ADV按年升23%至近89.6萬張。此外，交易所買賣產品（ETP）的ADT，按年升約1倍至376億元。港交所行政總裁陳翊庭表示，今年為全球投資者紛紛重返香港市場的一年，年內港交所亦取得不少戰略進展，就進一步提高市場效率及活力進行多項市場諮詢。 陳翊庭：續擴產品生態圈 另一系列上市改革以及「科企專線」，亦吸引不少創新公司來港上市。她續稱，港交所將會再接再厲，繼續大力擴大產品生態圈，建設更加豐富多元的市場，提供金融產品及其他風險管理工具，滿足不同投資者的需求。 明報 23 Dec 2025  原文網址：https://finance.mingpao.com/fin/daily/20251223/1766423514605

  專家憧憬北水首季加注 力撑港股 摩根資產看好AI新股 留意生物科技板塊 港股臨近年底，交投料轉趨疏落，上周日均成交續低於2,000億元。投資界指北水放緩令大市欠上升催化劑，預期南向資金明年首季會重新入市，或帶動股市再次向上。 摩根資產管理環球市場策略師周奐彤分析，有兩大因素令自己中長綫繼續看好中港市場，「首先關稅戰不確定性已延至明年第四季，近期出口數據顯示內地市場變得更多元化，相關憂慮的迫切性已有所減少；內地居民存款率高企，但明年會有更多中長期存款到期，『存款搬家』或帶動資金流入中港市場，利好股市。」 周奐彤續指，本港多隻早前上市的IPO禁售期即將屆滿，或令資金面短期受壓，但近期有不少受歡迎的人工智能（AI）相關股份準備上市，有機會抵銷相關影響。另一方面，她亦密切注視生物科技板塊，「內地創新藥在全球創新藥份額已急升至約3成，行業已非再由歐美等成熟市場主導，對板塊會看高一綫。」 iFast：明年首季港股 挑戰28000 北水近期淨流入速度放緩，iFast Global Markets副總裁溫鋼城坦言，南向資金放緩成為大市近期變「悶市」的主要因素，「北水年底普遍會變得疏落，因內地資金流首季會較充裕，貸款機制往往在年初較『鬆動』，如中央政策有更多詳細內容公布，以及聯儲局下任主席偏向鴿派，帶動美元回落的話，恒指明年首季有機會挑戰28000點關，全年目標則為31000點。」 板塊方面，他認為內地推動科技自立自強政策，會利好芯片和機械人行業發展，料科技股會遍地開花，當中大型科技股在估值回落後，有望率先反彈。另外，美國減息周期會有動港股高息板塊「有運行」，對中資電訊股及內銀股看高一綫。 光證：中資科技股 較環球AI股吸引 另一方面，光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，在假期效應下，12月傳統為投資淡季，料今年也不會例外，預期指數年內餘下時間會窄幅上落。「在市場未有太多利好消息下，港股第四季至今的整固，未必能在一季內完成，料明年首季走勢會趨向平淡。下一波催化劑或要到2月中下旬開展的個股業績期，以及3月舉行的兩會，觀望內地是否會有更多刺激政策出台。」 伍禮賢又認為，AI泡沫影響已大致浮現，近期中資科技股雖跑輸大市，但勝在估值不高，吸引力仍會比環球AI股吸引，隨着內地AI高速發展，如港股成交重新活躍，預期大型科企中長綫有估值修復空間。此外，他提到美國減息將帶動人民幣滙價走強，...

