耶倫暗示 儲局加息路仍遠

耶倫暗示 儲局加息路仍遠

指就業未復甦 循序漸進「收水」

美國聯儲局新主席耶倫（Janet Yellen）出席任內首場國會聽證，指經濟動力不錯，會繼續縮減買債規模，但強調就業市場距離全面復甦尚遠，暗示超低利率維持不變。

耶倫在國會初試啼聲，予人以靜制動的印象，令不少心急的共和黨議員未能連珠炮發提問多個問題，分析員的觀感則是她的立場沒如預期般鴿派。退市沒預設時間表有別於前主席伯南克（Ben Bernanke）過往長達8至12頁的半年貨幣政策報告，以及回答問題時的長篇大論，耶倫首份報告只得5頁，答問亦相對直接，或反映她希望以更簡單的方式來解釋當局政策。耶倫強調當局將盡力透過前瞻指引，令退市計劃具體化及可預計，惟承認這知易行難。初步觀感是其政策傾向與伯南克一致，如沒意外，儲局今年餘下議息會議將每次減少買債100億美元；下次會議在3月18至19日舉行。

對於收水進程，耶倫稱「若數據持續支持，料未來會議續按審慎平穩的步伐縮減買債規模，惟前提是經濟數據如儲局預期改善」，重申沒預設時間表。若經濟前景明顯轉差，或出現極大的通縮風險時，當局亦將暫停減少買債，以至增加買債規模。市場較關注的就業市場狀況評估，她明確以「距離全面復甦尚遠」（the recovery is far from complete）來形容，但今次並非結構性問題，而是周期性，結構性原因於就業參與率下跌中只佔一部分。她指出，在判斷就業市場的好壞時，不能單靠失業率一個數據，還需觀察其他指標，包括持續失業6個月以上人士持續在失業大軍中佔異常大比例，以及暫時只找到兼職而實際希望找到長工的人士眾多。擴加息門檻 失業率非唯一指標耶倫的說法無疑是擴闊了加息門檻，主因近兩月失業率顯著下降至6.6%，接近加息門檻6.5%，但實際上是新增職位數目遠遜預期。

她今次表明就業市場的復甦仍欠理想，意味即使失業率回落至6.5%之下，但要啟動加息周期，還有一段長日子。這應可紓緩市場對於儲局加息看法的疑團，甚至予人她不視失業率6.5%為甚麼一回事的感覺。美債受耶倫指儲局持續減少買債措施不變遏抑下滑，3天來首次回落，10年債息升逾5點子至2.72厘；財政部本周將拍賣700億美元國債，耶倫的評論或影響市場需求。此外，分析員於兩方面覺得耶倫的言論顯示，她沒想像中般鴿派。一是對經濟的評論正面，指經濟增長在去年下半年加快，復甦已取得較大動力；對於最近新興市場的走資潮，她也大派定心丸，明言不擔心，料不會對美國經濟前景有重大風險。

二是對於通脹低企，仍低於2%目標的狀況，她似乎不太擔心，明顯有別於過往儲局官員的憂心看法。她認為近期通脹疲軟，是受原油價格下跌、非石油進口價格下跌的影響，而這些因素是短暫的。撰文:茹志泉、嚴智勇

經濟日報

12 Feb 2014