港股9連跌31年最長 夜期彈209點

港股9連跌31年最長 夜期彈209點

美國聯儲局議息前，港股連跌9日，是84年以來最長的連跌紀錄，投資界認為，反映市場氣氛審慎，有外資券商指臨近年底，市場以平倉為主。前瞻2016年，瑞信及安盛投資管理均認為明年難一帆風順。

儲局加息預期進一步升溫，道指早段漲逾200點，恒指夜期收報21540點，升209點。截至本港今晨2時，滙豐（00005）在美國掛牌的預託證券（ADR）折算報59.85港元，較港收市價58.9元高0.95元；整體ADR相當於恒指升196點。

據統計顯示，港股連跌後未必反映股市會大幅反彈（見表）。84年及97年底的連日長跌市，跌幅約一至兩成，而至「嚴重超賣」水平，故後市反彈。但目前約跌5%，短綫料繼續反覆。

基金淨銷售額 6年來最差

資金流向方面，投資基金公會調查顯示，今年首10個月基金銷售總額雖僅按年跌5%至652億美元，但淨銷售額（即銷售總額扣除贖回）則大跌77%至29億美元，暫時來看為2009年以來最差。公會主席潘新江指，今年市場波動大，特別是第三季，導致投資者入市意慾下降，季內出現贖回壓力，但10月基金銷情已回穩，更出現3.13億美元淨流入，反映贖回潮並未出現。

以基金組別劃分，中國股票基金連續3個月錄得淨流出，但10月份走資規模已減至4,400萬美元；大中華基金亦自8月以來不斷走資。公會副主席柏智偉指，美國加息的不確定性及內地經濟增長放緩等因素困擾市場情緒。潘新江稱，首10個月基金銷售總額雖不及去年，但全年料達720億至730億美元，金額仍是歷來第二高。

此外，距離年結僅11個交易日，投資界多聚焦明年。安盛投資管理泛靈頓股票亞洲投資總監Mark Tinker直指，2016年有大量的不確定性，尤其是投資者會疑問：「當傳統分析似乎要失效時，我們在周期的哪方？」中國刺激了逾10年的商品大周期及美國實施8年量寬（QE）後，扭曲了資產配置，加上全球化走勢被打破，股市與經濟表現脫鈎等問題。

瑞信看明年恒指25000點

瑞信董事總經理及中國研究部主管陳昌華亦指，中國明年有四大挑戰。首先是產能過剩及過度槓桿板塊的長期調整，影響內銀的資產質素；其次是內地省份充滿落後產能工業；第三是政策目標欠統一，例如增長6.5%的硬指標，但人民幣不會貶值，以及要結構性調整及去槓桿；第四是部署「十九大」過渡。

至於香港的風險，陳昌華認為，美國加息周期及中國經濟減速，對香港不利；另外是選舉年，政治對港股不是正面因素。該行預期恒指明年見25000點、國指見12000點，看好中資股多於港股，策略是由下而上揀股，推薦內險股，認為增長佳及受惠A股回穩。恒指昨收報21274點，跌35點：國指收報9344點，升28點；主板成交671億元。

撰文：譚志偉 
陳韻妍

16 Dec 2015

經濟日報