  券商搶一線舖 最貴月租120萬 今年9租賃成交 勁增兩倍 商舖租金持續回落，促使租戶趁機升級至核心地段，證券商今年積極進駐一線旅遊區舖位開設分店，4家券商共承租最少9個舖位，按年大增兩倍，涉及成交月租介乎7.5萬至120萬元，合共月租逾372萬元，撐起舖市。業界相信，明年證券商勢續擴充版圖，並會在民生區拓展客路。 羅素街錄兩宗大手租務 證券商是近年核心一線零售區的舖位租賃市場新貴，自2023年恢復通關後開始活躍於相關地段租用旺舖。踏入2025年，證券商加快開舖步伐，先後在銅鑼灣、中環、尖沙咀、佐敦及旺角租用舖位，涉及9宗個案，建築面積由最細600方呎的純地舖，至最多7300方呎的多層舖位。翻查2024年全年，只有3宗證券商承租旅遊區舖位個案，即按年急增6宗或兩倍。 由證券商承租的舖位，月租由7.5萬元起，最高達120萬元，平均呎租由約76至349元；9個舖位月租合共372.5萬元。雖然現時證券商出手闊綽，但所承租的舖位月租較最高峰時間仍大幅下挫56.7%至88%。 銅鑼灣今年有3宗證券商租賃個案，並且全部圍繞區內一線街道羅素街一帶，當中有兩宗大手租務逾百萬元，而承租的舖位在零售高峰期時租戶都是奢侈品牌。 富途證券今年4月初承租銅鑼灣羅素街38號金朝陽中心地下A、B、C舖及1樓兩層複式舖位，合共建築面積約7102方呎，月租120萬元，呎租約169元。因舖位外牆設大型屏幕，故極具宣傳效果。此舖於十年前零售高峰期曾分間成兩個部分出租，租客包括英國奢侈品巨頭Burberry及貴價名錶，月租合共約1000萬元，富途證券即使現時大手承租，但目前租金仍較高位低88%。 最新一宗為新加坡互聯網券商長橋證券租用銅鑼灣羅素街58號及波斯富街73至75號全幢物業，合共9層，總建築面積約7300方呎，月租120萬元，呎租約164元。物業自2004年起由太子珠寶鐘錶租用，租用21年後在今年放棄續租，舖位於2013年租金最高曾見290萬元，故目前月租已較高位大減58.6%。 銅鑼灣羅素街周邊一帶一線地段，在2024年9月才首度錄得證券商進駐個案，但僅逾一年，街內的證券商分店數目已急增3倍至4間，反映證券商鍾情昔日名店林立的羅素街。 至於向來以零售為主的尖沙咀一線地段海防道，今年亦獲證券商垂青，由本地券商致富證券租用海防道41號地下，建築面積約860方呎，月租約30萬元，呎租約349...

  大摩：中國貸款息低礙反內捲 在內地經濟增長放緩的背景下，近年人民銀行接連減息，同時指導銀行加快放貸，以支持實體經濟。不過，摩根士丹利中國金融行業研究主管徐然指出，銀行貸款利率下降，比政策利率下降得更多。當利率過低，淘汰落後產能效率也會較低，導致產能更加過剩，坦言現在利率降到這麼低，恐已「弊大於利」，合理的貸款定價會有利於反內捲。 徐然指利率升至4厘才合理 雖然內地近期的貸款定價逐漸趨穩，但還未回到最優水平。徐然認為，按測算，如果貸款利率回到相對更能反映持續發展的需求 、更有效的分配資源、促進優勝劣汰的話，應該在4厘左右。現在平均貸款利率約為3.1厘至3.2厘，仍處偏低水平 由於貸款市場報價利率（LPR）下調和窗口指引，導致近年貸款利率大幅下降。根據大摩研究，1年期和5年期LPR，自2019年以來分別下降115個基點和130個基點，但一般貸款利率降幅達205個基點。徐然解釋，這緣於有各種窗口指導，讓銀行加大放貸，導致貸款供大於求，令銀行貸款利率比LPR下行更多。 據報，有內地銀行為達到放貸指定目標，要求無需求的客戶貸款，短時間後再還款，並由銀行負責利息支出。 