中資ADR入摩指周五揭盅港股添壓

中資ADR入摩指周五揭盅港股添壓

被動沽盤千億騰訊中移動偷步跌

內地科網巨擘阿里巴巴及百度等中資ADR（American Depositary Receipt，美國上市預託證券），最快本月底被納入MSCI新興市場指數及中國指數（俗稱摩指），牽動環球資金重新部署。

投資界預料，被動基金在港沽盤將達千億元，但中長綫則利好中資股表現。

國際指數公司MSCI將於美國時間本周四收市後（香港時間周五），宣布中期檢討結果，投資界料，新興市場指數及中國指數（下稱兩指數）將面臨自2010年起最大變動，阿里巴巴等13至18隻ADR將於本月底及明年5月被納入（每次分別加入50%流通市值）。新貴股份最少獲6,000億元資金買入，但兩指數內的港股則受到短綫拖累。

單計追蹤兩指數的環球被動基金，騰訊（00700）、中移動（00941）、建行（00939）等首10大在港上市股份沽盤達1,043億元（見表），以股份日均成交額計算，消化沽盤需時數個交易日。而騰訊及中移動昨跌1.6%及2.3%，成交額合共達34.3億元，或顯示投資者已開始偷步沽貨。

易亞：金融類H股最大輸家

易亞投資管理行政總裁杜比接受本報專訪時指，「最大輸家是香港的金融類H股，會面對較大沽壓，贏家則是新加入的ADR。」他指，「約600億美元資金買入ADR，亦即會有600億美元的市場沽盤，必會帶來指數比重下降的壓力。」

但杜比預料，環球資金流改變過程仍會順利完成，「因為事件是指數新加入成分股，比重被所有成分股（約140隻H股）攤分，而不是有股份被剔除指數，以個別股份來看，並不是重大改變事件」，認為個別股份沽貨量不會特別高。

預料被加入兩指數的中資ADR均屬科網及消費行業，杜比認為，反映市場對中國經濟轉型重視，「中國經濟正由投資轉向消費主導，未來增長最高的中國企業，將會是MSCI中國指數成分股。」中長綫而言，據德銀統計，中國在MSCI新興市場指數的比重將升至26.24%（見表），意即追蹤指數的環球投資者將逐步增加中資股配置，利好中資股表現。

欠科網股國指覆蓋面不足

兩指數成分股的改變，亦引來投資界對本港國指成分股的批評。摩根士丹利指MSCI中國指數納入中資ADR，將更傾向「新中國」主題，能準確反映中國經濟發展，相比國指逾70%金融股、0%科網股的比重，MSCI中國指數是更好的基準指數。杜比亦指，本港上市的國企佔國指不少比重，恒指當中也只有騰訊是科網股，認為「以國指或恒指為基準指數的基金，應該考慮是否要加入內地或美國上市股份。」

撰文:譚志偉、翁春妮

10 Nov 2015

經濟日報