加息助吸資 美股短期仍看俏

加息助吸資 美股短期仍看俏
超寬鬆近尾聲 考驗史上第二長牛市

聯儲局近10年來首次加息，勢必對美元資產帶來衝擊，惟美股、美滙及美債短綫料罕有地同時獲得支持。

美國加息的前提是經濟向好，一方面可望吸引資金流入美股，另一方面通脹至今沒有達標迹象，市場加息預期勢將隨經濟數據好壞而不時改變，增加市場炒作藉口，加劇本已波動的市況。

美股至今長達82個月的超級大牛市，為史上第二長，最重要推手正是儲局的超寬鬆貨幣政策。儲局向市場大量「放水」，除了令美股直接受惠外，亦刺激企業爭相借平錢回購股份或併購，並倒過頭來令美股受惠，刺激三大指數先後改寫新高，連自世紀初科網泡沫爆破後一直跑輸大市的納指也不例外。

儲局本月正式宣布加息，象徵超寬鬆年代步入尾聲，這幾年投放於市場的廉價資金將被逐步收回，而未來加息步伐的快慢，無疑主宰美股的方向，甚至隨時宣告超級大牛市告終。

美股方向 成也儲局敗也儲局

有分析師直言，歷來儲局加息從未像今次一樣獲得全球市場注視，亦反映局方未來每一步行動，以至主席耶倫（Janet Yellen）為首官員的言論，難免將繼續被市場放進「顯微鏡」細心解讀，可以預見美股短綫走勢，仍擺脫不了「成也儲局、敗也儲局」的局面。

從技術走勢看，標普500指數周一形成「黃金交叉」，即50天移動平均綫升穿200天綫（兩者同處2061點），發出短綫有力再上的利好訊號。道指上周三已形成黃金交叉，納指更早於月初呈現有關形態，三大指數全部走勢轉佳，無疑令人憧憬美股有望借加息之助再上一層樓。

「黃金交叉」首月 非入市良機

自1970年以來，標指合共22次出現黃金交叉，以短綫普遍定義的3個月計，當中16次後市向好，比率達73%，平均升幅為4.8%，而最近一次是2012年1月底。但若定義縮短至1個月，後市向好次數及平均升幅分別跌至13次（59%）及1.7%，某程度反映黃金交叉出現的首月，未必是入市最佳時間。當然，投資時間愈長往往較易獲得更佳回報，而黃金交叉出現1年後，後市向好次數及平均升幅大增至19次（86%）及11.3%；若只計最近6次，平均升幅更增至12.4%。

美經濟乍暖還寒 波動勢加劇

目前美國經濟乍暖還寒，美股周一更已平了史上最波動12月的紀錄（道指共計13次收市升跌逾100點以上），反映美股短綫走不出這個大幅波動格局。

至於回看過往幾次加息周期，房地產及公用股短綫可望跑出；惟預期今次加息步伐可能是史上最慢，企業及個人的借貸意慾難以顯著提高，加上當局監管有增無減，傳統受惠於加息的金融股，不宜過分看好。

23 Dec 2015

經濟日報