徐然坦言，根據與銀行的交流，此現象在去年上半年較為普遍，當房地產及平台高風險的信貸需求回落後，信貸增速理應有所放緩，但如果仍要求銀行繼續按原來速度放貸，肯定會出現資金空轉。 非愈低息愈好 加劇產能過剩 徐然表示，利率不只是成本，而是分配資源的槓桿，「不是愈低愈好，應該考慮到分配資源的效率。」減息或可減低未來消費成本，但現時也沒有達到大家想像中，減息後樓價馬上就穩住，或者消費反彈的情況，反而儲蓄率略有上升。當利率過低，淘汰落後產能的效率也會較低，導致產能更加過剩。以製造業為例，徐然估算，現時行業相關的高風險貸款逾8%。 不過，貸款定價有趨穩的跡象。徐然稱，近期金融監管向銀行提出的增量要求，例如小微貸款、普惠貸款、製造業貸款增長水平都有理性化。雖然目前需求不是特別強勁，但當供給回歸相對理性時，貸款供需相對平衡，定價也會逐漸趨穩。 人行上月公布《2025年第三季度貨幣政策執行報告》時提及，未來金融總量增速有所下降是自然的，與中國經濟從高速增長轉向高品質發展是一致的。社會融資規模、貨幣供應量增長與名目經濟增長基本匹配的同時，貸款增長略低一些也是合理的。 料明年找到溫和增長平衡點 而且，徐然提到，在反內捲措施下...

 羅兵咸稱AI助增效率 有利金融業反洗黑錢 籲中小企從客服等先採AI 【明報專訊】人工智能（AI）近年成為熱門話題，羅兵咸永道全球科技、媒體及通訊（TMT）行業主管合伙人與中國人工智能主管合伙人周偉然接受本報訪問時表示，生成式人工智能（Generative AI，下稱Gen AI）正推動多個領域的應用，例如合同草擬、文件審批、人力資源管理、軟件開發、教育等。 周偉然舉例指出，羅兵咸永道正協助一間公營機構處理資助撥款申請。過往，該機構收到的申請文件格式繁多，審批工作需大量依賴人手逐一處理，耗時甚長。現時，該機構與羅兵咸永道及另一間科技公司合作，利用Gen AI統一處理所有申請文件，分析內容後提出審批建議，並指出需由申請者補交的資料，大幅縮短人手審批所需時間。 助金融業降風險管理成本 香港金融業亦正積極引入Gen AI。周偉然指出，在監管要求嚴格的「認識你的客戶」（KYC）環節，AI可整合客戶提交的資料並進行跨媒體搜尋，有助降低風險管理成本。在反洗黑錢（AML）方面，AI透過分析資金流向及相關背景資料，可更有效識別系統中的異常交易。至於保險業，AI則可快速消化索償資料，分析客戶過往紀錄及是否存在異常或資料缺失，提升理賠效率。 談及中小企業應如何推動AI轉型，周偉然認為，中小企應集中有限資源，從小範圍應用着手，例如先在社交媒體或客戶服務等環節試行。他亦建議，企業應善用內部可控數據，如產品資料或過往回應內容作模型訓練，並讓員工清楚看到AI帶來的實際效益，從而提高接受程度。 以AI識別財務報表符會計準則否 羅兵咸永道早於兩年前承諾在全球投資10億美元發展AI，目前已在香港及內地為約1.5萬名員工提供內部聊天工具「Chat PwC」，有助提升報告及項目準備的效率，亦確保客戶敏感資料不會外泄。不過，員工須先完成有關AI應用的業務規則培訓並通過考核，方可取得使用權限。此外，羅兵咸永道計劃於2030年前全面加強AI在審計程序中的應用，例如識別客戶財務報表是否合符會計準則等問題，目前相關安排仍處於試點階段。 22 Dec 2025 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251222/s00004/1766334292281

