股災後遺症 港經濟響警號

股災後遺症 港經濟響警號

失業率恐升 梁錦松：散戶須足夠準備

環球股市經歷「黑色星期一」後，即使內地減息降準，振奮股市作用維持也未夠一天，市場憂慮情緒發酵，股災後遺症勢延至香港實體經濟。

過往股災 經濟就業緊隨轉弱

恒指從今年高位累跌27%，跌幅堪比近十年的數輪大型股災。2008年金融海嘯、2011年歐債危機後，港股先行下跌後，本港經濟增長、失業率大多緊隨轉弱（見表）。

前財政司司長、南豐集團行政總裁梁錦松昨預言：「（投資者）要有足夠心理準備，（環球股市）波動只會愈來愈劇烈。」

梁錦松直指，港股近期反覆早在財金界預計中，並解釋2008年金融海嘯後，各國央行「印銀紙」速度遠快過實體經濟發展，「這麼多熱錢尋投資機會，他們（熱錢）流量好大、流速好快，由一個市場轉至另一個市場，瞬間就可以做到。」梁錦松估計，現時全球金融資產是實體GDP的3.8倍，衝擊環球金融市場，造成劇烈震盪。

「金融資產達GDP3.8倍 衝擊大」

據德銀資料，預測包括股市、債券、證券化債務等的全球金融資產，去年總值達294萬億美元，較08年累增32%。世銀資料就顯示，去年全球GDP總額約77.9萬億美元，同期累增23%，全球金融資產相對實體GDP比率由3.5倍增至3.8倍。

環球股市動盪，市場憂慮跌市影響將擴至實體經濟，香港是外向經濟體，難以完全避開衝擊。以03年沙士、08年雷曼倒閉及11年歐債危機為例，港股從年內高位跌達介乎22%至60%，現時從高位跌幅已達27%，且未見明顯轉勢，恒指跌幅或堪比過去三次股災。

港股先行下挫後，港經濟在03年、08年股災後都曾錄衰退，單季負增長隨時達1成，失業率也隨即彈升。2011年歐債危機對香港實體經濟影響相對較輕，恒指大跌34%後，經濟增長幅度也一度跌至1%以下，但失業率就大致平穩。不過，今年跌市由中國經濟放慢、美國加息壓力夾擊，對港經濟影響較歐債問題更直接（詳見另文——「中美忙自救 港困局更難捱」）。

大型股災屢是經濟下行先兆，但有經濟學者相信，本輪跌市尚未算「環球風暴」，毋須過於擔心。中文大學全球經濟及金融研究所常務所長莊太量稱，股市周期約3至4年，與經濟週期約10年一次循環，更為頻繁，而且認為港股跌市只因早前升勢過急，恒指需跌至18000點位，道指跌至13000點至14000點，才是股災的開端。

澳新銀行高級經濟師楊宇霆也認同，中港股市大跌，主要是前數月過度槓桿、經濟未配合所致，近期環球股市波動沒出現大型金融機構倒閉等「大事件」，不認同已出現「大海嘯」令市場無法正常運作。

撰文:麥德銘、翁春妮、蔣鈞樂

27 Aug 2015 

 經濟日報