宏利：3關鍵利好 港股趨樂觀

【專訪】 宏利：3關鍵利好 港股趨樂觀 
美息緩升油價回穩 憧憬內地改革見效

港股經歷動盪1月後，宏利資產管理認為，恒指目前估值如經濟衰退時估值般低殘，相信隨着3大關鍵因素出現，即1）美息升勢減慢、2）內地供給側改革見效、3）油價回穩，風險胃納將回升，後市將樂觀。

宏利資產管理現時在全球16個國家及地區設有辦事處，截至去年9月底，宏利資產的管理資產規模約2,940億美元（約2.29萬億港元），其中亞洲管理資產約500億美元（約3,900億港元）。

宏利亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲接受本報專訪時表示，環球股市1月出現大調整，投資氣氛極度悲觀，加上人民幣等亞洲貨幣大幅波動，市場出現一個規避風險局面。「早前我到海外做路演時，了解到很多國際大型基金在歐洲及日本都滿倉，美國市場則想沽貨套現，並正等待入亞洲的時機。」

估值低於97年 等待催化劑

他指出，外資對中資股未來5至10年的長遠看法沒有改變，「大家都相信內地有大量年輕消費者，有龐大購買力，只是短綫對投資中港市場缺乏信心。」故要提升市場投資港股的信心，首要內地要提高政策透明度，將核心經濟帶回正軌，屆時資金外流的速度自會放緩。

現時港股估值與經濟衰退期間的估值無異，恒指的市盈率及市帳率只有約8倍及1倍，較97年的10倍及1.2倍更低，「估值好平，但要人買都要有catalyst（催化劑）。」短綫港股雖在區間上落，但波動性將較1月大幅減低，投資者可開始留意入市機會。

「市場正等待催化劑或亮點去入市，不排除3月初舉行的兩會是大市轉勢的其中一個轉捩點。」陳致洲解釋，國家主席習近平經過前3年的鞏固權力及打貪後，未來兩年將是其大展拳腳的關鍵時期，需求側改革已做了多年，供給側將是重點政策，協助公司減低成本，更是重中之重，相信會有一系列稅制改革，包括減稅、減運輸成本等。

產能過剩行業 或成反彈先鋒

不少人擔心供給側或國企改革會導致大量工人失業，但他認為，與94年的國企改革時期比例，目前的就業市場健康得多，當年幾乎全綫人口都在國企架構下工作，現只要有50%至60%工人轉型至服務性行業，就能夠解決問題，所以改革難度不是市場想像般大。

「供給側改革需時，企業盈利預期最快下半年才見成效，但只要市場信心恢復，股市便會率先反彈，就像希債危機後，歐股上揚一樣。」市場對新經濟股期望過高，同時供給側改革針對於鋼鐵、煤炭及水泥等產能過剩行業，不排除有關行業會有反彈。

美國加息步伐亦是困擾港股的另一因素。陳致洲稱，聯儲局去年底預示今年會加息4次，但加息後環球股市迅速調整，若無止境地加息，美元會上揚，影響全球經濟，近期美債息亦顯示加息步伐沒有如預期般快，料最多只會加兩次，首次加息時間為下半年。

油價大上大落，牽動環球投資情緒。他指市場憧憬油組減產5%，「我覺得減幅未必達5%，但只要沙特阿拉伯等油組成員國願意討論調整原油產量，對市場來說已是好消息。」

撰文：陳韻妍

1 Feb 2016

經濟日報