強積金受惠股市升 今年回報16%八年最佳 今年以來全球股市表現向好，推動一眾「打工仔」的強積金（MPF）表現水漲船高，今年強積金平均淨回報為16%，是自2017年錄得22.3%淨回報之後，即8年最佳表現。積金局主席劉麥嘉軒昨表示，自2000年12月強積金制度實施以來，25年間強積金年率化平均淨回報為4%，跑贏同期年率化通脹率1.8%，她認為這反映強積金是其中一個有效保障「打工仔」退休後生活的制度。 ●香港文匯報記者 岑健樂 今年股票基金淨回報達25% 劉麥嘉軒指出，今年全球股市表現向好，帶動強積金錄得不錯回報。期內股票基金、混合資產基金與債券基金的平均淨回報分別是25%、16.3%與5.6%；至於俗稱「懶人基金」的預設投資策略方面，其中「核心累積基金」的平均淨回報為13.6%，該策略自2017年推出以來的年率化平均淨回報為6.9%。 香港重要金融基建「積金易」平台去年6月啟用，其上台安排已經進入最後階段。劉麥嘉軒表示，目前積金易已有11個強積金受託人，已覆蓋23萬僱主及740萬個計劃成員賬戶。剩下的滙豐四個強積金計劃，當中兩個會在今年12月30日加入「積金易」平台，其餘兩個會在明年1月29日加入。而建築業與飲食業的行業計劃，就會在明年3月及4月加入。她指，目前平台已處理逾300萬宗行政指示，當中三分之二以電子方式提交，包括供款指示、轉移強積金、提取強積金和更改投資組合。 劉麥嘉軒指出，「積金易」平台啟用後，不少強積金基金的行政費有所下調，因為它們加入「積金易」平台前收取的行政費，高於局方制定的收費上限0.37%。她表示隨着「積金易」平台持續運作良好，積金局有信心2026至2027財政年度，行政費減至0.3%以下，而未來3年（即2028至29財政年度），則有望減至0.2%至0.25%，意味「積金易」平台啟用後，原本十年內節省500億元行政費的目標，將有望縮短至5年即可實現。至於強積金的管理費等其他收費，她表示業界已向積金局遞交計劃，當中觀察到業界大都有意下調收費水平，令一眾「打工仔」受惠。 供款入息上下限明年中檢討 「積金易」平台於去年6月啟用後，因出現不同運作問題而持續收到投訴，例如強積金計劃成員原本使用的受託人平台，因加入「積金易」平台而無法使用，相關成員亦無法使用「積金易」平台管理其強積金。劉麥嘉軒表示，積金易是全新中央電子平台，用戶需時...

摩通料明年港樓價再升5% 股市佳創財富效應 去庫存屆尾聲 本港樓價呈現回升趨勢，二手樓價指數已較3月的年內低位反彈超過6%，摩根大通香港地產行業研究主管陳文浩接受本報專訪時分析，樓市氣氛趨勢向好，相信財富效應帶動入市興趣、貨尾可望減少、利率進一步降低、有內地買家支持，加上銀行按揭審批取態正面，若股市沒有震盪，明年樓價能延續升勢，料可漲5%。 陳文浩表示，樓價升勢自9月衝破交易區間，買家惟恐錯過低位入市的機會，尤其金融業年底開始派花紅，最近不少人睇樓；去年起減息且租金上升，樓價仍跌近7%，可見減息和租金並非利好樓市的主因，而今年3月後樓價才轉勢，主因港股表現較預期強，帶來財富效應及利好金融行業，相信全港30多萬金融行業從業員的買樓意欲提高；由於趨勢樂觀，早前已把明年樓價預測，由之前估計的升3%至5%，調整至升5%。 陳文浩：潛在需求2.5萬伙 港股表現是帶動樓市的主因，其次便是庫存情況，陳文浩指出，現時一手樓貨尾約2萬伙，估計每年銷售也是2萬伙，即去化周期（去貨需時）為12個月，而過往樓市上升期間，庫存通常低於10個月；因此，如果銷量強勁而貨尾未有大增，理論上對一手市場有支持；二手庫存情況更好，例如中原的放盤量由5個月前約3.5萬伙，降至3.1萬伙，預估一年銷量4萬伙，即去化周期9個月，反映二手供應主要在用家偏好的幾大市區，一手供應偏多的九龍東則賣得較差。 再者，過去一年一手加二手銷售量超過7萬伙，惟2022年至2023年銷量低、僅4.3萬多伙，意味有約2.5萬伙潛在需求有待釋放，往後成交量因此改善加上庫存未有增加，去化周期可望縮短。最近發展商賣樓未有再一炮過推出全部單位，撇除資金壓力較大的發展商佔市場推盤量約9%，其餘九成發展商不算急需資金，有條件減慢放盤速度、等待樓價回升，有助庫存增速減慢。 「供平過租」會是吸引用家「轉租為買」及投資者入市的誘因，陳文浩坦言，香港跟隨美國減息至今，樓市尚未出現租金正回報（positive carry），目前整體租金回報約3.6厘，扣除管理費等的淨回報僅3.1厘，而平均按揭利率約3.25厘，有待按息降到2.5至3厘，將會帶動買樓投資需求。 內地買家偏愛來港配置資產 陳文浩預料，港元1個月拆息（HIBOR）處於2.5厘至2.7厘，即H按（H加1.3厘）至少也3.8厘，未見會急跌，故降低供...

北水今年來1.4萬億淨買 上月主力掃科技新消費股 明報專訊】港股臨近2025年尾聲，大市氣氛雖呈膠着，恒生指數自8月起至今持續在25,000至26,000點區間反覆整固，惟資金流向卻出現重要突破。港股通自2014年開通快將11周年之際，南下「北水」累計淨流入金額於上月10日正式突破5萬億元大關，而且截至12月5日，北水淨買入額由去年全年8078億元增加逾七成至近1.4萬億元（見圖）。綜合投資界分析，對內地及香港股市後市表現較樂觀，尤其科技板塊，惟認為外資在港股市場參與度仍未足夠。 從11月份數據來看，北水資金流向偏好流入科技板塊、新消費概念及收息股。在十大活躍成交榜中，阿里巴巴（9988）、小米集團（1810）、中國海洋石油（0883）和泡泡瑪特（9992）均榜上有名，錄得淨流入（見表）。例如小米，當月淨流入約132億元，截至11月，於中央結算系統的持股量為3.4億股。 國英資產管理創辦人黃國英表示，小米、中特估（估值偏低、高息國企）等股份對內地股民仍具吸引力，並相信「北水」將持續流入香港市場。此外，市場對美國聯儲局開始減息周期的預期，亦使部分高息股更具吸引力。 ，他認為港股的外資力度相對不足，處於「陰乾」狀態，導致市場出現急升慢跌的情况。 在科技板塊，他認為市場從發展AI模型應用的公司傾向於買入與其相關AI配置的股份，因市場擔憂抖音等平台加入AI模型市場會加劇競爭，導致例如投資騰訊（0700）的部分外資資金流出。 摩根資產對明年港股樂觀 展望後市，摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰對明年內地及香港股市看法較樂觀。他指出，受惠於科技行業崛起，加上中央對相關企業的監管政策態度轉變，有望釋放企業盈利增長潛力，故由以往的中性看法或轉為看好。另外，許長泰稱雖然美國用戶現時在AI層面付費比例較高，中資科企因將AI融入現有服務中，變現仍需時間。但長遠而言，他相信AI有助相關企業降低營運成本。在板塊部署上，他繼續看好科技巨頭，並正觀望本地樓市走勢，若樓市有起色，料將繼而帶動本地地產股及零售股上揚。 8 Dec 2025

人行連續13月增持黃金 持倉破3000億美元 明報專訊】根據中國人民銀行最新官方儲備數據顯示，以數量計，人行已連續第13個月增持黃金儲備，總儲備量升至約7412萬盎司，價值相當於3106億美元（約2.42萬億港元）。同時，黃金儲備佔外匯儲備總量的比例於近一年間急增逾3個百分點至超過9%（見圖）。 黃金價格從今年10月的高峰回落後，目前已鞏固在每盎司4000美元以上，並仍有望實現自1979年以來最好的年度表現。市場普遍預期美國聯儲局將在香港時間周四凌晨減息，為金價提供支撐。同時，市場也預計下一任聯儲局主席將對貨幣政策採取更鴿派的立場。根據世界黃金協會數據，全球央行在年中經歷了一段平靜期後，於10月份再次加大了購買力度。 佔外儲比例增至逾9% 從官方儲備資產變動可見，人行由去年1月開始增持黃金，當月按月增加16萬盎司至7296萬盎司。到今年11月，按月增加了3萬盎司至7412萬盎司。儘管黃金價值在今年中曾出現波動，中國儲備持倉由4月2436億美元，下降至5月的2420億美元後回升，但總趨勢維持在高位。 另外，彭博社報道人行為了提升其在全球貴金屬市場的金融影響力和地位，也在積極向外國央行拋出橄欖枝，提議在中國儲 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251208/s00004/1765125180259 原文網址：https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20251208/s00004/1765125180259

香港文匯報訊（記者 倪巍晨 上海報道）中國人民銀行昨發布數據顯示，截至11月末，中國外匯儲備規模為33,464億元（美元，下同），較10月末增長30億元或0.09%，已連續四個月增長，創2015年12月以來新高。國家外匯管理局介紹，受主要經濟體宏觀經濟數據、貨幣政策預期等因素影響，11月美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現，匯率折算與資產價格變化等因素疊加作用，帶動中國外儲規模環比增長。 分析稱，外儲規模的持續穩定，預示中國在國際收支、跨境資本流動等方面保持穩健狀態。綜合內外部因素判斷，未來中國外儲規模將繼續保持基本穩定，並有望在較高位區間平穩運行。 外儲規模環比小幅增長符合預期。中國民生銀行首席經濟學家溫彬留意到，美國政府「重啟」後補發的系列經濟數據表現疲軟，加之聯儲局多位官員發聲安撫市場，本月美國降息概率大幅升至80%以上，全球資產價格漲跌互見。匯率方面，11月美元指數下跌0.29%至99.4，主要非美元貨幣兌美元互有漲跌；其中，歐元、英鎊兌美元單月分別累升0.56%和0.63%，惟日圓匯率因高市早苗激進的涉台言論下跌1.38%至156.2。 資產價格方面，美國降息預期下，11月十年期美債收益率下跌9個基點至4.02%；當月，投資者對AI盈利前景的憂慮引致美股劇烈分化，月末標普500指數與前月齊平，日經指數在科技恐慌情緒蔓延疊加政治因素下大跌4.1%，歐洲斯托克指數則月漲1%。 助確保人民幣匯率穩定 內地經濟學家宋清輝指出，外儲規模連續增長，表明中國在國際收支、跨境資本流動、匯率與資產價格變動等方面整體保持較穩健狀態。從國家戰略角度看，外儲規模持續穩定在3.3萬億元或以上水平，可為中國應對外部衝擊、維護國際支付能力、確保人民幣匯率穩定，以及增加政策空間等提供「壓艙石」。 美元走弱 人民幣表現突出 匯率方面，今年下半年以來，全球匯市呈現「美元走弱、主要非美貨幣表現分化」的格局；其中，人民幣憑借中國經濟的強大韌性，以及政策護航，成為表現較突出的貨幣之一。市場數據顯示，11月25日離岸人民幣兌美元即期匯率盤中率先升穿7.09，較4月年內低點累計升值逾3,500基點。 未來中國有能力繼續保持外儲規模的基本穩定。宋清輝分析，中國堅持人民幣匯率的市場化彈性機制，允許匯率雙向波動，此舉可有效釋放匯率短期壓力，減輕人行入市干預的必要性，從而確保外儲規模保持基本穩定。 另一方面...